本文關(guān)鍵詞：“11超日債”違約及發(fā)行方破產(chǎn)重整案例分析，，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：2014年3月4日,“11超日債”因其發(fā)行方上海超日太陽(yáng)能科技股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“超日公司”)無(wú)力付息而正式違約,打破了我國(guó)債券市場(chǎng)公募債券“零違約”的記錄。一個(gè)月后,超日公司便因拖欠貨款被債權(quán)人向法院提請(qǐng)破產(chǎn)重整。同年12月24日,超日公司順利完成破產(chǎn)重整程序,清償了所有違約債務(wù)�！�11超日債”是我國(guó)首例正式違約的公募債券,分析該違約事件對(duì)我國(guó)債券市場(chǎng)的建設(shè)和完善有著現(xiàn)實(shí)意義;發(fā)行方超日公司作為光伏行業(yè)的代表企業(yè),其經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)也將為同行其他企業(yè)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)和應(yīng)對(duì)危機(jī)提供一定的參考。超日公司的債務(wù)危機(jī)直接導(dǎo)致該公司進(jìn)入破產(chǎn)程序;通過(guò)破產(chǎn)重整,公司解決了上述債務(wù)糾紛,并獲得新生。因此,本文在對(duì)超日公司、“11超日債”的概況以及超日公司破產(chǎn)重整過(guò)程充分介紹的基礎(chǔ)上,圍繞債務(wù)違約和破產(chǎn)重整兩大主題展開(kāi)分析。首先,為了探尋超日公司債務(wù)違約的深層原因,文章從光伏行業(yè)、超日公司及“11超日債”三個(gè)層面進(jìn)行研究,發(fā)現(xiàn)超日公司在外部經(jīng)營(yíng)環(huán)境惡化的情況下采取了過(guò)度擴(kuò)張的戰(zhàn)略,是誘發(fā)該公司出現(xiàn)流動(dòng)性危機(jī)進(jìn)而演變?yōu)閭鶆?wù)違約的主要原因。其中,“11超日債”的違約還與其發(fā)行條件存在瑕疵、應(yīng)急保障方案失靈以及追加擔(dān)保物價(jià)值過(guò)低等因素有著密切關(guān)系。第二,為考察超日公司債務(wù)違約的早期征兆,本文利用KMV模型對(duì)該公司上市后至“11超日債”違約前的信用風(fēng)險(xiǎn)水平進(jìn)行度量并與Z評(píng)分模型結(jié)果和信用評(píng)級(jí)情況進(jìn)行對(duì)比,分析在此期間公司信用風(fēng)險(xiǎn)水平的變化規(guī)律。測(cè)度結(jié)果顯示,上市初期超日公司信用風(fēng)險(xiǎn)尚處于較低水平,但從2011年底開(kāi)始該公司違約距離逐漸縮短、理論EDF值快速上升,該公司信用風(fēng)險(xiǎn)水平已出現(xiàn)升高的趨勢(shì)。第三,隨著超日公司進(jìn)入破產(chǎn)程序,本文該公司的重整價(jià)值進(jìn)行了評(píng)估,試圖驗(yàn)證對(duì)采取其重整措施的必要性。評(píng)估結(jié)果表明,其重整收益率遠(yuǎn)高于清算收益率,重整條件下普通債權(quán)受償率也高于清算條件下。故對(duì)于破產(chǎn)狀態(tài)下的超日公司而言,進(jìn)行重整而非清算是明智的選擇,具有顯著的經(jīng)濟(jì)意義。第四,本文從超日公司債權(quán)人、公司原股東和戰(zhàn)略投資者三個(gè)角度分析了該公司順利重整的原因,并依據(jù)近期數(shù)據(jù)對(duì)比了超日公司重整前后在經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、財(cái)務(wù)狀況和信用風(fēng)險(xiǎn)水平等方面的變化。多項(xiàng)指標(biāo)表明,超日公司破產(chǎn)重整初見(jiàn)成效�；谝陨戏治龅慕Y(jié)果,本文最后針對(duì)光伏同行企業(yè)、債券投資者以及監(jiān)管部門(mén)提出相應(yīng)的啟示和建議。
【關(guān)鍵詞】：超日公司 債務(wù)違約 信用風(fēng)險(xiǎn) 重整價(jià)值
【學(xué)位授予單位】：廣東財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2015
【分類(lèi)號(hào)】：F426.6;F832.51
【目錄】：

