納斯達克市場多年來允許未盈利企業(yè)上市,孕育了一大批優(yōu)秀的生物科技企業(yè)。近些年來,我國政府出臺一系列政策扶持生物科技企業(yè)的發(fā)展,港交所順應國家政策導向,于2018年4月30日實行新政,允許未盈利生物科技企業(yè)在港上市,然而已赴港上市的三家生物科技企業(yè)接連破發(fā)。其中百濟神州公司在納斯達克市場及港交所兩地實現上市,因此研究其在兩市場的反應差異及成因具有重要意義。本文首先介紹了生物科技企業(yè)的概念、特征及未盈利生物科技企業(yè)在納斯達克市場及港交所的準入標準、上市情況等,并通過文獻研究法對市場反應差異的相關基礎理論進行了解。其次介紹了百濟神州公司的基本情況及其兩地上市過程。然后通過股價走勢對比其在港交所及納斯達克市場上市的總體反應,并用首日超額收益率、定價偏離度兩個指標來比較兩市場短期反應差異,同時應用事件研究法比較兩市場對于相同公告的反應差異。進而從市場,投資者及企業(yè)三個層面解釋其反應差異的成因,分別為兩市場流動性差異、投資者專業(yè)化程度差異、市場退市制度和監(jiān)管制度的差異,兩市場投資理念差異及市場定價差異。最后給出以下建議:健全港交所外部監(jiān)督與約束政策,引導港交所投資者改變對未盈利企業(yè)的投資理念,未盈...

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【學位級別】：碩士

【文章目錄】：
摘要
Abstract
第1章 緒論
    1.1 研究背景及意義
        1.1.1 研究背景
        1.1.2 研究意義
    1.2 國內外研究現狀
        1.2.1 國外研究現狀
        1.2.2 國內研究現狀
        1.2.3 文獻評述
    1.3 研究思路與創(chuàng)新點
        1.3.1 研究思路
        1.3.2 創(chuàng)新點
    1.4 研究方法及技術路線
        1.4.1 研究方法
        1.4.2 技術路線
第2章 未盈利生物科技企業(yè)上市的相關概述及理論基礎
    2.1 生物科技企業(yè)的相關概述
        2.1.1 生物科技企業(yè)的界定
        2.1.2 生物科技企業(yè)相關政策
        2.1.3 生物科技企業(yè)特征
    2.2 未盈利生物科技企業(yè)兩市場準入情況
        2.2.1 納斯達克市場準入標準
        2.2.2 港交所市場準入標準
        2.2.3 兩市場準入標準對比
    2.3 未盈利生物科技企業(yè)兩地上市情況
        2.3.1 納斯達克上市情況
        2.3.2 港交所上市情況
    2.4 兩地上市市場反應差異研究的相關理論
        2.4.1 市場分割理論
        2.4.2 流動性差異理論
        2.4.3 投資理念差異理論
第3章 百濟神州兩地上市的案例概述
    3.1 百濟神州公司概況
        3.1.1 公司簡介
        3.1.2 公司股權架構
        3.1.3 公司歷史發(fā)展脈絡
    3.2 百濟神州經營情況
        3.2.1 商業(yè)模式
        3.2.2 盈利情況
    3.3 百濟神州兩地上市過程
        3.2.1 納斯達克上市過程
        3.2.2 港交所上市過程
第4章 百濟神州兩地上市的市場反應差異分析
    4.1 股價整體走勢差異
        4.1.1 納斯達克市場股價整體走勢
        4.1.2 港交所市場股價整體走勢
        4.1.3 兩市場股價走勢對比
    4.2 上市后的短期市場反應差異
        4.2.1 上市首日超額收益率
        4.2.2 IPO定價偏離度
    4.3 對于同一公告的市場反應差異
        4.3.1 公告選取及累計超額收益率的計算
        4.3.2 同一公告的市場反應差異結果分析
第5章 市場反應差異的成因分析
    5.1 市場層面的成因分析
        5.1.1 市場流動性差異
        5.1.2 退市制度差異
        5.1.3 監(jiān)管制度差異
    5.2 投資者層面的成因分析
        5.2.1 投資者結構差異
        5.2.2 投資者理念差異
    5.3 企業(yè)IPO定價差異
第6章 研究結論及政策建議
    6.1 研究結論
    6.2 相關政策建議
        6.2.1 健全港交所外部監(jiān)督與約束政策
        6.2.2 引導港交所投資者改變對未盈利企業(yè)的投資理念
        6.2.3 未盈利企業(yè)赴港上市前應做足準備并選擇恰當時機
        6.2.4 未盈利企業(yè)赴港上市應適當降低IPO定價
    6.3 局限與展望
        6.3.1 研究局限
        6.3.2 未來展望
參考文獻
致謝



本文編號：3771096