【摘要】：隨著經(jīng)濟全球化進程的加快以及企業(yè)市場化和國際化程度的提高,跨國并購成為中國企業(yè)對外直接投資的新方向。為響應(yīng)國家的號召,加快實施“走出去”戰(zhàn)略,更多企業(yè)意圖通過跨國并購去用資本換取國外先進技術(shù),以此實現(xiàn)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。然而,通過并購活動,企業(yè)能否得到競爭力的提升、能否提高企業(yè)價值還是個未知數(shù)。其實,跨國并購這一發(fā)展途徑不僅僅是企業(yè)的重大機遇,同時對企業(yè)來說也是一個非常大的挑戰(zhàn)。隨著國內(nèi)企業(yè)并購活動的增加,人們也意識到并購是一把雙刃劍,通過吸取其他企業(yè)在并購中的成功經(jīng)驗,進一步學(xué)習(xí)并控制并購活動中的風(fēng)險,對國內(nèi)企業(yè)進一步實現(xiàn)“走出去”戰(zhàn)略具有十分重要的現(xiàn)實意義。通過對企業(yè)跨國并購的績效進行研究分析,可以為企業(yè)未來的并購活動提供借鑒,可以提高國內(nèi)企業(yè)進行跨國并購的成功率。本文共分為六個章節(jié),第一章主要對論文寫作的研究背景和研究意義進行介紹,對并購績效的研究理論與文獻進行總結(jié)綜述,并對本文的研究內(nèi)容與研究思路、文章的創(chuàng)新點進行闡述;第二部分主要闡述了并購的相關(guān)概念、動因及企業(yè)績效的評價方法;第三部分是案例介紹,先對并購雙方及過程進行了介紹,然后對并購的動因和整合措施進行了分析;第四部分主要是從并購對企業(yè)財務(wù)績效和非財務(wù)績效做出了分析;第五部分總結(jié)了從ZD公司并購TFH公司中得到的啟示;第六部分為對ZD公司并購TFH公司的績效變化進行分析的結(jié)論和研究的展望與不足。文章在梳理并購的特點、驅(qū)動因素和績效研究等海內(nèi)外文獻的基礎(chǔ)上,以2016年具有代表性的ZD公司跨國并購TFH為例,重點圍繞并購的動因及績效進行分析,檢驗并購能否給ZD公司帶來新的價值。通過財務(wù)指標(biāo)法及非財務(wù)指標(biāo)法等方法進行研究評價ZD公司并購前后的變化得出結(jié)論,通過并購TFH公司給ZD公司帶來了一定的積極效應(yīng)。同時通過對其并購前后實施的并購與整合措施進行分析總結(jié),發(fā)現(xiàn)企業(yè)在并購過程中仍有些許不足,對這些經(jīng)驗與不足進行了分析總結(jié),以期對ZD公司以后并購活動的進行以及對我國其他民營企業(yè)的跨國并購的進行具有指導(dǎo)意義。
【圖文】：

邐２0１８年（并購后〉逡逑圖４－１邋ＺＤ公司盈利能力指標(biāo)變化趨勢圖逡逑從圖４－１和表４－４可以看出ＺＤ公司在本次并購?fù)瓿珊�，其盈利能力指�?biāo)并沒有得逡逑到大幅增加，反而隨著時間的推移而發(fā)生輕微下降，經(jīng)過分析發(fā)現(xiàn)，主要原因在于本逡逑次并購之前年度即２０１６年，ＺＤ公司也進行了并購活動，在公司進行的并購時，需要逡逑花費巨額的費用進行并購活動的展開，并購后進行財務(wù)處理時，收入較費用的增長速逡逑率有所不及。同時，由于公司自２０１４－２０１６年持續(xù)收購海外凈利潤率較低的大型公司，逡逑總資產(chǎn)得到大幅增加，而凈利潤雖然也得到了提升，但是其提升幅度卻趕不上資產(chǎn)的逡逑增加，所以ＺＤ公司的凈利潤率被逐年攤薄而無法得到及時恢復(fù)。在２０１７年ＺＤ公司逡逑進行并購后的整合還未有效展開，所以盡管此次并購可以為ＺＤ公司帶來德國同行業(yè)較逡逑為先進的核心技術(shù)與產(chǎn)品

１、短期償債能力分析逡逑對ＺＤ公司償債能力分析指標(biāo)的數(shù)據(jù)進行計算分析，得出ＺＤ公司的償債能力財務(wù)逡逑指標(biāo)數(shù)據(jù)與短期償債能力變化趨勢圖，如表４－６、圖４－２所示：逡逑表４－６邋ＺＤ公司償債能力指標(biāo)分析表逡逑財務(wù)指標(biāo)逡逑入、流動比率邐速動比率邐資產(chǎn)負(fù)債率逡逑會計期間逡逑２０１６邋年（并購前）邐２．５邐２邐４４．邋１６％逡逑２０１７邋年（并購當(dāng)年）邐２．３邐１．７３邐４９．４０％逡逑２０１８邋年（并購后）邐２．３７邐１．７６邐４７．邋６３％逡逑流動比案－速動比軍逡逑５逡逑４．５邐邐邐—逡逑４邐邐—＿邋邋邐邐邐＊逡逑３．５逡逑３逡逑２．５邐邐邐邐邐邐邐邐邐邐邐逡逑２逡逑１．５逡逑１逡逑０．５逡逑０逡逑２０１咩（并購前〉邐２0１７年（并購當(dāng)年）邐２0１辟（并購后）逡逑圖４－邋２邋ＺＤ公司短期償債能力指標(biāo)變化趨勢圖逡逑由圖４－２和表４－６可知，公司的流動比率一直保持在２００％以上，速動比率一直保逡逑持在１５０％以上，表明公司一直保持著良好的短期償債能力，在本期并購發(fā)生前的２０１６逡逑年度，公司的流動比率最高達２５０％，速動比率高達２００％。原因系并購前公司的貨幣逡逑資金等富余過多，遠遠高于同行業(yè)水平。在并購后流動比率有所下降，原因系本次并逡逑購支付方式為現(xiàn)金支付，ＺＤ公司為了籌集并購資金，使用了財務(wù)杠桿，使用了大量自逡逑由資金與向各大銀行進行擔(dān)保借款取得了大量的長期借款，這些借款在短期內(nèi)減少了逡逑公司流動與速動比率，，造成短期償債能力的降低，但是隨著公司對ＴＦＨ公司進行整合，逡逑ＺＤ公司的流動比率下降減緩
【學(xué)位授予單位】：安徽大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2019
【分類號】：F271;F426.72

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本文編號：2694825