經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展背景下,供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革不斷深化,實(shí)體經(jīng)濟(jì)活力不斷釋放。經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展不但取決于市場(chǎng)的自我調(diào)節(jié)能力,也依賴(lài)于政府的宏觀調(diào)控政策。經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展依賴(lài)于企業(yè)投資高質(zhì)量,有學(xué)者研究認(rèn)為,企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)決策時(shí)受到同行業(yè)企業(yè)決策的影響,而作為公共信息的產(chǎn)業(yè)政策有助于企業(yè)掌握更加真實(shí)明確的信息,促進(jìn)企業(yè)投資同群效應(yīng)。在調(diào)杠桿的背景下,發(fā)現(xiàn)實(shí)施零杠桿策略企業(yè)有增多趨勢(shì),由此引發(fā)思考:企業(yè)實(shí)施零杠桿策略是否會(huì)影響投資同群效應(yīng)?如果有,其作用機(jī)理是什么?產(chǎn)業(yè)政策又發(fā)揮著怎樣的作用?因此,本文研究了零杠桿策略對(duì)企業(yè)投資同群效應(yīng)的影響,并考察產(chǎn)業(yè)政策所發(fā)揮的調(diào)節(jié)效應(yīng)。本文首先對(duì)零杠桿策略和企業(yè)投資同群效應(yīng)相關(guān)的概念、理論以及文獻(xiàn)進(jìn)行系統(tǒng)梳理,在此基礎(chǔ)上,通過(guò)理論推導(dǎo)提出研究假設(shè);其次,以滬深兩市A股上市公司的相關(guān)數(shù)據(jù)為樣本進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn),分析零杠桿策略對(duì)企業(yè)投資同群效應(yīng)的影響以及其作用機(jī)制,并研究產(chǎn)業(yè)政策對(duì)二者的關(guān)系有何影響;再次,采用傾向得分匹配法（PSM）解決內(nèi)生性問(wèn)題并進(jìn)行一系列穩(wěn)健性檢驗(yàn);最后,探討零杠桿策略與企業(yè)投資同群效應(yīng)關(guān)系產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)后果。研究發(fā)現(xiàn):零杠桿策略會(huì)抑制企業(yè)投資同群效應(yīng);... 

【文章來(lái)源】：河南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)河南省

【文章頁(yè)數(shù)】：66 頁(yè)

【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【部分圖文】：

000—2017年零杠桿企業(yè)比例圖

5.4穩(wěn)健性檢驗(yàn)為驗(yàn)證研究結(jié)論的穩(wěn)健性，本文進(jìn)行如下穩(wěn)健性測(cè)試：第一，采用賬面杠桿率重新定義零杠桿策略變量。將賬面杠桿率為零的企業(yè)定義為實(shí)施零杠桿策略企業(yè)，圖5-1為重新定義解釋變量的零杠桿企業(yè)比例圖，由圖可知，2000—2017年實(shí)施零杠桿策略的企業(yè)比例亦在逐漸上升，2017年比例達(dá)到25.24%，重新進(jìn)行回歸檢驗(yàn)，實(shí)證結(jié)果如表5-7所示，對(duì)假設(shè)1、假設(shè)2的驗(yàn)證與之前的結(jié)果保持一致，即ZL0×I_mean的回歸系數(shù)在受到產(chǎn)業(yè)政策支持組與未受到產(chǎn)業(yè)政策支持組之間存在顯著差異。接下來(lái)采用似無(wú)相關(guān)模型SUR的檢驗(yàn)方法（Suest），對(duì)受到產(chǎn)業(yè)政策支持組和未受到產(chǎn)業(yè)政策支持組即YesIP=1和NoIP=0兩組進(jìn)行組間系數(shù)檢驗(yàn)。結(jié)果顯示，P值為0.0118，說(shuō)明兩組間系數(shù)存在顯著差異，與之前的回歸結(jié)果保持一致。圖5-12000—2017年重新定義的零杠桿企業(yè)比例圖資料來(lái)源：作者整理計(jì)算32

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
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[2]我國(guó)上市公司盈余管理決策存在同群效應(yīng)嗎?[J]. 馮玲,崔靜.  商業(yè)研究. 2019(02)
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[5]官員激勵(lì)、產(chǎn)業(yè)政策執(zhí)行與產(chǎn)能過(guò)剩——基于企業(yè)投資同群效應(yīng)的分析[J]. 江新峰,張敦力.  現(xiàn)代財(cái)經(jīng)(天津財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào)). 2018(07)
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[7]管理層預(yù)測(cè)能力促進(jìn)了企業(yè)R&D投資嗎?——基于A股上市公司的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)[J]. 趙慧,宋婕,張俊民.  證券市場(chǎng)導(dǎo)報(bào). 2018(04)
[8]管理層防御會(huì)導(dǎo)致公司采取零杠桿策略嗎?[J]. 唐齊鳴,黃昆,張星洋.  證券市場(chǎng)導(dǎo)報(bào). 2018(02)
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本文編號(hào)：3309697