【摘要】：營(yíng)運(yùn)資本作為企業(yè)短期財(cái)務(wù)管理中不可或缺的部分,是衡量短期償債能力和管理企業(yè)流動(dòng)性的重要依據(jù),在企業(yè)的經(jīng)營(yíng)過(guò)程中,企業(yè)合理的營(yíng)運(yùn)資本對(duì)投資規(guī)模對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響舉足輕重。當(dāng)前我國(guó)市場(chǎng)正處于轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時(shí)期,隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制改革逐漸深入,對(duì)企業(yè)而言,當(dāng)企業(yè)處在不同所有權(quán)性質(zhì)時(shí),企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資本的投資規(guī)模將會(huì)存在差異,這種差異又將會(huì)對(duì)企業(yè)價(jià)值造成影響。因此對(duì)不同所有權(quán)性質(zhì)下?tīng)I(yíng)運(yùn)資本規(guī)模對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響研究對(duì)企業(yè)具有重要意義�；趪�(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀,本文以營(yíng)運(yùn)資本規(guī)模為切入點(diǎn),運(yùn)用營(yíng)運(yùn)資本管理理論.委托代理理論和產(chǎn)權(quán)理論對(duì)營(yíng)運(yùn)資本規(guī)模進(jìn)行研究,選取我國(guó)滬深兩市2009-2016年的626家制造業(yè)上市公司的5008條面板數(shù)據(jù),考察了營(yíng)運(yùn)資本規(guī)模水平對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響,并進(jìn)一步采用利息保障倍數(shù)、企業(yè)規(guī)模、股利支付率作為融資約束的衡量標(biāo)準(zhǔn),研究了融資約束水平對(duì)營(yíng)運(yùn)資本與企業(yè)價(jià)值相互關(guān)系的影響。研究結(jié)果表明:受到預(yù)算軟約束的影響,制造業(yè)國(guó)有企業(yè)不需要維持較高水平的營(yíng)運(yùn)資本以抵御風(fēng)險(xiǎn),因此,制造業(yè)國(guó)有企業(yè)營(yíng)運(yùn)資本規(guī)模處于較低水平;并且當(dāng)營(yíng)運(yùn)資本投資水平低時(shí),隨著企業(yè)營(yíng)運(yùn)資本規(guī)模的增加,企業(yè)價(jià)值增加;當(dāng)企業(yè)營(yíng)運(yùn)資本投資水平高時(shí),企業(yè)繼續(xù)投入營(yíng)運(yùn)資本規(guī)模,企業(yè)價(jià)值會(huì)減少。而民營(yíng)企業(yè)在較強(qiáng)融資約束的影響下,采取高水平的營(yíng)運(yùn)資本規(guī)模策略以防范經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn);整體上,企業(yè)增加營(yíng)運(yùn)資本規(guī)模對(duì)企業(yè)價(jià)值有正向影響,且當(dāng)企業(yè)營(yíng)運(yùn)資本維持在高水平時(shí)該影響更大。這一結(jié)果源于近年來(lái)我國(guó)全面深業(yè)化國(guó)企改革采取“三去一降”即去產(chǎn)能、去庫(kù)存、去杠桿降成本補(bǔ)短板,大大降低了制造業(yè)國(guó)有企業(yè)營(yíng)運(yùn)資本規(guī)模,使得企業(yè)維持在一個(gè)低水平的營(yíng)運(yùn)資本規(guī)�，F(xiàn)代企業(yè)制度和國(guó)有資產(chǎn)管理體制的不斷完善,防止國(guó)有資產(chǎn)流失的監(jiān)管力度不斷加大等一系列重大舉措,為國(guó)企未來(lái)的發(fā)展創(chuàng)造了良好的環(huán)境,使得制造業(yè)國(guó)有企業(yè)較以往營(yíng)運(yùn)資本過(guò)度投資的情況得到改善。而民營(yíng)企業(yè)發(fā)展到一定規(guī)模時(shí),企業(yè)營(yíng)運(yùn)資本投資維持在高水平情況下,隨著企業(yè)的市場(chǎng)影響力逐步增大,市場(chǎng)的議價(jià)能力和防范風(fēng)險(xiǎn)的逐漸增強(qiáng),此時(shí)增加營(yíng)運(yùn)資本的投入,才能夠進(jìn)一步增加企業(yè)價(jià)值受到融資約束的影響出于抵御經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)提高企業(yè)價(jià)值。最后,根據(jù)研究結(jié)論,針對(duì)企業(yè)營(yíng)運(yùn)資本規(guī)模的問(wèn)題提出了兩個(gè)建議。即:1、企業(yè)應(yīng)積極主動(dòng)地調(diào)整營(yíng)運(yùn)資本規(guī)模。研究中得到產(chǎn)權(quán)性質(zhì)影響營(yíng)運(yùn)資本規(guī)模,這為不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)企業(yè)制定合理科學(xué)的營(yíng)運(yùn)資本規(guī)模具有實(shí)踐意義。其中,我國(guó)民營(yíng)企業(yè)自身受到融資約束的影響,就更需要重視營(yíng)運(yùn)資本管理和自身盈余資本積累,提高資金利用效率、降低資本成本,使企業(yè)投資資金的獲取更依賴于營(yíng)運(yùn)資本規(guī)模的積極調(diào)整。制造業(yè)國(guó)有企業(yè)應(yīng)做好營(yíng)運(yùn)資本管理,使?fàn)I運(yùn)資本規(guī)模接近最優(yōu)規(guī)模,提高經(jīng)營(yíng)效率,實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化。2、深化制造業(yè)國(guó)有企業(yè)改革,建立有效的內(nèi)部監(jiān)督體系。近年來(lái)深化國(guó)企改革持續(xù)推進(jìn),改革初見(jiàn)成效,繼續(xù)加大對(duì)制造業(yè)國(guó)有企業(yè)的監(jiān)管力度,提高制造業(yè)國(guó)有企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效率和投資效率,同時(shí)加快完善資本市場(chǎng)的步伐,在未來(lái)仍需更加加大力度推進(jìn)制造業(yè)國(guó)有企業(yè)改革,完善監(jiān)管措施,為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展創(chuàng)造良好的環(huán)境。
【學(xué)位授予單位】：廣西師范大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2018
【分類號(hào)】：F425;F406.7
【圖文】：

制造業(yè)上市公司營(yíng)運(yùn)資本比率趨勢(shì)圖

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：2734183