隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展,我國(guó)居民對(duì)于汽車消費(fèi)的需求逐步增加,其消費(fèi)信貸業(yè)務(wù)也面臨廣闊的發(fā)展空間。但汽車金融公司的發(fā)展因融資渠道單一,融資成本較高的原因一直發(fā)展緩慢。2008年《汽車金融公司管理辦法》實(shí)施后,因公司缺少穩(wěn)定的固定資產(chǎn),沒(méi)有主營(yíng)的生產(chǎn)類業(yè)務(wù),且存在同行資金需求方面的競(jìng)爭(zhēng),故一直采用著傳統(tǒng)的融資方式。2015年央行和銀監(jiān)會(huì)實(shí)施備案制和注冊(cè)制后,提高了資產(chǎn)證券化的發(fā)行效率,縮短排隊(duì)時(shí)間,極大地促進(jìn)了資產(chǎn)證券化行業(yè)的發(fā)展。截至2017年底,我國(guó)已發(fā)行69單汽車貸款資產(chǎn)證券化產(chǎn)品,總規(guī)模達(dá)2,075.38億元。本文以華馭二期汽車貸款資產(chǎn)支持證券為案例進(jìn)行分析,在分析產(chǎn)品交易結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)池質(zhì)量、現(xiàn)金流支持、信用增級(jí)等方面的基礎(chǔ)上,進(jìn)一步的分析該產(chǎn)品在交易結(jié)構(gòu)細(xì)節(jié)設(shè)計(jì)方面使用的三種創(chuàng)新:紅黑池、折后本息余額入池、非完全順序支付,并結(jié)合該產(chǎn)品的十二期受托報(bào)告和產(chǎn)品清算報(bào)告,分析其在現(xiàn)金流回收、交易成本、信用支持和回收期限等方面的實(shí)際效果。得出如下結(jié)論:大眾汽車金融公司發(fā)行華馭二期有助于公司實(shí)現(xiàn)發(fā)展戰(zhàn)略、豐富融資渠道、優(yōu)化資本結(jié)構(gòu);其入池資產(chǎn)質(zhì)量較高,滿足資產(chǎn)組合理論中的三項(xiàng)特征,借款人償債能力強(qiáng),現(xiàn)金流穩(wěn)定,且抵押物變現(xiàn)速度快,回收率高;產(chǎn)品使用的五種增級(jí)措施有效緩釋了借款人的信用風(fēng)險(xiǎn),大眾金融的混同風(fēng)險(xiǎn)以及相關(guān)機(jī)構(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),進(jìn)一步穩(wěn)定現(xiàn)金流;在現(xiàn)金流支付時(shí)設(shè)置的止贖機(jī)制,能夠有效保護(hù)優(yōu)先級(jí)證券投資者的權(quán)益;其紅黑池的設(shè)置緩釋了封包期間入池資產(chǎn)的變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn),提高了沉淀資金的利用率;折現(xiàn)本息入池減少了封包期間的利率風(fēng)險(xiǎn);非完全順序支付機(jī)制降低了華馭二期各級(jí)證券的總?cè)谫Y成本。華馭二期三種創(chuàng)新對(duì)產(chǎn)品現(xiàn)金流穩(wěn)定性的支持、融資成本控制的影響,為其他產(chǎn)品的創(chuàng)新方向提供了借鑒意義。同時(shí),華馭二期在資產(chǎn)池質(zhì)量控制,信用增級(jí)措施等方面,使用了國(guó)際化的模式和標(biāo)準(zhǔn),是將國(guó)外成熟模式引入國(guó)內(nèi)的首單汽車資產(chǎn)證券化產(chǎn)品,具有較大的研究意義。
【學(xué)位單位】：北京交通大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位年份】：2018
【中圖分類】：F426.471;F832.4
【部分圖文】：

