由于可轉(zhuǎn)債擁有股權(quán)和債券的雙重特性,并且能夠轉(zhuǎn)股,所以它事實(shí)上具有變相的期權(quán)性質(zhì)�？赊D(zhuǎn)換債券在國(guó)際資本市場(chǎng)中已經(jīng)發(fā)展的較為成熟且被廣泛運(yùn)用,隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的快速騰飛和金融市場(chǎng)的不斷成熟,可轉(zhuǎn)債在國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)里也被廣泛的接受。在國(guó)外的傳統(tǒng)金融財(cái)務(wù)理論里,只要符合規(guī)定合理的發(fā)行,發(fā)行可轉(zhuǎn)債是能夠解決企業(yè)財(cái)務(wù)困境的。同時(shí),發(fā)行可轉(zhuǎn)債也有助于提升企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效�；诖�,本文致力于研究家族企業(yè)發(fā)行可轉(zhuǎn)債后對(duì)公司業(yè)績(jī)的影響。首先,闡述選題背景與意義,接著對(duì)于有關(guān)于可轉(zhuǎn)換債券的文獻(xiàn)研究查閱,并在此基礎(chǔ)上進(jìn)行分析整理和匯總,然后總結(jié)可轉(zhuǎn)換債券對(duì)公司財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)及內(nèi)在機(jī)制產(chǎn)生的影響,闡述可轉(zhuǎn)債影響企業(yè)績(jī)效的理論基礎(chǔ)。即在某種程度上,可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行能夠優(yōu)化企業(yè)的資本結(jié)構(gòu);在一定程度上可以緩解企業(yè)代理成本;且相較其他的融資方式,可轉(zhuǎn)債有較低的融資成本。理論清晰之后,開(kāi)始分析可轉(zhuǎn)債的發(fā)展現(xiàn)狀,闡述成功發(fā)行可轉(zhuǎn)債的案例。之后便進(jìn)入實(shí)證分析部分,通過(guò)主成分分析法分析出能夠衡量公司業(yè)績(jī)的指標(biāo)。首先選定九個(gè)指標(biāo),處理好數(shù)據(jù)后做主成分,在分析后得到總方差解釋表,并在總方差解釋表中查詢得到排名前六的公因子,將得出的這幾個(gè)公因... 

【文章來(lái)源】：上海外國(guó)語(yǔ)大學(xué)上海市 211工程院校 教育部直屬院校

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【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【部分圖文】：

我國(guó)2003年-2019年發(fā)行可轉(zhuǎn)債數(shù)量

圖 3-2 歌爾股份與電子元制造業(yè)行業(yè)平均流動(dòng)負(fù)債率比較就總負(fù)債而言，2014 年公司負(fù)債總額增長(zhǎng) 49.5%，這說(shuō)明可轉(zhuǎn)債的發(fā)行了公司債務(wù)規(guī)模。這也是公司發(fā)展戰(zhàn)略之一，由于公司經(jīng)營(yíng)情況良好，客戶增多，業(yè)務(wù)不斷擴(kuò)大，市場(chǎng)份額占比增高，公司需要適當(dāng)?shù)娜谫Y來(lái)擴(kuò)大公司而短期負(fù)債雖然利率較低，但使用時(shí)間受限，只有一年以內(nèi)，而很多項(xiàng)目的很長(zhǎng)，大于一年，使用短期負(fù)債不能有助于這些項(xiàng)目。而長(zhǎng)期融資則可以突種限制，本次可轉(zhuǎn)債融資的期限為 6 年，2015 年 6 月才可以開(kāi)始轉(zhuǎn)股，而歌爾公司的股票價(jià)格良好，投資者就會(huì)傾向于轉(zhuǎn)為股票，而不是到期償還。長(zhǎng)期債務(wù)融資的融資成本雖然較高，高于短期融資，但長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，能夠?yàn)楣┓�(wěn)定的財(cái)務(wù)支持。只要能夠有合適的項(xiàng)目，使得項(xiàng)目的投資回報(bào)率高于融本，股東權(quán)益可以通過(guò)財(cái)務(wù)杠桿增加。同時(shí)，從圖 3-2 中可看出，歌爾股份動(dòng)負(fù)債率是高于行業(yè)平均很多的，即使是發(fā)行了可轉(zhuǎn)債之后，也在短短兩年追上行業(yè)平均水平，所以，此次可轉(zhuǎn)債的發(fā)行并沒(méi)有對(duì)歌爾股份造成財(cái)務(wù)困者流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。其次，可轉(zhuǎn)債的利率也比銀行貸款低，投資人也能通過(guò)轉(zhuǎn)股

圖 3-3 歌爾股份與電子元制造業(yè)行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率比較根據(jù)表 3-4 中歌爾股份 2012-2018 年的數(shù)據(jù)，我們可以發(fā)現(xiàn)，盡管歌的資產(chǎn)負(fù)債率高于行業(yè)平均水平，但仍保持相對(duì)合理的水平。歌爾的資產(chǎn)自 2014 年以來(lái)一直保持穩(wěn)定，幾乎沒(méi)有變化。這是因?yàn)楸M管公司在 2014 了 25 億可轉(zhuǎn)換債券進(jìn)入可轉(zhuǎn)換期，但投資者一直處于觀望狀態(tài)。截至 2016可轉(zhuǎn)換公司債券的比例僅為 0.21%。同時(shí)，歌爾股票資產(chǎn)負(fù)債率的變化趨業(yè)平均水平基本一致。行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率處于較低水平，近五年沒(méi)有出現(xiàn)較大相反，歌爾股票的資產(chǎn)負(fù)債比高于行業(yè)平均水平，盡管趨勢(shì)與行業(yè)平均水平雖然發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券增加了公司的長(zhǎng)期負(fù)債，并有望提高公司的資率，但歌爾股票的資產(chǎn)負(fù)債率在發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券前后五年變化不大，合理水平�？赊D(zhuǎn)換公司債券的存在，使公司的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)和長(zhǎng)期償債能力保持5、主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利能力根據(jù)表 3-4 中歌爾股份 2012-2018 年的銷售毛利率和銷售凈利率數(shù)據(jù)

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
[1]家族控制權(quán)會(huì)加劇企業(yè)資金期限結(jié)構(gòu)錯(cuò)配嗎?——來(lái)自中國(guó)非國(guó)有上市公司的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)[J]. 鐘凱,劉金釗,王化成.  會(huì)計(jì)與經(jīng)濟(jì)研究. 2018(02)
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