發(fā)布時間：2017-05-16 08:20

  本文關(guān)鍵詞：高管持股、多元化戰(zhàn)略與公司并購績效，，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：并購一直以來都是資本市場重要的話題,是企業(yè)實現(xiàn)快速擴張與發(fā)展的重要途徑。近年來,中國上市公司也越來越多的參與到并購活動中,然而取得的并購效果卻不盡如人意,中國上市公司由于特殊的制度背景使其并購動機和并購行為具有鮮明的中國特色。一方面,許多企業(yè)管理者缺乏長遠的戰(zhàn)略考慮,使并購帶有很大的盲目性,容易導致并購失�。涣硪环矫�。中國上市公司公司治理還存在許多缺陷,代理問題突出。因此,對于上市公司熱衷于發(fā)動并購行為,卻沒有增加企業(yè)價值這一悖論,引起了學者們的關(guān)注。而企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略也是影響企業(yè)經(jīng)營決策的重要因素,并對公司績效會產(chǎn)生影響。對于多元化企業(yè)熱衷于無法增加企業(yè)價值的多元化并購的又一悖論,委托代理理論認為是由于企業(yè)委托人和代理人之間存在的代理問題所導致的。企業(yè)高管人員作為企業(yè)戰(zhàn)略經(jīng)營決策的重要參與者和影響者,是公司治理的重要組成部分,分析高管人員的激勵—約束機制,對緩和并購行為中的委托代理問題具有重要意義�；诓①徖碚摵臀写砝碚摰壤碚摲治�,本文以2012年發(fā)生并完成并購行為的上市公司為研究樣本,主要運用事件研究法,以主并公司的超額持有收益作為被解釋變量,衡量企業(yè)的長期并購績效,以高管持股比例為解釋變量,構(gòu)建多元線性回歸模型,通過描述性統(tǒng)計分析、相關(guān)性統(tǒng)計分析和回歸分析,考察高管持股激勵對主并企業(yè)長期并購績效的影響,并對假設進行檢驗。同時,本文以公司的多元化戰(zhàn)略為調(diào)節(jié)變量,構(gòu)建調(diào)節(jié)效應模型,衡量主并企業(yè)多元化戰(zhàn)略會對高管持股和長期并購績效之間關(guān)系產(chǎn)生怎樣的調(diào)節(jié)作用。實證研究發(fā)現(xiàn),高管持股比例與主并企業(yè)的長期并購績效呈倒U型相關(guān)關(guān)系,適度高管持股激勵能夠一定程度上緩解企業(yè)委托代理問題,有利于企業(yè)的長期并購績效；企業(yè)的多元化戰(zhàn)略與主并企業(yè)的長期并購績效顯著負相關(guān),公司實施多元化會對企業(yè)并購的長期績效會產(chǎn)生一定的不利作用；多元化戰(zhàn)略與并購方式之間存在相關(guān)關(guān)系,而不同并購方式的長期并購績效有所差異。在區(qū)分不同的并購方式后發(fā)現(xiàn),企業(yè)多元化戰(zhàn)略差異在高管持股效應和主并企業(yè)的長期并購績效之間起到了調(diào)節(jié)作用。而從股權(quán)激勵契約完備性方面進一步分析,高管持股效應并未得出顯著性結(jié)論。基于實證研究結(jié)論,本文建議：(1)適當提高企業(yè)高管人員的持股比例。(2)謹慎選擇企業(yè)的多元化戰(zhàn)略。(3)合理選擇企業(yè)并購行為,注重企業(yè)并購長期績效。(4)合理設計企業(yè)股權(quán)激勵計劃,注意高管人員增減持股份。(5)完善公司治理機制,提高企業(yè)治理效率。(6)建立有效資本市場,完善法律法規(guī)。希望通過相關(guān)措施,改善企業(yè)并購行為中的委托代理向題,提高企業(yè)的長期績效,使并購真正成為企業(yè)發(fā)展的重要手段和方式。
【關(guān)鍵詞】：并購 高管持股 多元化戰(zhàn)略 并購績效
【學位授予單位】：東北財經(jīng)大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2015
【分類號】：F271;F272.92
【目錄】：

• 摘要2-4
• ABSTRACT4-9
• 1 緒論9-16
• 1.1 研究背景9-10
• 1.2 研究意義10-11
• 1.2.1 研究的理論意義10-11
• 1.2.2 研究的現(xiàn)實意義11
• 1.3 研究方法與研究思路11-15
• 1.3.1 研究方法11-12
• 1.3.2 研究思路12-15
• 1.4 研究的創(chuàng)新點15-16
• 2 理論分析與文獻綜述16-31
• 2.1 相關(guān)概念界定16-17
• 2.1.1 并購的相關(guān)概念16
• 2.1.2 高管人員與高管持股16-17
• 2.1.3 公司多元化戰(zhàn)略17
• 2.2 并購理論研究17-21
• 2.2.1 并購動因的研究18-19
• 2.2.2 并購績效的研究19-20
• 2.2.3 并購績效的測量20-21
• 2.3 高管持股與公司并購行為的研究21-26
• 2.3.1 公司并購中的代理理論21-23
• 2.3.2 高管持股效應與并購理論23-26
• 2.4 公司高管、公司戰(zhàn)略與并購理論26-29
• 2.4.1 公司戰(zhàn)略與并購26-28
• 2.4.2 公司戰(zhàn)略與高管持股28-29
• 2.5 相關(guān)研究評述29-31
• 3 研究假設與設計31-42
• 3.1 研究假設31-33
• 3.2 樣本選取及數(shù)據(jù)來源33-34
• 3.3 變量定義及說明34-40
• 3.3.1 被解釋變量35-37
• 3.3.2 解釋變量37
• 3.3.3 調(diào)節(jié)變量37-38
• 3.3.4 控制變量38-40
• 3.4 模型構(gòu)建40-42
• 4 實證結(jié)果與分析42-55
• 4.1 描述性統(tǒng)計分析42-46
• 4.2 相關(guān)性分析46-48
• 4.3 回歸結(jié)果與分析48-55
• 4.3.1 回歸結(jié)果48-49
• 4.3.2 回歸結(jié)果分析49-55
• 5 結(jié)論、建議與展望55-61
• 5.1 研究結(jié)論55-56
• 5.2 討論與分析56-57
• 5.3 建議與對策57-59
• 5.4 研究局限性與未來研究方向59-61
• 5.4.1 研究局限性59-60
• 5.4.2 未來研究方向60-61
• 參考文獻61-67
• 后記67-68

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