隨著股權(quán)分置改革的完成,以促進產(chǎn)業(yè)整合、轉(zhuǎn)型升級為目的的并購成為市場的主流,不同于借殼上市和整體上市,產(chǎn)業(yè)并購目的是為了實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化和經(jīng)營效率的提高。2014年10月,證監(jiān)會修訂政策,對產(chǎn)業(yè)并購不強制要求設(shè)置業(yè)績承諾�；诋a(chǎn)業(yè)并購的特殊性,業(yè)績承諾制度因其緩解信息不對稱、產(chǎn)生激勵效應(yīng)和提高市場價值的作用,仍然在產(chǎn)業(yè)并購中得到廣泛運用。隨著業(yè)績承諾制度的運用,其存在的問題日益凸顯。上市公司重大資產(chǎn)重組呈現(xiàn)“高估值、高承諾、低兌現(xiàn)”的特征,業(yè)績承諾不能兌現(xiàn)影響股價和公司正常經(jīng)營,中小投資者成為風(fēng)險的最終買單者。業(yè)績承諾作為產(chǎn)業(yè)并購的重要組成部分,如何避免其損害以發(fā)揮其作用,切實保護中小股東的利益,成為學(xué)術(shù)界和實務(wù)界共同關(guān)心的話題。股份鎖定安排是業(yè)績承諾履行保障措施的重要內(nèi)容,受到監(jiān)管機構(gòu)的重視。在深交所和上交所發(fā)出的重組問詢函中,頻頻提出股份鎖定安排是否足以確保業(yè)績承諾履行等問題。股份鎖定安排在業(yè)績承諾的運用中,是否達到了降低業(yè)績承諾風(fēng)險的效果,是否切實保護了中小股東利益,回答這些問題不僅能為監(jiān)管部門進行業(yè)績承諾相關(guān)的政策引導(dǎo)提供思路,為并購方大股東和中小股東在并購中的決策提供借鑒,...

【文章頁數(shù)】：99 頁

【學(xué)位級別】：碩士

【文章目錄】：
摘要
abstract
1.緒論
    1.1 研究背景
    1.2 研究意義
    1.3 研究思路與方法
        1.3.1 研究思路
        1.3.2 研究方法
    1.4 研究內(nèi)容與研究框架
        1.4.1 研究內(nèi)容
        1.4.2 研究框架
    1.5 預(yù)期創(chuàng)新
2.文獻綜述
    2.1 產(chǎn)業(yè)并購中的業(yè)績承諾
        2.1.1 產(chǎn)業(yè)并購的特點
        2.1.2 業(yè)績承諾的作用
    2.2 業(yè)績承諾對中小股東利益的負面影響
        2.2.1 大股東與中小股東的利益分歧
        2.2.2 并購中業(yè)績承諾的風(fēng)險
    2.3 業(yè)績承諾下中小股東利益的保護
    2.4 文獻評述
3.業(yè)績承諾對中小股東利益影響的理論分析
    3.1 業(yè)績承諾的動機
        3.1.1 并購?fù)瓿汕?緩解信息不對稱
        3.1.2 并購?fù)瓿蓵r:提高上市公司市場價值
        3.1.3 并購?fù)瓿珊?激勵標(biāo)的企業(yè)積極經(jīng)營
    3.2 業(yè)績承諾協(xié)議的設(shè)置
        3.2.1 業(yè)績承諾基本內(nèi)容
        3.2.2 補償計算方式
        3.2.3 補償履行方式
    3.3 并購方大股東與中小股東的利益分歧
        3.3.1 產(chǎn)生利益分歧的原因
        3.3.2 利益分歧的具體表現(xiàn)
        3.3.3 利益分歧下大股東的行為選擇
    3.4 業(yè)績承諾中損害中小股東利益的風(fēng)險類別
        3.4.1 業(yè)績承諾的風(fēng)險因素
        3.4.2 風(fēng)險因素損害中小股東利益的路徑分析
4.業(yè)績承諾中股份鎖定安排與中小股東利益保護
    4.1 設(shè)置股份鎖定安排的動機
        4.1.1 迎合監(jiān)管動機
        4.1.2 風(fēng)險管理動機
        4.1.3 對價博弈動機
    4.2 股份鎖定安排的內(nèi)容
        4.2.1 股份鎖定期
        4.2.2 股權(quán)質(zhì)押限制
        4.2.3 附加解鎖限制
    4.3 股份鎖定安排保護中小股東利益的效果考察
        4.3.1 股份鎖定期顯著影響業(yè)績承諾風(fēng)險
        4.3.2 股權(quán)質(zhì)押限制未起到保護作用
        4.3.3 附加解鎖限制保護作用有限
        4.3.4 小結(jié)
5.勁勝智能并購創(chuàng)世紀(jì)案例分析
    5.1 勁勝智能并購創(chuàng)世紀(jì)案例介紹
        5.1.1 交易雙方的基本情況
        5.1.2 交易雙方的并購需求
        5.1.3 并購過程概述
    5.2 業(yè)績承諾及其損害中小股東利益的風(fēng)險評估
        5.2.1 設(shè)置業(yè)績承諾的動機
        5.2.2 業(yè)績承諾的設(shè)置情況
        5.2.3 業(yè)績承諾的風(fēng)險評估
    5.3 股份鎖定安排及其對中小股東利益保護機制分析
        5.3.1 并購方設(shè)置股份鎖定安排的動機
        5.3.2 股份鎖定安排的基本內(nèi)容
        5.3.3 股份鎖定安排對中小股東利益的保護路徑分析
    5.4 股份鎖定安排保護中小股東利益的效果分析
        5.4.1 風(fēng)險層面:降低業(yè)績承諾風(fēng)險
        5.4.2 財務(wù)層面:強化業(yè)績承諾的激勵效應(yīng)
        5.4.3 市場層面:提高上市公司市場價值
    5.5 案例小結(jié)
6.研究結(jié)論、研究貢獻及政策建議
    6.1 研究結(jié)論
    6.2 研究貢獻
    6.3 政策建議
        6.3.1 對監(jiān)管機構(gòu)的建議
        6.3.2 對并購方的建議
        6.3.3 對中小股東的建議
    6.4 研究不足與未來展望
參考文獻
后記
致謝
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本文編號：3842280