本文構(gòu)建了融資約束背景下風(fēng)險投資對新能源企業(yè)創(chuàng)新的內(nèi)在影響機制,并以中國獲得了風(fēng)險投資的全部新能源上市企業(yè)為樣本,采用異質(zhì)性雙邊隨機邊界模型定量估算融資約束、風(fēng)險投資對企業(yè)創(chuàng)新的雙邊效應(yīng)。研究發(fā)現(xiàn):（1）整體而言,風(fēng)險投資能夠?qū)π履茉雌髽I(yè)的創(chuàng)新產(chǎn)出起到激勵作用,但風(fēng)險投資由于受到融資約束的阻礙無法真正提升新能源企業(yè)的創(chuàng)新產(chǎn)出,因其正面作用無法抵消新能源企業(yè)的融資約束對專利成果的抑制作用,企業(yè)總體表現(xiàn)為創(chuàng)新產(chǎn)出不足;（2）風(fēng)險投資對不同性質(zhì)企業(yè)的作用具有異質(zhì)性,國有企業(yè)、小規(guī)模企業(yè)獲得的風(fēng)險投資所發(fā)揮的創(chuàng)新激勵作用更強;有1/4國有企業(yè)的風(fēng)險投資完全抵消了融資約束對創(chuàng)新產(chǎn)出的負(fù)向影響,獲得了高于最優(yōu)水平的創(chuàng)新產(chǎn)出。 

【文章來源】：工業(yè)技術(shù)經(jīng)濟. 2020,39(01)北大核心CSSCI

【文章頁數(shù)】：10 頁

【部分圖文】：

作用機制

表5給出了子樣本中風(fēng)險投資、融資約束的雙邊效應(yīng)和分布特征。由表6可知,融資約束和風(fēng)險投資的凈效應(yīng)在不同所有制的新能源企業(yè)中表現(xiàn)出相反的結(jié)果。其中,國有新能源企業(yè)的凈效應(yīng)為正,達到5.11%。這個結(jié)果似乎有悖常理,但事實上,國有企業(yè)所獲得的風(fēng)險投資無論是流量,還是存量都遠(yuǎn)高于非國有企業(yè),巨量的資金注入顯然更容易突破融資約束的禁錮,表明我國風(fēng)險投資更傾向于流向國有新能源企業(yè),追求穩(wěn)定的收益。該趨穩(wěn)性反映了我國風(fēng)險投資的風(fēng)險承擔(dān)度較低。非國有企業(yè)的凈效應(yīng)為負(fù),為-14.51%。非國有企業(yè)遭受著更嚴(yán)重的融資限制,其風(fēng)險投資的作用也被削弱。具體來看,國有企業(yè)在第3個四分位點上的凈效應(yīng)由負(fù)轉(zhuǎn)正,意味著有1/4的國有新能源企業(yè)的風(fēng)險投資完全抵消所受到的融資約束,進而提高了企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出,使得創(chuàng)新產(chǎn)出高于最優(yōu)創(chuàng)新產(chǎn)出36.65%。而非國有新能源企業(yè)在3個四分位點的凈效應(yīng)均為負(fù),意味著對所有非國有新能源企業(yè)而言,風(fēng)險投資無法沖破其面臨的融資約束,進而提高創(chuàng)新產(chǎn)出。圖3 創(chuàng)新產(chǎn)出下偏頻數(shù)分布

創(chuàng)新產(chǎn)出下偏頻數(shù)分布

【參考文獻】：
期刊論文
[1]融資約束、政府補貼與產(chǎn)學(xué)研合作創(chuàng)新績效[J]. 張秀峰,陳光華,海本祿.  科學(xué)學(xué)研究. 2019(08)
[2]風(fēng)險投資機構(gòu)持股能夠緩解企業(yè)后續(xù)融資約束嗎?——來自中國上市公司的經(jīng)驗證據(jù)[J]. 胡劉芬,周澤將.  經(jīng)濟管理. 2018(07)
[3]能源革命促進中國清潔低碳發(fā)展的“攻關(guān)期”和“窗口期”[J]. 林伯強.  中國工業(yè)經(jīng)濟. 2018(06)
[4]新能源企業(yè)融資生態(tài)與融資約束——基于中國A股新能源上市公司的實證分析[J]. 耿成軒,李夢,鄂海濤.  華東經(jīng)濟管理. 2018(01)
[5]新能源企業(yè)創(chuàng)新的市場化激勵——基于風(fēng)險投資和企業(yè)專利數(shù)據(jù)的研究[J]. 齊紹洲,張倩,王班班.  中國工業(yè)經(jīng)濟. 2017(12)
[6]“辛迪加”風(fēng)險投資與企業(yè)創(chuàng)新[J]. 陸瑤,張葉青,賈睿,李健航.  金融研究. 2017(06)
[7]風(fēng)險投資與企業(yè)創(chuàng)新:影響和潛在機制[J]. 陳思,何文龍,張然.  管理世界. 2017(01)
[8]融資約束、政府補貼與新能源企業(yè)投資效率——基于異質(zhì)性雙邊隨機前沿模型[J]. 唐安寶,李鳳云.  工業(yè)技術(shù)經(jīng)濟. 2016(08)
[9]農(nóng)業(yè)政策性金融供給與農(nóng)村金融抑制——來自147個縣的經(jīng)驗證據(jù)[J]. 何志雄,曲如曉.  金融研究. 2015(02)
[10]戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)政府補貼是否用在了“刀刃”上?——基于254家上市公司的數(shù)據(jù)[J]. 肖興志,王伊攀.  經(jīng)濟管理. 2014(04)



本文編號：3286830