本文通過構(gòu)建寡頭市場競爭模型對經(jīng)理人相對績效評價(RPE)如何影響企業(yè)并購行為進(jìn)行理論分析。結(jié)果表明,在其他條件不變的情況下,RPE實施與強(qiáng)度的增加將抑制具有協(xié)同效應(yīng)的并購行為。市場競爭程度的上升可以減弱這種負(fù)面作用。實證研究中,本文利用國務(wù)院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會2006年與2008年發(fā)布的中央企業(yè)績效評價管理改革的文件作為企業(yè)實施相對績效評價的外生事件,對RPE影響企業(yè)并購的效果進(jìn)行雙重差分估計。與理論模型的結(jié)論一致,實證研究發(fā)現(xiàn)RPE抑制了國有企業(yè)并購行為的發(fā)生,同時國企并購對提升公司價值的積極作用隨著RPE的實施與強(qiáng)度的上升有所減弱�；诠蓹�(quán)激勵的公司治理手段以及行業(yè)競爭程度的上升可以減弱這種抑制作用。本文為當(dāng)前國有企業(yè)經(jīng)理人績效考核機(jī)制設(shè)計及其經(jīng)濟(jì)后果提供了理論分析與經(jīng)驗證據(jù)。

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圖22000—2013年上市公司年并購數(shù)量

圖1滿足B(α,k)>0的α和k的所有組合(以陰影部分表示)

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