圖１研宄技術(shù)路線圖逡逑１．３．邋２研究思路逡逑本文將以華馭二期汽車貸款資產(chǎn)證券化產(chǎn)品為案例進(jìn)行分析，在分析產(chǎn)品交逡逑易結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)池質(zhì)量、現(xiàn)金流支持、信用增級(jí)等方面的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步的分析該產(chǎn)逡逑品在交易結(jié)構(gòu)細(xì)節(jié)設(shè)計(jì)方面使用的三種創(chuàng)新：紅黑池、折后本息余額入池、非完全逡逑順序支付，并結(jié)合該產(chǎn)品的十二期受托報(bào)告和產(chǎn)品清算報(bào)告，分析其在現(xiàn)金流回收、逡逑交易成本、信用支持和回收期限等方面的實(shí)際效果。討論其交易結(jié)構(gòu)創(chuàng)新的意義和逡逑存在的問(wèn)題，分析其三種結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)的創(chuàng)新是否具有推廣價(jià)值以及是否存在改進(jìn)空逡逑間，為其他同類產(chǎn)品的設(shè)計(jì)和研發(fā)提供建設(shè)性的意見(jiàn)。逡逑７逡逑

國(guó)家政策原因，資產(chǎn)證券化呈現(xiàn)了停滯不前的狀態(tài)，而后于２０１２年進(jìn)行了重啟，逡逑并同時(shí)推出了多項(xiàng)政策，支持其發(fā)展，包括簡(jiǎn)化發(fā)行流程、完善監(jiān)管制度、規(guī)范市逡逑場(chǎng)行為、設(shè)立多項(xiàng)披露標(biāo)準(zhǔn)等等，保護(hù)發(fā)行方及相關(guān)機(jī)構(gòu)和投資者的利益。２０１４年逡逑底，銀監(jiān)會(huì)發(fā)布備案制；２０１５年３月，央行頒布注冊(cè)制，我國(guó)資產(chǎn)證券化在該兩逡逑種政策的推動(dòng)下，開(kāi)始了迅猛的發(fā)展。發(fā)行種類、數(shù)量、規(guī)模等增長(zhǎng)率逐年遞增。逡逑據(jù)統(tǒng)計(jì)，２０１７年度，我國(guó)銀行間市場(chǎng)共發(fā)行資產(chǎn)支持證券６９１單，總規(guī)模超過(guò)１．５逡逑萬(wàn)億元，相比于２０１６年度增長(zhǎng)了邋７４．１％。其中，汽車貸款資產(chǎn)支持證券以１０９４．７９逡逑億元的發(fā)行規(guī)模位列第四，占比１８％，前三位的信用基礎(chǔ)分別為個(gè)人住房抵押貸逡逑款占比２９％，信用卡貸款占比２２％，企業(yè)貸款占比２０％。逡逑２００８年１月，我國(guó)發(fā)行了第一筆汽車貸款資產(chǎn)支持證券——通元２００８年第一逡逑期，然而，第二筆汽車貸款資產(chǎn)支持證券的發(fā)行時(shí)間己推至２０１４年５月。２０１４年逡逑度，我國(guó)銀行間市場(chǎng)發(fā)行了邋６筆汽車貸款資產(chǎn)支持證券，發(fā)行規(guī)模僅為６５．７６億逡逑元；２０１５年度國(guó)內(nèi)銀行間市場(chǎng)共發(fā)行汽車貸款資產(chǎn)支持證券１１單，發(fā)行規(guī)模增長(zhǎng)逡逑為２９１．６０億元；２０１６年度發(fā)行２０單，發(fā)行規(guī)模合計(jì)５９８．４３億元，２０１７年度發(fā)行逡逑３２單，發(fā)行規(guī)模合計(jì)１１００．５８億元。逡逑

大眾汽車金融公司本次發(fā)行華馭二期汽車貸款資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，與我國(guó)銀行逡逑間市場(chǎng)中其他汽車貸款資產(chǎn)支持證券的發(fā)行流程大致相仿，其交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)圖如逡逑圖３所示。逡逑１６逡逑

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本文編號(hào)：2817953