隨著社會經(jīng)濟的蓬勃發(fā)展,人民消費水平日益提高,對食品的選擇也有了更高的要求,食品行業(yè)的發(fā)展勢頭迅猛。食品類企業(yè)通過縱向并購進行產(chǎn)業(yè)鏈延伸,擴大企業(yè)規(guī)模,提高行業(yè)集中度是大勢所趨。同時,由于人們對食品品牌的忠誠度,使得優(yōu)勢品牌更易獲得較大的市場份額。通過整合并購實現(xiàn)外延式擴張的路徑模式將會成為龍頭企業(yè)的重大戰(zhàn)略選擇,也將改變行業(yè)競爭格局。在此背景下,本文選取了食品企業(yè)南方黑芝麻集團股份有限公司并購食品電商上海禮多多電子商務(wù)股份公司的例子,首先介紹了縱向并購前黑芝麻的概況和經(jīng)營狀況,分析了此次縱向并購的實施路徑,包括并購標的的選擇、并購價格及支付方式、利潤承諾等縱向并購關(guān)鍵事件;接著運用縱向并購相關(guān)理論,結(jié)合黑芝麻的財報和公告,從行業(yè)發(fā)展和企業(yè)發(fā)展角度分析了黑芝麻并購禮多多的并購動機;然后基于交易費用理論,分析了此次并購行為所帶來的協(xié)同效應(yīng),分別運用事件研究法和財務(wù)指標分析法對黑芝麻此次并購事件的財務(wù)績效進行分析,用公司潛在發(fā)展能力、市場份額、戰(zhàn)略目標幾個指標對黑芝麻非財務(wù)績效進行補充分析;最后得出研究結(jié)論與啟示。根據(jù)本文研究分析可知,黑芝麻實施縱向并購在一定程度上有利于公司財務(wù)績效的改善... 

【文章來源】：蘭州交通大學甘肅省

【文章頁數(shù)】：52 頁

【學位級別】：碩士

【部分圖文】：

研究思路

南方黑芝麻集團股份有限公司(以下簡稱黑芝麻)是由廣西桂寧經(jīng)濟開發(fā)公司等六公司共同發(fā)起,成立于1993年,1997年4月18日在深圳交易所上市。公司主要經(jīng)營范圍包括食品業(yè)、航空業(yè)、物流業(yè)等五大產(chǎn)業(yè),現(xiàn)有總股本7.46億。2010年,廣西黑五類集團成為公司第一大股東,公司進入穩(wěn)定、健康、快速發(fā)展的新階段。截止2016年末,黑芝麻的前五大股東分別為持股高達百分之三十以上的廣西黑五類食品集團有限責任公司、韋清文和李漢榮為首的李氏家族3人。黑芝麻公司并購禮多多公司前集團公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)如圖3.1所示:(2)黑芝麻并購前的經(jīng)營范圍

資本市場的有效性理論認為,資本市場的有效性可以由股票的變動情況進行反映,股價的變動可以讓企業(yè)了解投資者對其是否有信心。事件研究法是通過某一特定事件發(fā)生前后股票價格產(chǎn)生的波動來檢驗是否產(chǎn)生“異常收益率”,從而了解股票波動與事件的有關(guān)程度,股票價格還可以用來反映股東的財富。通過事件研究法,可以用股票價格波動情況對黑芝麻的并購事件窗口期內(nèi)的累計超額收益率進行研究分析,從而檢驗效率理論的假說,并在一定程度上說明黑芝麻縱向并購的財富效應(yīng)和績效反應(yīng)。2017年1月3日,黑芝麻開始停牌籌劃并購禮多多的事項。黑芝麻停牌前最新股價為7.97元/股。2017年5月9日,黑芝麻在指定信息披露媒體上披露了籌劃許久的并購信息,即本次重組交易事項的相關(guān)公告。購買禮多多100%股權(quán)。力求通過拓展線上銷售渠道來為公司未來謀劃更長遠的發(fā)展。接著,黑芝麻于2017年8月15日發(fā)布了關(guān)于復(fù)牌的提示性報告,由圖5.1可知,黑芝麻股票自2017年8月15日起復(fù)盤,開盤后股價為7.25元/股,并且呈一個緩慢下滑的趨勢。這表明投資者對其信心不足,不看好黑芝麻此次縱向并購行為。

【參考文獻】：
期刊論文
[1]農(nóng)產(chǎn)品供應(yīng)鏈信息整合與質(zhì)量認證的關(guān)系：縱向一體化的中介作用和環(huán)境不確定性的調(diào)節(jié)作用[J]. 于亢亢.  南開管理評論. 2020(01)
[2]全球價值鏈中縱向一體化、技術(shù)溢出與領(lǐng)導企業(yè)創(chuàng)新[J]. 周任重.  天津大學學報(社會科學版). 2020(01)
[3]需求不確定性、縱向一體化和費用粘性[J]. 孫瑋,錢俊偉.  財經(jīng)問題研究. 2019(12)
[4]技術(shù)鄰近性、研發(fā)投入與技術(shù)并購創(chuàng)新績效——基于企業(yè)生命周期的視角[J]. 王宛秋,馬紅君.  管理評論. 2020(06)
[5]農(nóng)業(yè)上市公司產(chǎn)業(yè)鏈并購績效研究——以金新農(nóng)并購武漢天種為例[J]. 宋巳予,邢慧茹.  現(xiàn)代商貿(mào)工業(yè). 2019(32)
[6]縱向一體化模式與農(nóng)業(yè)龍頭企業(yè)價值實現(xiàn)——基于圣農(nóng)和溫氏的雙案例研究[J]. 劉源,王斌,朱煒.  農(nóng)業(yè)技術(shù)經(jīng)濟. 2019(10)
[7]新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈上企業(yè)縱向并購績效研究——以江特電機為例[J]. 袁亞蘭.  中國中小企業(yè). 2019(07)
[8]案例研究:求實還要求真[J]. 白長虹.  南開管理評論. 2019(03)
[9]縱向一體化對畜牧企業(yè)績效的作用機制研究[J]. 沈友娣,蔣旭霞,王斌.  中國集體經(jīng)濟. 2018(34)
[10]我國電商物流一體化典型模式及發(fā)展趨勢[J]. 周正.  經(jīng)濟縱橫. 2018(10)

碩士論文
[1]家居行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈并購的動機及后果研究[D]. 呂正潔.蘇州大學 2018
[2]基于產(chǎn)業(yè)鏈延伸的傳播與文化產(chǎn)業(yè)并購行為研究[D]. 吳宇.蘇州大學 2017



本文編號：3402444