本文關(guān)鍵詞：審計質(zhì)量與股權(quán)再融資成本之相關(guān)性分析，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：股權(quán)再融資作為上市公司重要的融資方式之一,一直以來都受到廣泛的關(guān)注。在法律保障、公司治理安排等都落后于歐美成熟資本市場的中國,其資本市場的特殊性使得研究該環(huán)境下上市公司股權(quán)再融資行為的意義突出。例如,對上市公司來說,如何在股權(quán)再融資中提高信息披露質(zhì)量,緩釋信息非對稱下的信息風(fēng)險,進(jìn)而降低股權(quán)再融資成本?對會計師事務(wù)所而言,在上市公司財務(wù)報表審計中,是否起到了有效監(jiān)督,是否增強(qiáng)了財務(wù)報表信息披露的質(zhì)量,以及是否降低了因信息非對稱產(chǎn)生的投資者信息風(fēng)險?關(guān)于這幾個問題的研究,現(xiàn)有文獻(xiàn)集中討論了二級市場投融資與審計質(zhì)量間的關(guān)系,鮮有文獻(xiàn)論及一級市場股權(quán)再融資成本與審計質(zhì)量間的關(guān)系(Bo,H.,Huang,Z.,Wang,C.,2011)。為此,本文以A股一級市場上上市企業(yè)執(zhí)行股權(quán)再融資時支付的成本為突破口,選取2002—2014年間關(guān)于股權(quán)再融資的非平衡面板數(shù)據(jù),從經(jīng)驗(yàn)分析層面揭示我國滬深兩市A股一級市場上審計質(zhì)量同股權(quán)再融資成本間的關(guān)系。有關(guān)股權(quán)再融資成本的研究,盡管學(xué)者們從經(jīng)驗(yàn)分析層面探討了二者間的關(guān)系,但是它們集中在美國、英國等歐美證券市場,且集中于二級市場上股權(quán)再融資折價、破發(fā)等問題的研究,而對于證券市場市值為全球第三的中國證券市場,尤其是一級市場上審計質(zhì)量同股權(quán)再融資成本間的關(guān)系的研究卻比較有限。另外,有關(guān)股權(quán)再融資成本影響因素的研究因缺少經(jīng)濟(jì)理論模型的支撐,使得經(jīng)驗(yàn)分析中控制變量的選取有較大的隨意性,導(dǎo)致得出的經(jīng)驗(yàn)結(jié)論莫衷一是。我國自2005年5月啟動股權(quán)分置改革以來,股權(quán)分置改革對上市公司帶來的影響一直頗受學(xué)術(shù)界和社會公眾的關(guān)注。學(xué)者們主要從公司治理機(jī)制、代理沖突、信息披露程度等層面探討了股權(quán)分置改革對上市公司所帶來的影響。雖然我國上市公司中絕大部分實(shí)施了股權(quán)分置改革,但國有控股的上市公司依然占絕對比重,并且這些上市公司又普遍得到政府部門的政策紅利,那么在國有控股的上市公司受政策傾斜、政治庇護(hù)的背景下,會計師事務(wù)所審計作為外部監(jiān)督機(jī)制在受監(jiān)管相對弱的股權(quán)再融資中是否能起到有效的監(jiān)督?甄別并傳遞有價值的財務(wù)報表信息?相比于股權(quán)分置改革前,會計師事務(wù)所審計降低上市公司股權(quán)再融資成本的影響是否增強(qiáng)?對這些問題的研究,相關(guān)文獻(xiàn)還比較有限,尚未得到一個穩(wěn)健的結(jié)論。本文在梳理國內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上,借鑒國內(nèi)外學(xué)者的相關(guān)經(jīng)驗(yàn)分析,從股權(quán)再融資成本的影響因素入手,以會計師事務(wù)所規(guī)模虛擬變量作為審計質(zhì)量的代理變量,分別從股權(quán)再融資全樣本視角、股權(quán)再融資類型視角以及股權(quán)分置改革視角考察了在我國A股一級市場上,審計質(zhì)量與股權(quán)再融資成本間的相關(guān)關(guān)系;在穩(wěn)健性檢驗(yàn)中,本文以國內(nèi)前十大會計師事務(wù)所虛擬變量和可操縱性應(yīng)計利潤的絕對值作為審計質(zhì)量的代理變量來做實(shí)證檢驗(yàn),以確保主測試和進(jìn)一步測試結(jié)果的穩(wěn)健性。本研究得出的主要結(jié)論有:(1)在其他條件不變的情形下,審計質(zhì)量與股權(quán)再融資成本間呈現(xiàn)負(fù)相關(guān),這說明在股權(quán)再融資企業(yè)與外部投資者之間存在信息不對稱的情況下,較高的審計質(zhì)量能使得上市公司披露的信息質(zhì)量更高,信息風(fēng)險更低,進(jìn)而降低股權(quán)再融資成本。(2)從股權(quán)再融資類別來看,相比于定向增發(fā),審計質(zhì)量對降低非定向增發(fā)中股權(quán)再融資成本的效力更強(qiáng),這說明相比于定向增發(fā),非定向增發(fā)的發(fā)行更難、信息透明度更高,會計師事務(wù)所會因此依據(jù)的信息更多更優(yōu)質(zhì)而出具質(zhì)量更高的審計報告,增加承銷商及外部投資者依據(jù)審計報告做出價值判斷的權(quán)重。相比非公開增發(fā),審計質(zhì)量對降低公開增發(fā)中股權(quán)再融資成本的效力更強(qiáng)。因?yàn)闊o論從發(fā)行的難易程度、風(fēng)險承擔(dān)還是信息透明度來看,外部審計對公開增發(fā)中的信息質(zhì)量的監(jiān)督效用都會比非公開增發(fā)高,更能降低信息風(fēng)險,進(jìn)而降低股權(quán)再融資成本。(3)股權(quán)分置改革后,審計質(zhì)量對降低上市公司股權(quán)再融資成本的效力得到增強(qiáng),這說明股權(quán)分置改革后,上市公司治理結(jié)構(gòu)得到優(yōu)化,信息披露更加規(guī)范,會計師事務(wù)所審計的監(jiān)督作用更強(qiáng),更能降低信息非對稱產(chǎn)生的信息風(fēng)險,進(jìn)而降低證券承銷風(fēng)險,股權(quán)再融資的成本也將隨之降低。
