發(fā)布時(shí)間：2021-09-23 13:09

　　業(yè)績(jī)承諾始于2005年啟動(dòng)的股份制改革,股改結(jié)束以后,證監(jiān)會(huì)處于對(duì)中小股東的保護(hù)仍然會(huì)要求大股東進(jìn)行承諾,而在2014年3月,相關(guān)文件明確表示企業(yè)進(jìn)行并購(gòu)時(shí)如果是非關(guān)聯(lián)的企業(yè)之間的并購(gòu)就不要求進(jìn)行業(yè)績(jī)承諾。但是,這些年的企業(yè)并購(gòu)重組案例中,選擇業(yè)績(jī)承諾的企業(yè)并沒(méi)有如期減少,這是什么原因?qū)е碌哪?同時(shí)現(xiàn)如今新興產(chǎn)業(yè)文化、體育娛樂(lè)業(yè),在國(guó)家的大力支持下,其并購(gòu)熱度迅速上升,企業(yè)紛紛進(jìn)行業(yè)績(jī)補(bǔ)償承諾。本文就是在這一大背景下展開(kāi)研究的,以該行業(yè)中的祥源文化和其可比公司城市傳媒為例,運(yùn)用事件研究法和財(cái)務(wù)績(jī)效法探究業(yè)績(jī)承諾對(duì)企業(yè)并購(gòu)績(jī)效的影響。然后對(duì)祥源文化這一公司進(jìn)行深層次的剖析,計(jì)算其EVA值,同時(shí)將其業(yè)績(jī)承諾方式進(jìn)行模擬,模擬成以現(xiàn)金方式進(jìn)行承諾,進(jìn)一步探究業(yè)績(jī)承諾方式對(duì)企業(yè)并購(gòu)績(jī)效的影響以及對(duì)中小股東的保護(hù)分析。在此基礎(chǔ)上,選取了文化傳媒業(yè)2012-2016年間發(fā)生并購(gòu)事件為研究樣本進(jìn)行實(shí)證分析,進(jìn)一步論證了業(yè)績(jī)承諾與企業(yè)并購(gòu)績(jī)效的關(guān)系。全文研究最終得出以下結(jié)論:從短期來(lái)看業(yè)績(jī)承諾在一定程度上可以提高企業(yè)的并購(gòu)績(jī)效,而且相比于以現(xiàn)金形式的業(yè)績(jī)承諾,股份形式的業(yè)績(jī)補(bǔ)償比以現(xiàn)金方式進(jìn)行業(yè)績(jī)承諾... 

【文章來(lái)源】：浙江工商大學(xué)浙江省

【文章頁(yè)數(shù)】：60 頁(yè)

【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【部分圖文】：

圖３－１理論概述圖??綜上所述，業(yè)績(jī)承諾對(duì)企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)績(jī)效的影響，主要有兩個(gè)方面，一個(gè)是??

?—ｍｍｍｍ?線性（祥ｓ文化、??圖４－４祥源文化與城市傳媒企業(yè)增長(zhǎng)速度比較圖??從圖４－４可以看出，祥源文化和城市傳媒的可持續(xù)增長(zhǎng)率并購(gòu)前后都呈現(xiàn)上??升的趨勢(shì)，但是城市傳媒的可持續(xù)增長(zhǎng)率變化速度比較平穩(wěn)即２０１５年（并購(gòu)年??度）的前一年與并購(gòu)后的一年沒(méi)有太大變化。而祥源文化的可持續(xù)增長(zhǎng)率在研究??期間從１％上升為６％呈現(xiàn)比較明顯的趨勢(shì)，同時(shí)從圖４－４兩家公司可持續(xù)增長(zhǎng)??率的趨勢(shì)線可以看出，相比于并購(gòu)時(shí)沒(méi)有進(jìn)行業(yè)績(jī)承諾的城市傳媒，目標(biāo)公司祥??源文化未來(lái)的增長(zhǎng)能力更被看好。??從圖４－４可以看出

如上圖４－７所示，就營(yíng)業(yè)利潤(rùn)現(xiàn)金凈含量和凈利潤(rùn)現(xiàn)金凈含量這兩個(gè)指標(biāo)來(lái)??講，目標(biāo)公司祥源文化和可比公司城市傳媒的利潤(rùn)質(zhì)量并不是特別理想，兩家公??司的利潤(rùn)質(zhì)量在目標(biāo)期間都呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，但是相比于城市傳媒，目標(biāo)公司祥源??文化的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)現(xiàn)金凈含量和凈利潤(rùn)現(xiàn)金凈含量的下降幅度比較緩和，兩家公司??都進(jìn)行了企業(yè)并購(gòu)，不同的是目標(biāo)公司祥源文化進(jìn)行了業(yè)績(jī)承諾，我們可以初步??認(rèn)為是這種并購(gòu)時(shí)的業(yè)績(jī)承諾對(duì)其盈利質(zhì)量下降的趨勢(shì)起到一個(gè)緩沖的作用。??綜上所述，筆者比較分析了并購(gòu)時(shí)進(jìn)行業(yè)績(jī)承諾的祥源文化和并購(gòu)時(shí)沒(méi)有進(jìn)??行業(yè)績(jī)承諾的城市傳媒這兩家公司并購(gòu)前后成長(zhǎng)能力、盈利水平和盈利的質(zhì)量的??變化情況。結(jié)果發(fā)現(xiàn)祥源文化在目標(biāo)期間的成長(zhǎng)能力和盈利水平呈現(xiàn)明顯的增??長(zhǎng)，而城市傳媒的成長(zhǎng)能力呈現(xiàn)平緩變化，其盈利水平甚至出現(xiàn)下降趨勢(shì)。從盈??利質(zhì)量這方面，祥源文化和城市傳媒都呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，但是相比于城市傳媒，目??標(biāo)公司祥源文化的下降幅度比較緩和

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
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碩士論文
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[4]基于EVA理論國(guó)有企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)的應(yīng)用研究[D]. 張樂(lè)宇.哈爾濱理工大學(xué) 2007



本文編號(hào)：3405762