業(yè)績承諾始于2005年啟動的股份制改革,股改結(jié)束以后,證監(jiān)會處于對中小股東的保護仍然會要求大股東進行承諾,而在2014年3月,相關(guān)文件明確表示企業(yè)進行并購時如果是非關(guān)聯(lián)的企業(yè)之間的并購就不要求進行業(yè)績承諾。但是,這些年的企業(yè)并購重組案例中,選擇業(yè)績承諾的企業(yè)并沒有如期減少,這是什么原因?qū)е碌哪?同時現(xiàn)如今新興產(chǎn)業(yè)文化、體育娛樂業(yè),在國家的大力支持下,其并購熱度迅速上升,企業(yè)紛紛進行業(yè)績補償承諾。本文就是在這一大背景下展開研究的,以該行業(yè)中的祥源文化和其可比公司城市傳媒為例,運用事件研究法和財務(wù)績效法探究業(yè)績承諾對企業(yè)并購績效的影響。然后對祥源文化這一公司進行深層次的剖析,計算其EVA值,同時將其業(yè)績承諾方式進行模擬,模擬成以現(xiàn)金方式進行承諾,進一步探究業(yè)績承諾方式對企業(yè)并購績效的影響以及對中小股東的保護分析。在此基礎(chǔ)上,選取了文化傳媒業(yè)2012-2016年間發(fā)生并購事件為研究樣本進行實證分析,進一步論證了業(yè)績承諾與企業(yè)并購績效的關(guān)系。全文研究最終得出以下結(jié)論:從短期來看業(yè)績承諾在一定程度上可以提高企業(yè)的并購績效,而且相比于以現(xiàn)金形式的業(yè)績承諾,股份形式的業(yè)績補償比以現(xiàn)金方式進行業(yè)績承諾... 

【文章來源】：浙江工商大學(xué)浙江省

【文章頁數(shù)】：60 頁

【學(xué)位級別】：碩士

【部分圖文】：

圖３－１理論概述圖??綜上所述，業(yè)績承諾對企業(yè)并購財務(wù)績效的影響，主要有兩個方面，一個是??

?—ｍｍｍｍ?線性（祥ｓ文化、??圖４－４祥源文化與城市傳媒企業(yè)增長速度比較圖??從圖４－４可以看出，祥源文化和城市傳媒的可持續(xù)增長率并購前后都呈現(xiàn)上??升的趨勢，但是城市傳媒的可持續(xù)增長率變化速度比較平穩(wěn)即２０１５年（并購年??度）的前一年與并購后的一年沒有太大變化。而祥源文化的可持續(xù)增長率在研究??期間從１％上升為６％呈現(xiàn)比較明顯的趨勢，同時從圖４－４兩家公司可持續(xù)增長??率的趨勢線可以看出，相比于并購時沒有進行業(yè)績承諾的城市傳媒，目標(biāo)公司祥??源文化未來的增長能力更被看好。??從圖４－４可以看出

如上圖４－７所示，就營業(yè)利潤現(xiàn)金凈含量和凈利潤現(xiàn)金凈含量這兩個指標(biāo)來??講，目標(biāo)公司祥源文化和可比公司城市傳媒的利潤質(zhì)量并不是特別理想，兩家公??司的利潤質(zhì)量在目標(biāo)期間都呈現(xiàn)下降趨勢，但是相比于城市傳媒，目標(biāo)公司祥源??文化的營業(yè)利潤現(xiàn)金凈含量和凈利潤現(xiàn)金凈含量的下降幅度比較緩和，兩家公司??都進行了企業(yè)并購，不同的是目標(biāo)公司祥源文化進行了業(yè)績承諾，我們可以初步??認(rèn)為是這種并購時的業(yè)績承諾對其盈利質(zhì)量下降的趨勢起到一個緩沖的作用。??綜上所述，筆者比較分析了并購時進行業(yè)績承諾的祥源文化和并購時沒有進??行業(yè)績承諾的城市傳媒這兩家公司并購前后成長能力、盈利水平和盈利的質(zhì)量的??變化情況。結(jié)果發(fā)現(xiàn)祥源文化在目標(biāo)期間的成長能力和盈利水平呈現(xiàn)明顯的增??長，而城市傳媒的成長能力呈現(xiàn)平緩變化，其盈利水平甚至出現(xiàn)下降趨勢。從盈??利質(zhì)量這方面，祥源文化和城市傳媒都呈現(xiàn)下降趨勢，但是相比于城市傳媒，目??標(biāo)公司祥源文化的下降幅度比較緩和

【參考文獻】：
期刊論文
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碩士論文
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本文編號：3405762