【摘要】：近年來(lái)中國(guó)的“走出去”的戰(zhàn)略進(jìn)一步加強(qiáng),在“一帶一路”以及供給側(cè)改革的支持下,中國(guó)對(duì)外投資市場(chǎng)資金面寬松,對(duì)外投資審批簡(jiǎn)政放權(quán),人名幣匯率持穩(wěn)。同時(shí),后金融危機(jī)時(shí)代,大量?jī)?yōu)質(zhì)外資企業(yè)價(jià)格大幅跳水,為中國(guó)企業(yè)開(kāi)展跨國(guó)并購(gòu)提供了良機(jī)。依托著政策優(yōu)勢(shì)和市場(chǎng)利好,中國(guó)企業(yè)海外投資并購(gòu)活力進(jìn)一步釋放。目前中國(guó)跨國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)上,制造業(yè)上市公司并購(gòu)最為活躍且增長(zhǎng)速度驚人。在政策及市場(chǎng)兩架馬車雙雙驅(qū)動(dòng)下,未來(lái)中國(guó)跨國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)將涌現(xiàn)大量并購(gòu)機(jī)會(huì),中國(guó)制造業(yè)上市公司的跨國(guó)并購(gòu)發(fā)展將迎來(lái)黃金十年。在上述背景下,本文采用文獻(xiàn)分析、定性分析、實(shí)證分析等方法對(duì)中國(guó)制造業(yè)上市公司跨國(guó)并購(gòu)活動(dòng)進(jìn)行研究。本文借助wind數(shù)據(jù)庫(kù)、國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)、Zephyr全球并購(gòu)交易分析庫(kù),通過(guò)整理數(shù)據(jù)以及繪制統(tǒng)計(jì)圖的形式,探討中國(guó)制造業(yè)上市公司跨國(guó)并購(gòu)的現(xiàn)狀并探究其跨國(guó)并購(gòu)實(shí)施過(guò)程的影響因素。通過(guò)整理、篩選出2014-2016中國(guó)制造業(yè)上市公司發(fā)生的238起跨國(guó)并購(gòu)樣本,從企業(yè)層面、交易層面以及國(guó)家層面三個(gè)層面共選取9個(gè)影響因素構(gòu)建跨國(guó)并購(gòu)影響因素體系。這9個(gè)影響因素分別是:企業(yè)規(guī)模、企業(yè)償債能力、一般海外經(jīng)驗(yàn)、跨國(guó)并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)、并購(gòu)方式、并購(gòu)支付方式、資產(chǎn)轉(zhuǎn)移方式(資產(chǎn)并購(gòu)、股權(quán)并購(gòu)或混合并購(gòu))、東道國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)程度以及文化距離。構(gòu)建二元logistic模型,通過(guò)描述性分析、相關(guān)性分析、多重共線性檢驗(yàn)、回歸分析以及穩(wěn)健性檢驗(yàn)對(duì)九個(gè)影響因素進(jìn)行實(shí)證驗(yàn)證。實(shí)證結(jié)果表明:從企業(yè)層面來(lái)說(shuō),制造業(yè)上市公司的償債能力越好,擁有的跨國(guó)并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)越豐富,跨國(guó)并購(gòu)成功的可能性越大。從交易層面來(lái)說(shuō),采取橫向并購(gòu)以及現(xiàn)金支付的制造業(yè)上市公司更容易獲得跨國(guó)并購(gòu)的成功。從國(guó)家層面來(lái)說(shuō),母國(guó)和東道國(guó)文化距離越大,跨國(guó)并購(gòu)失敗率越高。而企業(yè)規(guī)模、一般海外經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)轉(zhuǎn)移方式(資產(chǎn)并購(gòu)、股權(quán)并購(gòu)或混合并購(gòu))、東道國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)程度對(duì)跨國(guó)并購(gòu)的實(shí)施沒(méi)有顯著作用。根據(jù)以上研究成果,本文提出相應(yīng)政策建議,以期提高我國(guó)制造業(yè)上市公司跨國(guó)并購(gòu)的成功率。
【學(xué)位授予單位】：東南大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2018
【分類號(hào)】：F271;F425
【圖文】：

第四章 中國(guó)制造業(yè)上市公司跨國(guó)并購(gòu)影響因素分析根據(jù)組織學(xué)習(xí)理論，本文提出企業(yè)一般海外經(jīng)驗(yàn)、跨國(guó)并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)、文化距離等因素會(huì)對(duì)跨國(guó)并購(gòu)造成影響，具體分析見(jiàn)下文。4.1.6 理論框架總結(jié)以上五種理論構(gòu)成了西方學(xué)者解釋跨國(guó)并購(gòu)影響因素的基本理論框架，它們分析角度不同，各有側(cè)重，同時(shí)相互交叉（葉勤，2003）。除了以上理論之外，還有其他一些的理論也可以用來(lái)解釋跨國(guó)并購(gòu)中的某個(gè)特定的影響因素，比如認(rèn)知制度論、產(chǎn)品周期理論等，本文在在下文的影響因素分析與假設(shè)提出部分將會(huì)提到。

圖 4-2 跨國(guó)并購(gòu)影響因素體系4.2.1 企業(yè)規(guī)模根據(jù)交易成本理論，公司規(guī)模對(duì)跨國(guó)并購(gòu)有顯著正向影響。Harzing(1998)認(rèn)為企業(yè)規(guī)模越大，資本實(shí)力越雄厚，越有能力抵御跨國(guó)并購(gòu)過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)。Barkema 和Vermeulen（1998）認(rèn)為公司規(guī)模越大，越有能力選擇文化差異較大的目標(biāo)國(guó)，其成功率也高。不過(guò)，學(xué)術(shù)界也有相反的觀點(diǎn)，杜賓（1976）以美國(guó)市場(chǎng)為母國(guó)，研究發(fā)現(xiàn)主并企業(yè)的規(guī)模越小，企業(yè)越會(huì)采取跨國(guó)并購(gòu)的形式進(jìn)入目標(biāo)市場(chǎng)，且由于它們的規(guī)模小，自由度相對(duì)高，并購(gòu)過(guò)程高效，越有利于并購(gòu)進(jìn)程�？紤]到目前中國(guó)制造業(yè)并購(gòu)市場(chǎng)上大多采用現(xiàn)金支付，足夠的現(xiàn)金可認(rèn)為是跨國(guó)并購(gòu)成功的基礎(chǔ)，因此較大的企業(yè)規(guī)模能負(fù)擔(dān)起較大的投入比重。另外，大多數(shù)本土企業(yè)不可能僅依靠自身可流動(dòng)現(xiàn)金完成并購(gòu)整個(gè)過(guò)程，不可避免需要進(jìn)行融資。企

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本文編號(hào)：2731877