隨著經(jīng)濟全球化的進程以及市場競爭的不斷加劇,企業(yè)并購規(guī)模、并購范圍不斷擴大,從最初的同行業(yè)橫向并購發(fā)展為連接產(chǎn)業(yè)鏈上下游的縱向并購,再到后來的混合多元化并購。同時,并購支付方式也得到了進一步的發(fā)展,從最初單一的現(xiàn)金支付方式發(fā)展為股票支付方式,到目前出現(xiàn)了現(xiàn)金、可轉(zhuǎn)換債券以及認(rèn)股權(quán)證等多種方式相混合的綜合證券支付。因此,企業(yè)只有不斷擴充資本以增強自身實力才能在激烈的競爭中謀求長遠(yuǎn)發(fā)展。近年來,合并逐漸成為資本擴張的有效途徑,“強強聯(lián)合”已然成為資本市場發(fā)展的主流。相關(guān)研究表明,企業(yè)并購方式逐漸呈現(xiàn)多元化態(tài)勢,并購主體從原來的外部并購為主慢慢轉(zhuǎn)向集團內(nèi)部資源整合。本文以美的集團換股吸收合并小天鵝為研究對象,運用案例分析法和財務(wù)比率分析法對美的集團吸收合并小天鵝的內(nèi)在動因和經(jīng)營績效進行分析,研究結(jié)果表明,通過換股吸收合并改變了小天鵝的管理模式,實現(xiàn)了細(xì)分市場、獲得了更多市場份額,解決潛在同業(yè)競爭和關(guān)聯(lián)交易以及協(xié)同效應(yīng);同時通過具體數(shù)據(jù)的對比分析發(fā)現(xiàn),美的集團對于小天鵝的合并無論是從短期來看,獲得了正的市場績效,還是從長期來看財務(wù)績效方面帶來了積極的正面影響,其盈利能力、成長能力和償債能力方面... 

【文章來源】：廣東外語外貿(mào)大學(xué)廣東省

【文章頁數(shù)】：58 頁

【學(xué)位級別】：碩士

【部分圖文】：

論文框架

并購方式對并購績效的影響研究——以美的換股并購小天鵝為例22圖3-1美的集團對小天鵝股權(quán)變動情況資料來源：公司公告，光大證券3.3美的集團吸收合并小天鵝的動因分析3.3.1加速管理模式升級的進程事業(yè)部架構(gòu)在美的過去數(shù)十年的發(fā)展中起到了巨大作用，事業(yè)部之間在經(jīng)營過程中以及考核方面均保持相對獨立，這套完善的體系是美的在不斷擴張中時刻保持靈活、快速、高效，使得美的集團插旗保持在家電行業(yè)前列，常年保持營收、利潤穩(wěn)定增長。將洗衣機板塊作為舉例，美的集團在2008年收購小天鵝后，將小天鵝的冰箱業(yè)務(wù)進行剝離，同時將其注入到集團洗衣機業(yè)務(wù)板塊內(nèi)，迅速的解決同業(yè)競爭問題。接下來在“產(chǎn)品升級、效率驅(qū)動”的轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略下，小天鵝作為轉(zhuǎn)型先鋒，成為美的內(nèi)部貫徹“T+3”最快的事業(yè)部，取得了良好的轉(zhuǎn)型效果。3.3.2細(xì)分市場以求更多市場份額當(dāng)前階段，經(jīng)濟快速發(fā)展，人民生活水平快速提高的人口紅利逐漸減弱，市場趨于飽和，工業(yè)4.0的不斷推進，智能家電的不斷革新，研發(fā)要求的不斷提升，低中高市場都逐步呈現(xiàn)出飽和態(tài)勢，競爭對手海爾的不斷擴張發(fā)展，都給美的以及小天鵝以極大的壓力。在國內(nèi)洗衣機行業(yè)，前三甲分別是海爾，小天鵝和美的。相較于海爾在不斷收購以及發(fā)展品牌后的完整布局，美的集團稍顯弱勢。海爾不僅有定位于年輕系列的統(tǒng)帥，亦有定位于中端市場的海爾和致力于高端市場的卡薩帝、通用電氣。豐滿的且具有針對性的布局使得海爾在市場份額上的優(yōu)勢得以體現(xiàn)。同樣，在本次交易后，美的集團與小天鵝的資源共享，優(yōu)勢互補，利用小

并購方式對并購績效的影響研究——以美的換股并購小天鵝為例40圖4-12美的集團員工類型結(jié)構(gòu)圖在并購?fù)瓿芍�，美的集團的研發(fā)能力也得到了一定的提升，技術(shù)研發(fā)人員數(shù)量出現(xiàn)增長，同時技術(shù)研發(fā)人員占總員工人數(shù)的百分比也有所提高，這說明美的集團在并購小天鵝后研發(fā)能力有了進一步的提升。通過此次并購，除了吸納被并購方的優(yōu)秀人才之外，還為以后不斷壯大高學(xué)歷員工隊伍提供了新興的、有競爭力的平臺。不斷改良的人才體系建設(shè)，給美的集團向更高層次發(fā)展給予了根本保障，從而改善傳統(tǒng)的利潤增長方式，增強在同行業(yè)競爭者之間的核心競爭力。通過此次合并，員工素質(zhì)不管是學(xué)歷上還是研發(fā)人員占比上都得到了進一步的優(yōu)化，相較于原先作為控股股東，美的這次吸收合并的深入融合使得雙方不管是在生產(chǎn)技術(shù)上還是研發(fā)上更是管理上都可以使得雙方人員有更好的交流溝通以促進各方面水平取長補短，進一步提升。人才是企業(yè)發(fā)展的源動力，這為美的集團進一步的發(fā)展提供了人力資源上的保障，同時也為吸引更多優(yōu)秀人才建立了一個有競爭力的平臺，核心競爭力得到有效提升。4.3.3企業(yè)品牌價值分析習(xí)總書記提出“中國產(chǎn)品向中國品牌轉(zhuǎn)變”，隨著互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展，品牌競爭進一步加大，企業(yè)要發(fā)展就得重視企業(yè)品牌問題。美的集團吸收合并小天鵝后，品牌價值得到進一步提升。據(jù)《財富》世界五百強榜單，2018年美的排名第323位，相較于2017年的450位上升了127位。根據(jù)福布斯全球企業(yè)2,000強榜單，2018年美的位列245位，相較于2017年的335位，上升了90位。體現(xiàn)出了美的集團企業(yè)品牌價值大幅提升。

【參考文獻】：
期刊論文
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碩士論文
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[6]招商公路換股吸收合并華北高速案例研究[D]. 劉美琴.華南理工大學(xué) 2018
[7]換股吸收合并中現(xiàn)金選擇權(quán)的設(shè)計優(yōu)化[D]. 王素婷.上海國家會計學(xué)院 2018
[8]換股合并的動因與價值效應(yīng)研究[D]. 畢子棽.廣東財經(jīng)大學(xué) 2018
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[10]以中國中車為例的雙重上市企業(yè)換股合并模式研究[D]. 封衛(wèi).湖南大學(xué) 2018



本文編號：3334570