發(fā)布時(shí)間：2020-06-13 19:58

【摘要】：2005年12月31日,證監(jiān)會(huì)頒布的《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法(試行)》拉開了中國上市公司正式實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的序幕。之后,證監(jiān)會(huì)又相繼出臺(tái)了一系列相關(guān)政策文件對(duì)《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法(試行)》進(jìn)行補(bǔ)充和修訂,直到2016年7月,證監(jiān)會(huì)才出臺(tái)正式的《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法》。隨著中國上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的制度環(huán)境的不斷完善,越來越多的上市公司選擇通過股權(quán)激勵(lì)的方式對(duì)管理層進(jìn)行激勵(lì),股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施效果也越來越受實(shí)務(wù)界和學(xué)術(shù)界的關(guān)注。中國的資本市場發(fā)達(dá)程度以及上市公司的公司治理結(jié)構(gòu)等方面與西方國家相比都存在一定的差異,中國上市公司借鑒西方國家的經(jīng)驗(yàn)實(shí)施的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃是否能夠真正發(fā)揮應(yīng)有的作用,學(xué)術(shù)界對(duì)這一問題的研究結(jié)論尚未達(dá)成一致,股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施效果這一問題值得我們進(jìn)一步探索和研究�，F(xiàn)有的研究試圖通過不同的理論對(duì)股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施效果進(jìn)行解釋和分析。最優(yōu)契約理論認(rèn)為,股權(quán)激勵(lì)通過將管理層薪酬與公司業(yè)績相聯(lián)系而賦予管理層一定的剩余索取權(quán),從而使管理層與股東共同承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。股權(quán)激勵(lì)不僅能夠使管理層與股東的目標(biāo)趨于一致,還可以減少股東的監(jiān)督成本,是一種雙贏策略。股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施有利于降低代理成本,提高公司績效。然而,管理層權(quán)力理論指出,股權(quán)激勵(lì)并不能有效降低股東與管理層之間的代理成本,管理層會(huì)利用權(quán)力俘獲董事會(huì),進(jìn)而通過影響股權(quán)激勵(lì)契約的設(shè)計(jì)以及對(duì)股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施過程進(jìn)行操縱為自己尋租,弱化股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的激勵(lì)效果。當(dāng)公司內(nèi)外部監(jiān)管機(jī)制較弱,公司管理層權(quán)力較大時(shí),股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃很可能會(huì)淪為管理層為自己謀取私利的工具,而無法發(fā)揮應(yīng)有的積極作用。管理層權(quán)力因素對(duì)公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的設(shè)計(jì)與實(shí)施具有重要的影響�；谏鲜龇治�,本文選取2008年至2015年中國滬深A(yù)股成功實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的上市公司為處理組樣本,運(yùn)用傾向得分匹配法為處理組樣本匹配同年度未實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的樣本公司,之后以處理組樣本及其配對(duì)樣本的2007年至2016年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為研究對(duì)象,實(shí)證檢驗(yàn)管理層權(quán)力、股權(quán)激勵(lì)與公司績效之間的關(guān)系。在研究過程中,本文首先檢驗(yàn)了股權(quán)激勵(lì)與公司績效之間的關(guān)系,之后運(yùn)用主成分分析法構(gòu)建管理層權(quán)力綜合指標(biāo),考察管理層權(quán)力對(duì)股權(quán)激勵(lì)實(shí)施效果的影響,并區(qū)分國有企業(yè)和非國有企業(yè)樣本進(jìn)行比較研究。本文研究結(jié)果表明,整體而言,股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的實(shí)施有利于公司績效的提高;而管理層權(quán)力會(huì)顯著削弱股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施效果;進(jìn)一步研究發(fā)現(xiàn),管理層權(quán)力對(duì)股權(quán)激勵(lì)實(shí)施效果的削弱作用在非國有企業(yè)中顯著成立,在國有企業(yè)樣本中卻并不顯著,這也為國有企業(yè)中股權(quán)激勵(lì)實(shí)施效果相對(duì)較好的觀點(diǎn)提供了支持。本文考慮到股權(quán)激勵(lì)研究中的內(nèi)生性問題,運(yùn)用傾向得分匹配法進(jìn)行樣本匹配,利用雙重差分法構(gòu)建模型,基于管理層權(quán)力視角研究其對(duì)股權(quán)激勵(lì)實(shí)施效果的影響,并區(qū)分國有與非國有企業(yè)樣本進(jìn)行比較分析。本文的研究豐富了已有文獻(xiàn)的相關(guān)研究,對(duì)今后上市公司股權(quán)激勵(lì)方案的推出和股權(quán)激勵(lì)政策的進(jìn)一步完善具有一定的借鑒意義。
【學(xué)位授予單位】：吉林大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2018
【分類號(hào)】：F272.92;F275

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：2711664