• 摘要4-5
• ABSTRACT5-8
• 1 緒論8-15
• 1.1 選題背景8-9
• 1.2 選題的理論價(jià)值和實(shí)踐意義9
• 1.3 國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)綜述9-13
• 1.3.1 國(guó)外文獻(xiàn)綜述9-11
• 1.3.2 國(guó)內(nèi)文獻(xiàn)綜述11-13
• 1.4 論文結(jié)構(gòu)和研究方法13-14
• 1.5 可能的創(chuàng)新之處14-15
• 2 案例介紹15-30
• 2.1 超日公司概況介紹15-21
• 2.1.1 公司的歷史沿革15-16
• 2.1.2 公司的所屬行業(yè)16-19
• 2.1.3 公司的經(jīng)營(yíng)情況19-21
• 2.2 “11超日債”概況介紹21-24
• 2.2.1 債券的發(fā)行21-23
• 2.2.2 債券的違約23-24
• 2.3 超日公司破產(chǎn)重整進(jìn)程24-30
• 2.3.1 破產(chǎn)重整的提請(qǐng)與受理24
• 2.3.2 戰(zhàn)略投資者的引入24-26
• 2.3.3 重整計(jì)劃的制定與執(zhí)行26-27
• 2.3.4 重整完成后的最新情況27-30
• 3 案例分析30-68
• 3.1 超日公司債務(wù)違約原因分析30-41
• 3.1.1 光伏行業(yè)層面30-34
• 3.1.2 超日公司層面34-39
• 3.1.3“11超日債”層面39-41
• 3.2 超日公司信用風(fēng)險(xiǎn)的度量41-53
• 3.2.1 KMV模型的理論基礎(chǔ)41-42
• 3.2.2 KMV模型的基本思路和計(jì)量步驟42-44
• 3.2.3 參數(shù)選取與測(cè)算過(guò)程44-49
• 3.2.4 測(cè)度結(jié)果的分析與比較49-53
• 3.3 超日公司重整價(jià)值的評(píng)估53-59
• 3.3.1 評(píng)估方法的選擇53-54
• 3.3.2 重整收益率分析54-58
• 3.3.3 清算收益率分析58-59
• 3.3.4 重整價(jià)值的綜合分析59
• 3.4 超日公司順利重整的原因分析59-63
• 3.4.1 債權(quán)人的角度59-60
• 3.4.2 公司原股東的角度60-62
• 3.4.3 戰(zhàn)略投資者的角度62-63
• 3.5 超日公司重整效果分析63-68
• 3.5.1 經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)開(kāi)始回升63-64
• 3.5.2 財(cái)務(wù)狀況有所改善64-66
• 3.5.3 信用風(fēng)險(xiǎn)水平逐漸下降66-68
• 4 研究總結(jié)與案例啟示68-72
• 4.1 研究總結(jié)68-69
• 4.2 案例啟示69-71
• 4.2.1 對(duì)光伏企業(yè)的啟示69-70
• 4.2.2 對(duì)債券投資者的啟示70-71
• 4.2.3 對(duì)政府監(jiān)管的啟示71
• 4.3 本文的不足之處71-72
• 參考文獻(xiàn)72-75
• 附錄75-77
• 附錄一 GARCH(1,1)模型的R語(yǔ)言操作命令75-76
• 附錄二 KMV模型的Matlab運(yùn)行程序76-77
• 致謝77

【參考文獻(xiàn)】

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  本文關(guān)鍵詞：“11超日債”違約及發(fā)行方破產(chǎn)重整案例分析，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

本文編號(hào)：429958