【摘要】：隨著創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)型企業(yè)的不斷涌現(xiàn)和私募股權(quán)投資基金相關(guān)政策法規(guī)的完善,作為服務(wù)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)型企業(yè)中堅(jiān)力量的私募股權(quán)投資市場快速崛起,在資源深厚的私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)的支持下,一大批創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)型企業(yè)快速成長,對很多傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生強(qiáng)烈的沖擊,也創(chuàng)造了新興的企業(yè)經(jīng)營模式,同時(shí)也有效促進(jìn)了科學(xué)技術(shù)的進(jìn)步,提升了經(jīng)濟(jì)活力。私募股權(quán)投資基金管理人作為普通合伙人受托于有限合伙人進(jìn)行項(xiàng)目投資和管理,其最終目的在于退出所投資的企業(yè)并取得收益,IPO由于具有比較高的退出回報(bào),往往成為私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)退出的首選方案。在當(dāng)前中國私募股權(quán)投資市場發(fā)展尚不完善的情況下,一度形成了以Pre-IPO為主的投資格局,私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)在企業(yè)上市前突擊入股,輔助擬上市公司通過上市審核并獲得高額回報(bào)后退出,但是在上市之初進(jìn)行盈余管理的企業(yè)后續(xù)業(yè)績表現(xiàn)往往不佳,私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)的投機(jī)行為擾亂了市場秩序,給處于信息劣勢的中小投資者造成利益損失,這種利用信息不對稱謀取短期暴利的行為也不利于資本市場效率和質(zhì)量的提高。我國擬上市企業(yè)為達(dá)到上市監(jiān)管要求或獲得更高的發(fā)行定價(jià),往往在上市前進(jìn)行正向盈余管理以提升業(yè)績表現(xiàn),而在上市之后業(yè)績卻持續(xù)下滑。而私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)的入股對于企業(yè)治理結(jié)構(gòu)的完善和信息披露的監(jiān)督作用會使得企業(yè)IPO定價(jià)更為合理,且長期持股的私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)更為關(guān)注企業(yè)的未來成長�；谝陨鲜聦�(shí),本文主要研究私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)入股期限對擬上市企業(yè)IPO應(yīng)計(jì)盈余管理程度以及后續(xù)業(yè)績表現(xiàn)的影響,并驗(yàn)證應(yīng)計(jì)盈余管理在私募股權(quán)投資入股期限對后續(xù)業(yè)績表現(xiàn)的影響中是否發(fā)揮中介作用。本文選取2002-2017年期間在中國主板、2004-2017年期間在中小板以及2009-2017年期間在創(chuàng)業(yè)板進(jìn)行首次公開發(fā)行的企業(yè)為樣本,以私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)入股期限為關(guān)鍵變量,考察長期持股的私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)是否能更好的發(fā)揮認(rèn)證監(jiān)督的作用。研究結(jié)果表明,擬上市企業(yè)在上市前的盈余管理程度越弱,企業(yè)在上市后業(yè)績表現(xiàn)更好,盈余管理程度與業(yè)績可持續(xù)性負(fù)相關(guān);而私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)持股期限與擬上市企業(yè)盈余管理負(fù)相關(guān),表明長期持股的私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)更能發(fā)揮認(rèn)證監(jiān)督作用,增強(qiáng)擬上市企業(yè)信息透明度;長期持股的私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)更有益于上市企業(yè)的業(yè)績可持續(xù)性,而對盈余管理的抑制在這之中發(fā)揮了部分中介作用,即長期持股的私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)更能抑制擬上市企業(yè)的盈余管理行為,相應(yīng)地促進(jìn)了擬上市企業(yè)公開發(fā)行后的業(yè)績表現(xiàn)。針對不同入股期限私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)在企業(yè)IPO過程中所發(fā)揮的作用,本文從私募股權(quán)投資市場專業(yè)化發(fā)展、對基金管理人的規(guī)范以及引入長期機(jī)構(gòu)資金三個(gè)方面提出一些建議,以期能對我國私募股權(quán)投資市場的良性發(fā)展有一定參考價(jià)值,從而使私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)更好地為中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型升級貢獻(xiàn)力量。
【學(xué)位授予單位】：新疆財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2018
【分類號】：F832.51;F275

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號：2704049