關于并購是否為并購雙方帶來價值,已有文獻的結論并不統(tǒng)一。雖然實證和理論文獻上從多樣化的角度研究了影響并購表現的因素,理論上探討為何并購收益存在區(qū)別的文獻并不多,并且這些理論文獻在并購模型中缺乏對企業(yè)價值中實物期權部分的刻畫。因此本文從實物期權的角度給出并購時雙方收益不一致的一種解釋,并分別探討增長期權和收縮期權對并購決策和收益的影響。本文以市場需求水平作為并購決策的決策變量,通過實物期權的動態(tài)規(guī)劃方法完成的主要研究內容和結論包括:1.當尚未執(zhí)行的實物期權資產隨著并購轉移至并購后的新企業(yè)時,企業(yè)能否憑借其持有的實物期權在新企業(yè)中獲得更多的份額取決于其擁有的實物期權的性質:并購前持有收縮期權的企業(yè)能夠憑借該期權在新企業(yè)中要求更多的份額,而并購前持有增長期權的企業(yè)能否要求更多的份額取決于其獨立執(zhí)行該期權的能力。2.在并購前持有收縮期權的企業(yè),其因為并購行為帶來的股票超額收益較不持有期權的情況要好,而持有增長期權的企業(yè)其表現較不持有期權的情況要差。3.在并購不改變收縮期權價值的前提下,并購前持有收縮期權不會影響并購雙方對于并購時機的選擇;而并購前持有增長期權時,若期權由雙方在并購后一起實施能為... 

【文章來源】：電子科技大學四川省 211工程院校 985工程院校 教育部直屬院校

【文章頁數】：73 頁

【學位級別】：碩士

【部分圖文】：

期權執(zhí)行門檻對市場波動敏感性分析

增長期權執(zhí)行前后風險變化

22圖 3-3 收縮期權執(zhí)行前后風險變化收縮期權前后，企業(yè)的價值為：2//DtD DX DX X XVXt S X X （業(yè)的價值可以計算企業(yè)執(zhí)行收縮期權前后的風險變化：

【參考文獻】：
期刊論文
[1]外資銀行進入模式選擇——考慮退出期權[J]. 陳旭東,曾勇.  技術經濟. 2014(12)
[2]外資銀行與中資銀行的戰(zhàn)略合作決策研究[J]. 鄧光軍,曾勇,李強,何佳.  管理科學學報. 2012(07)
[3]外資銀行并購與退出決策的實物期權模型[J]. 劉彬,曾勇,李強,鄧世杰.  系統(tǒng)工程理論與實踐. 2012(03)



本文編號：3109255