永續(xù)債是一種沒有到期期限的債券,投資者不能要求發(fā)行方償還本金,但是可以定期取得利息。它主要有兩個(gè)特性:(1)沒有明確的到期日或者到期時(shí)間非常長;(2)在債券未兌付之前,發(fā)行人需要按期支付利息。結(jié)合以上兩個(gè)特征來看,永續(xù)債既含有債權(quán)的性質(zhì)也含有股權(quán)的性質(zhì)。當(dāng)各大企業(yè)為融資難、融資貴問題而苦惱時(shí),這種新型融資方式——永續(xù)債融資的興起為企業(yè)帶來了新的契機(jī)。它是資產(chǎn)負(fù)債率偏高但急需融資的企業(yè)的福音,是高信用評級企業(yè)的福祉。永續(xù)債在國外資本市場上出現(xiàn)的時(shí)間更早,目前已經(jīng)發(fā)展成熟,而且被廣泛使用。而我們國家的永續(xù)債開始興起的時(shí)間較國外晚了好幾年,2013年第一支永續(xù)債才出現(xiàn)。起初是我國香港地區(qū)有一些上市公司嘗試使用永續(xù)債融資,但是由于當(dāng)時(shí)投資者還是習(xí)慣于流通性較高的普通債券,對永續(xù)債比較陌生且需求不高,所以發(fā)行很少。隨著證券市場的發(fā)展,以及融資不暢問題的持續(xù)發(fā)酵,企業(yè)紛紛效仿國外較成熟的永續(xù)債融資做法,企圖以新穎的投資產(chǎn)品來喚起購買者多樣化的投資需求。隨著新產(chǎn)品的不斷推陳出新,國內(nèi)債券市場也日新月異,這種新型投資產(chǎn)品永續(xù)債券融資方式的引入拓寬了發(fā)行方的融資渠道,并滿足了投資者多種類多渠道投資的需要...

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圖2-1永續(xù)債一級發(fā)行量趨勢圖

2.1.3我國永續(xù)債融資的情況首支永續(xù)債是2013年10月武漢地鐵發(fā)行的可續(xù)期企業(yè)債——"13武續(xù)債”。隨后發(fā)行的"13國電MTN1”成為了其他中期票據(jù)發(fā)行條款的設(shè)計(jì)模板。"永續(xù)債”開始大規(guī)模出現(xiàn)在資本市場的時(shí)間實(shí)際應(yīng)追溯到2014年下半年。此時(shí)，越來越多....

圖3-2中興通訊2011-2014年資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)圖

3中興通訊永續(xù)債融資的案例介紹253.1.2.2資產(chǎn)負(fù)債率居高不下報(bào)表使用者習(xí)慣于用資產(chǎn)負(fù)債率的高低來估量企業(yè)長期償債能力的強(qiáng)弱，二者呈負(fù)相關(guān)性。資產(chǎn)負(fù)債率越小，企業(yè)長期償債能力越強(qiáng)。資產(chǎn)負(fù)債率低于50%時(shí)是最為安全的，但國際上普遍將60%的資產(chǎn)負(fù)債率定為合理的資本結(jié)構(gòu)，資產(chǎn)負(fù)債....

圖3-4中興通訊第一期永續(xù)債兌付公告

中國財(cái)政科學(xué)研究院會(huì)計(jì)碩士專業(yè)學(xué)位論文38息。從條款設(shè)計(jì)角度分析，永續(xù)債融資的利益天平似乎向發(fā)行人傾斜，投資者未免會(huì)有對發(fā)行人的違約顧慮。對此，根據(jù)中興通訊公司在融資工具發(fā)行相關(guān)的合約協(xié)議內(nèi)容，某一方如果出現(xiàn)違約的行為，就必須根據(jù)合約承擔(dān)相關(guān)的違約責(zé)任。同時(shí)，受害方可以按照合約中....

圖3-6中興通訊第三期永續(xù)債兌付公告

3中興通訊永續(xù)債融資的案例介紹39資料來源：中國貨幣網(wǎng)資料來源：中國貨幣網(wǎng)資料來源：中國貨幣網(wǎng)3.4.3成本管理從已發(fā)行的永續(xù)債來看，中興通訊在成本管理方面采取謹(jǐn)慎性措施，三期永續(xù)債均未觸發(fā)利率跳升機(jī)制，而是按照最低的利率在使用期內(nèi)占用資金。利率跳升機(jī)制是指發(fā)行人如果在第一個(gè)發(fā)行....

本文編號：3921664