隨著經(jīng)濟(jì)地不斷發(fā)展,我國(guó)經(jīng)濟(jì)處于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時(shí)期,境內(nèi)資本市場(chǎng)的并購(gòu)活動(dòng)日益頻繁。獲得并購(gòu)財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)是企業(yè)實(shí)施并購(gòu)活動(dòng)的動(dòng)機(jī),能否獲得并購(gòu)財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)是衡量并購(gòu)活動(dòng)成功與否的重要標(biāo)準(zhǔn)。然而,很多學(xué)者的研究認(rèn)為,我國(guó)境內(nèi)開(kāi)展并購(gòu)活動(dòng)時(shí)間短,資本市場(chǎng)機(jī)制不完善,實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)不成熟等因素導(dǎo)致我國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)亂象叢生,因此并購(gòu)成功率低下。本文將通過(guò)研究境內(nèi)企業(yè)并購(gòu)現(xiàn)狀,深入分析發(fā)現(xiàn)其問(wèn)題,為境內(nèi)企業(yè)進(jìn)行并購(gòu)活動(dòng)提出建議,指導(dǎo)境內(nèi)資本市場(chǎng)進(jìn)一步完善和發(fā)展。本文以境內(nèi)并購(gòu)事件為研究對(duì)象,以協(xié)同學(xué)理論為基礎(chǔ),采用定性分析與定量研究相結(jié)合的方法展開(kāi)研究。首先,從新視角將并購(gòu)公司和目標(biāo)公司分別視為整個(gè)集團(tuán)下面的兩個(gè)子系統(tǒng),利用因子分析法對(duì)選取的財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行處理分析,將復(fù)合系統(tǒng)協(xié)同度模型由其他領(lǐng)域應(yīng)用至并購(gòu)領(lǐng)域,再將指標(biāo)處理的綜合得分結(jié)果帶入該模型,得出關(guān)于我國(guó)境內(nèi)企業(yè)獲得并購(gòu)財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)總體情況的結(jié)論。本文研究結(jié)果表明,短期內(nèi),并購(gòu)雙方有序度均出現(xiàn)較大波動(dòng),從并購(gòu)雙方組成的復(fù)合系統(tǒng)整體來(lái)看,一方的有序度提高而另一方的有序度并沒(méi)有同時(shí)獲得提高甚至出現(xiàn)了下降,并購(gòu)雙方?jīng)]有處于良好的協(xié)同狀態(tài)或根本沒(méi)有出現(xiàn)協(xié)同... 

【文章來(lái)源】：南京航空航天大學(xué)江蘇省 211工程院校

【文章頁(yè)數(shù)】：77 頁(yè)

【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【部分圖文】：

技術(shù)路線圖

圖 4.1 并購(gòu)當(dāng)年盈利能力的碎石圖上面的碎石圖中橫坐標(biāo)代表因子數(shù)目，縱坐標(biāo)表示的是因子的特征根。從上圖可以看出，前 2 個(gè)因子的特征值均大于 1，可以較為完整的解釋原有變量；第 3 個(gè)以后的因子特征值明顯小于 1，對(duì)解釋原有變量的貢獻(xiàn)很小，可以忽略不計(jì)，因此，提取前 2 個(gè)主因子進(jìn)行綜合分析是合理的。然后，利用 SPSS 軟件選擇最大方差法輸出并購(gòu)當(dāng)年的旋轉(zhuǎn)后的成分矩陣和成分得分系數(shù)矩陣，如下表所示。表 4.3 并購(gòu)當(dāng)年的旋轉(zhuǎn)后的成分矩陣a成分1 2每股收益EPS .930 .304每股凈資產(chǎn)BPS .569 .809凈資產(chǎn)收益率ROE .853 -.446總資產(chǎn)報(bào)酬率ROA .840 -.432提取方法：主成分分析法。 a. 提取了 2 個(gè)成分。

圖 4.2 樣本公司各年綜合得分差額為正的占比折線圖由上面折線圖可知，從整體看來(lái)，并購(gòu)公司在并購(gòu)后一年在發(fā)展能力、盈利能力和營(yíng)運(yùn)能力方面都有提升，但償債能力出現(xiàn)了小幅度下滑；并購(gòu)后兩年，并購(gòu)公司的經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)大幅度變動(dòng)，除營(yíng)運(yùn)能力外，整體業(yè)績(jī)呈下滑趨勢(shì)；相較并購(gòu)后兩年，并購(gòu)后三年，除償債能力外，并購(gòu)公司業(yè)績(jī)整體呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，并且略高于并購(gòu)前的水平。4.2 復(fù)合系統(tǒng)協(xié)同度模型計(jì)算結(jié)果分析為分析并購(gòu)雙方并購(gòu)后的發(fā)展是否協(xié)同一致性，反映并購(gòu)雙方發(fā)展關(guān)系，我們引入復(fù)合系統(tǒng)協(xié)同度模型。并購(gòu)公司與目標(biāo)公司是控制與被控制的關(guān)系，將參與并購(gòu)活動(dòng)的雙方作為兩個(gè)子系統(tǒng)，分別選取指標(biāo)來(lái)衡量著兩個(gè)子系統(tǒng)。關(guān)于并購(gòu)公司的指標(biāo)選取，我們直接利用上述因子分析綜合的方法來(lái)反映子系統(tǒng)的財(cái)務(wù)狀況，對(duì)于目標(biāo)公司，我們利用并購(gòu)公司年度財(cái)報(bào)中披露的重要子公司的數(shù)據(jù)，包括總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)和凈利潤(rùn)。4.2.1 并購(gòu)雙方子系統(tǒng)的有序度結(jié)果相關(guān)矩陣賦權(quán)法的賦權(quán)結(jié)果，首先，利用 SPSS 將上述因子分析的綜合得分作相關(guān)性分析，

【參考文獻(xiàn)】：
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