【關(guān)鍵詞】：審計質(zhì)量 信息風(fēng)險 股權(quán)再融資成本
【學(xué)位授予單位】：江西財經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2015
【分類號】：F239.4;F275
【目錄】：

• 摘要8-10
• Abstract10-13
• 1 引言13-19
• 1.1 研究背景及研究意義13-15
• 1.1.1 研究背景13-14
• 1.1.2 研究意義14-15
• 1.2 研究思路與方法15-16
• 1.2.1 研究思路15-16
• 1.2.2 研究方法16
• 1.3 研究內(nèi)容與框架16-19
• 1.3.1 研究內(nèi)容16-17
• 1.3.2 研究框架17-19
• 2 文獻(xiàn)綜述19-30
• 2.1 股權(quán)再融資成本的影響因素19-23
• 2.1.1 信息非對稱與股權(quán)再融資成本19-20
• 2.1.2 價格壓力與股權(quán)再融資成本20
• 2.1.3 內(nèi)部治理機(jī)制與股權(quán)再融資成本20-21
• 2.1.4 外部治理機(jī)制與股權(quán)再融資成本21-23
• 2.2 股權(quán)再融資的動因23-26
• 2.2.1 代理成本與股權(quán)再融資23-24
• 2.2.2 市場時機(jī)選擇與股權(quán)再融資24-25
• 2.2.3 企業(yè)生命周期與股權(quán)再融資25
• 2.2.4 資本結(jié)構(gòu)調(diào)整與股權(quán)再融資25-26
• 2.3 審計質(zhì)量的表征及其與股權(quán)再融資成本的關(guān)系26-29
• 2.3.1 審計質(zhì)量的表征26-28
• 2.3.2 審計質(zhì)量與股權(quán)再融資成本的關(guān)系28-29
• 2.4 文獻(xiàn)評述29-30
• 3 審計質(zhì)量與股權(quán)再融資成本的理論概述30-38
• 3.1 相關(guān)概念界定30-32
• 3.1.1 審計質(zhì)量30-31
• 3.1.2 股權(quán)再融資成本31-32
• 3.2 審計質(zhì)量對股權(quán)再融資成本影響的理論分析32-34
• 3.2.1 信息風(fēng)險與股權(quán)再融資成本的關(guān)系32-33
• 3.2.2 高審計質(zhì)量可降低信息風(fēng)險進(jìn)而降低股權(quán)再融資成本33-34
• 3.3 審計質(zhì)量與股權(quán)再融資成本關(guān)系的基礎(chǔ)理論34-38
• 3.3.1 信息不對稱理論35-36
• 3.3.2 信號傳遞理論36
• 3.3.3 聲譽(yù)機(jī)制36-38
• 4 審計質(zhì)量與股權(quán)再融資成本關(guān)系的理論分析與假設(shè)提出38-41
• 4.1 審計質(zhì)量與股權(quán)再融資成本的相關(guān)性：全樣本視角38-39
• 4.2 審計質(zhì)量與股權(quán)再融資成本的相關(guān)性：股權(quán)再融資類型視角39-41
• 5 審計質(zhì)量與股權(quán)再融資成本：基于滬深兩市A股的經(jīng)驗(yàn)分析41-89
• 5.1 樣本選擇41
• 5.2 變量選取41-45
• 5.2.1 股權(quán)再融資特征變量42
• 5.2.2 上市公司特征變量42
• 5.2.3 外部公司治理機(jī)制特征變量42-43
• 5.2.4 經(jīng)濟(jì)政策特征變量43-45
• 5.3 可操縱性應(yīng)計利潤的估算45-46
• 5.4 模型設(shè)計46-49
• 5.4.1 審計質(zhì)量與股權(quán)再融資成本：全樣本視角47
• 5.4.2 審計質(zhì)量與股權(quán)再融資成本：股權(quán)再融資類型視角47-48
• 5.4.3 審計質(zhì)量與股權(quán)再融資成本：進(jìn)一步測試48-49
• 5.4.4 審計質(zhì)量與股權(quán)再融資成本：穩(wěn)健性測試49
• 5.5 實(shí)證結(jié)果與分析49-89
• 5.5.1 描述性統(tǒng)計50
• 5.5.2 相關(guān)性檢驗(yàn)50-53
• 5.5.3 多元回歸結(jié)果及分析53-57
• 5.5.4 進(jìn)一步測試57-77
• 5.5.5 穩(wěn)健性測試77-89
• 6 研究結(jié)論及政策建議89-92
• 6.1 研究結(jié)論89-90
• 6.2 政策建議90
• 6.3 進(jìn)一步研究的方向90-92
• 參考文獻(xiàn)92-105

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