2018年3月26日,上海國(guó)際能源交易中心(INE)推出以人民幣計(jì)價(jià)的原油期貨,標(biāo)志著中國(guó)原油期貨市場(chǎng)的正式面世。利用原油期貨進(jìn)行套期保值對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)是鎖定原油現(xiàn)貨價(jià)格最重要的方式之一。迄今為止,國(guó)際原油期貨市場(chǎng)已經(jīng)發(fā)展出了一系列套期保值模型。而以INE原油期貨為代表的中國(guó)原油期貨市場(chǎng)作為一個(gè)新市場(chǎng),上市時(shí)間短,目前鮮有學(xué)者研究如何采用INE原油期貨進(jìn)行中國(guó)原油市場(chǎng)的套期保值。本文在實(shí)證分析部分選取INE原油期貨作為中國(guó)原油期貨的研究對(duì)象,同時(shí)根據(jù)我國(guó)原油現(xiàn)貨大量依賴進(jìn)口的特征,分別選取了國(guó)產(chǎn)勝利原油和進(jìn)口迪拜原油作為中國(guó)原油現(xiàn)貨的研究對(duì)象。本文首先對(duì)比了國(guó)內(nèi)原油市場(chǎng)期現(xiàn)貨收益率和以Brent和WTI兩個(gè)主要原油品種為代表的國(guó)際原油市場(chǎng)期現(xiàn)貨收益率在時(shí)間序列特征上的異同。本文發(fā)現(xiàn)INE原油期貨收益率時(shí)間序列的各項(xiàng)統(tǒng)計(jì)指標(biāo)更接近中國(guó)原油現(xiàn)貨市場(chǎng),且二者的相關(guān)系數(shù)也明顯更高。此外,與國(guó)際原油市場(chǎng)相比,中國(guó)原油期貨和現(xiàn)貨收益率時(shí)間序列既具有顯著的尖峰厚尾性、異方差性、波動(dòng)率非對(duì)稱性等共性,也存在左偏、序列相關(guān)性顯著但較低等特性。因而本文猜測(cè),現(xiàn)有的套期保值模型大多基于國(guó)際原油市場(chǎng)特征,可能并...

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【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【部分圖文】：

圖2本文研究思路

基于蒙特卡洛模擬的中國(guó)原油期貨套期保值模型研究8圖2本文研究思路

圖3國(guó)內(nèi)國(guó)際原油現(xiàn)貨與期貨收益率的QQ圖

4.數(shù)據(jù)來(lái)源與時(shí)間序列特征分析35圖3國(guó)內(nèi)國(guó)際原油現(xiàn)貨與期貨收益率的QQ圖4.4套期保值模型選擇上文將國(guó)內(nèi)外原油期貨市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)收益率數(shù)據(jù)進(jìn)行了對(duì)比分析，通過(guò)各項(xiàng)描述性統(tǒng)計(jì)指標(biāo)分析和嚴(yán)格的統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)，有如下主要發(fā)現(xiàn)。首先，與Brent和WTI兩種國(guó)際原油期貨相比，中國(guó)INE原油期....

圖4中國(guó)原油期貨和現(xiàn)貨收益率的acf和pacf檢驗(yàn)表7中國(guó)原油期貨和現(xiàn)貨收益率的均值檢驗(yàn)結(jié)果

5.實(shí)證檢驗(yàn)39圖4中國(guó)原油期貨和現(xiàn)貨收益率的acf和pacf檢驗(yàn)表7中國(guó)原油期貨和現(xiàn)貨收益率的均值檢驗(yàn)結(jié)果期貨現(xiàn)貨0.00010.00040.0002t0.11200.36130.1465注：*表示在10%的顯著性水平下顯著；**表示在5%的顯著性水平下顯著；***表示在1%的....

圖5EGARCH(1,1)與高階EGARCH模型擬合殘差平方的ACF圖

5.實(shí)證檢驗(yàn)41有顯著的自相關(guān)性了。加權(quán)ARCHLM檢驗(yàn)的ARCH統(tǒng)計(jì)量顯示，兩個(gè)模型均能夠很好的處理異方差性。但是，高階EGARCH模型的對(duì)數(shù)極大似然值L大于EGARCH（1,1）模型，且BIC值小于EGARCH（1,1）模型。從對(duì)數(shù)極大似然值以及BIC值來(lái)看，高階EGARCH....

本文編號(hào)：3908549