【摘要】：隨著經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程的加快以及企業(yè)市場化和國際化程度的提高,跨國并購成為中國企業(yè)對外直接投資的新方向。為響應(yīng)國家的號(hào)召,加快實(shí)施“走出去”戰(zhàn)略,更多企業(yè)意圖通過跨國并購去用資本換取國外先進(jìn)技術(shù),以此實(shí)現(xiàn)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。然而,通過并購活動(dòng),企業(yè)能否得到競爭力的提升、能否提高企業(yè)價(jià)值還是個(gè)未知數(shù)。其實(shí),跨國并購這一發(fā)展途徑不僅僅是企業(yè)的重大機(jī)遇,同時(shí)對企業(yè)來說也是一個(gè)非常大的挑戰(zhàn)。隨著國內(nèi)企業(yè)并購活動(dòng)的增加,人們也意識(shí)到并購是一把雙刃劍,通過吸取其他企業(yè)在并購中的成功經(jīng)驗(yàn),進(jìn)一步學(xué)習(xí)并控制并購活動(dòng)中的風(fēng)險(xiǎn),對國內(nèi)企業(yè)進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)“走出去”戰(zhàn)略具有十分重要的現(xiàn)實(shí)意義。通過對企業(yè)跨國并購的績效進(jìn)行研究分析,可以為企業(yè)未來的并購活動(dòng)提供借鑒,可以提高國內(nèi)企業(yè)進(jìn)行跨國并購的成功率。本文共分為六個(gè)章節(jié),第一章主要對論文寫作的研究背景和研究意義進(jìn)行介紹,對并購績效的研究理論與文獻(xiàn)進(jìn)行總結(jié)綜述,并對本文的研究內(nèi)容與研究思路、文章的創(chuàng)新點(diǎn)進(jìn)行闡述;第二部分主要闡述了并購的相關(guān)概念、動(dòng)因及企業(yè)績效的評價(jià)方法;第三部分是案例介紹,先對并購雙方及過程進(jìn)行了介紹,然后對并購的動(dòng)因和整合措施進(jìn)行了分析;第四部分主要是從并購對企業(yè)財(cái)務(wù)績效和非財(cái)務(wù)績效做出了分析;第五部分總結(jié)了從ZD公司并購TFH公司中得到的啟示;第六部分為對ZD公司并購TFH公司的績效變化進(jìn)行分析的結(jié)論和研究的展望與不足。文章在梳理并購的特點(diǎn)、驅(qū)動(dòng)因素和績效研究等海內(nèi)外文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上,以2016年具有代表性的ZD公司跨國并購TFH為例,重點(diǎn)圍繞并購的動(dòng)因及績效進(jìn)行分析,檢驗(yàn)并購能否給ZD公司帶來新的價(jià)值。通過財(cái)務(wù)指標(biāo)法及非財(cái)務(wù)指標(biāo)法等方法進(jìn)行研究評價(jià)ZD公司并購前后的變化得出結(jié)論,通過并購TFH公司給ZD公司帶來了一定的積極效應(yīng)。同時(shí)通過對其并購前后實(shí)施的并購與整合措施進(jìn)行分析總結(jié),發(fā)現(xiàn)企業(yè)在并購過程中仍有些許不足,對這些經(jīng)驗(yàn)與不足進(jìn)行了分析總結(jié),以期對ZD公司以后并購活動(dòng)的進(jìn)行以及對我國其他民營企業(yè)的跨國并購的進(jìn)行具有指導(dǎo)意義。
【圖文】：

邐２0１８年（并購后〉逡逑圖４－１邋ＺＤ公司盈利能力指標(biāo)變化趨勢圖逡逑從圖４－１和表４－４可以看出ＺＤ公司在本次并購?fù)瓿珊�，其盈利能力指�?biāo)并沒有得逡逑到大幅增加，反而隨著時(shí)間的推移而發(fā)生輕微下降，經(jīng)過分析發(fā)現(xiàn)，主要原因在于本逡逑次并購之前年度即２０１６年，ＺＤ公司也進(jìn)行了并購活動(dòng)，在公司進(jìn)行的并購時(shí)，需要逡逑花費(fèi)巨額的費(fèi)用進(jìn)行并購活動(dòng)的展開，并購后進(jìn)行財(cái)務(wù)處理時(shí)，收入較費(fèi)用的增長速逡逑率有所不及。同時(shí)，由于公司自２０１４－２０１６年持續(xù)收購海外凈利潤率較低的大型公司，逡逑總資產(chǎn)得到大幅增加，而凈利潤雖然也得到了提升，但是其提升幅度卻趕不上資產(chǎn)的逡逑增加，所以ＺＤ公司的凈利潤率被逐年攤薄而無法得到及時(shí)恢復(fù)。在２０１７年ＺＤ公司逡逑進(jìn)行并購后的整合還未有效展開，所以盡管此次并購可以為ＺＤ公司帶來德國同行業(yè)較逡逑為先進(jìn)的核心技術(shù)與產(chǎn)品

１、短期償債能力分析逡逑對ＺＤ公司償債能力分析指標(biāo)的數(shù)據(jù)進(jìn)行計(jì)算分析，得出ＺＤ公司的償債能力財(cái)務(wù)逡逑指標(biāo)數(shù)據(jù)與短期償債能力變化趨勢圖，如表４－６、圖４－２所示：逡逑表４－６邋ＺＤ公司償債能力指標(biāo)分析表逡逑財(cái)務(wù)指標(biāo)逡逑入、流動(dòng)比率邐速動(dòng)比率邐資產(chǎn)負(fù)債率逡逑會(huì)計(jì)期間逡逑２０１６邋年（并購前）邐２．５邐２邐４４．邋１６％逡逑２０１７邋年（并購當(dāng)年）邐２．３邐１．７３邐４９．４０％逡逑２０１８邋年（并購后）邐２．３７邐１．７６邐４７．邋６３％逡逑流動(dòng)比案－速動(dòng)比軍逡逑５逡逑４．５邐邐邐—逡逑４邐邐—＿邋邋邐邐邐＊逡逑３．５逡逑３逡逑２．５邐邐邐邐邐邐邐邐邐邐邐逡逑２逡逑１．５逡逑１逡逑０．５逡逑０逡逑２０１咩（并購前〉邐２0１７年（并購當(dāng)年）邐２0１辟（并購后）逡逑圖４－邋２邋ＺＤ公司短期償債能力指標(biāo)變化趨勢圖逡逑由圖４－２和表４－６可知，公司的流動(dòng)比率一直保持在２００％以上，速動(dòng)比率一直保逡逑持在１５０％以上，表明公司一直保持著良好的短期償債能力，在本期并購發(fā)生前的２０１６逡逑年度，公司的流動(dòng)比率最高達(dá)２５０％，速動(dòng)比率高達(dá)２００％。原因系并購前公司的貨幣逡逑資金等富余過多，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于同行業(yè)水平。在并購后流動(dòng)比率有所下降，原因系本次并逡逑購支付方式為現(xiàn)金支付，ＺＤ公司為了籌集并購資金，使用了財(cái)務(wù)杠桿，使用了大量自逡逑由資金與向各大銀行進(jìn)行擔(dān)保借款取得了大量的長期借款，這些借款在短期內(nèi)減少了逡逑公司流動(dòng)與速動(dòng)比率，，造成短期償債能力的降低，但是隨著公司對ＴＦＨ公司進(jìn)行整合，逡逑ＺＤ公司的流動(dòng)比率下降減緩
【學(xué)位授予單位】：安徽大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2019
【分類號(hào)】：F271;F426.72

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本文編號(hào)：2694825