本文關(guān)鍵詞：自由現(xiàn)金流理論或自由現(xiàn)金流“悖論”——基于A股白酒行業(yè)的實(shí)證研究

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【摘要】：近年進(jìn)入低成長期的白酒行業(yè),不僅其價(jià)格的大起大落及相關(guān)政策的不斷出臺(tái)使其處于發(fā)展變化的風(fēng)口浪尖上,而且其行業(yè)內(nèi)部分公司所表現(xiàn)出的高自由現(xiàn)金流、高收益與"高派現(xiàn)"和諧并存的局面更是令我們疑惑不解:難道自由現(xiàn)金流理論在中國真的被推翻了?文章通過對(duì)2003年到2012年間白酒行業(yè)派現(xiàn)、自由現(xiàn)金流及代理成本的實(shí)證研究發(fā)現(xiàn):盡管自由現(xiàn)金流水平的高低與企業(yè)的單位派現(xiàn)水平無顯著相關(guān)性,但由于高自由現(xiàn)金流企業(yè)的派現(xiàn)意愿普遍更強(qiáng),并且高股利支付率與企業(yè)的代理成本水平有顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系。即白酒行業(yè)的表現(xiàn)并未推翻自由現(xiàn)金流理論,只是國內(nèi)上市公司股利支付水平普遍偏低,又缺乏高派現(xiàn)的內(nèi)在動(dòng)力,這才是導(dǎo)致自由現(xiàn)金流"悖論"假象產(chǎn)生的真正原因。
【作者單位】： 西華大學(xué)管理學(xué)院;
【關(guān)鍵詞】： 自由現(xiàn)金流 現(xiàn)金股利 代理成本 白酒行業(yè) 成長性
【基金】：四川省教育廳人文社科重點(diǎn)項(xiàng)目(14SA0059)
【分類號(hào)】：F275;F426.82
【正文快照】： 一、問題提出20世紀(jì)80至90年代是中國白酒業(yè)的大發(fā)展或過度競爭階段。進(jìn)入21世紀(jì)后,特別是近兩年當(dāng)公款消費(fèi)高檔酒的禁令出臺(tái)后,幾大高端酒業(yè)結(jié)束了長達(dá)幾年的量價(jià)齊漲的局面,轉(zhuǎn)而整個(gè)行業(yè)內(nèi)各大品牌的規(guī)模擴(kuò)張速度及銷售增長速度都逐漸放緩,銷售利潤率和市場需求都逐步趨于平

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本文編號(hào)：658261