隨著我國經(jīng)濟增長速度由高速轉(zhuǎn)變?yōu)橹懈咚?經(jīng)濟轉(zhuǎn)軌導(dǎo)致市場競爭變得日趨激烈,越來越多的企業(yè)由原來依托內(nèi)在資本積累的內(nèi)生性成長,轉(zhuǎn)變?yōu)榍嗖A速度更快的外延式并購擴張。面臨行業(yè)整合與升級壓力的醫(yī)藥行業(yè)并購活動表現(xiàn)尤為活躍,截止2017年底,共發(fā)生了 351起并購事項,交易規(guī)模亦達到了 1479.45億元。醫(yī)藥行業(yè)企業(yè)將并購視為奪取市場“制高點”的重要手段,連續(xù)并購行為也日益普遍。然而,醫(yī)藥企業(yè)“連續(xù)并購”行為是否創(chuàng)造出價值,是帶來資源的優(yōu)化配置和價值提升,還是帶來“交易成本增大”和資源浪費?回答這些問題的關(guān)鍵在于科學(xué)、準(zhǔn)確地評價醫(yī)藥企業(yè)連續(xù)并購績效。本文選取AKSW公司作為研究樣本,采用案例研究法、事件研究法和主成分分析法,分析和評價AKSW公司連續(xù)并購的市場績效和財務(wù)績效,從而探究醫(yī)藥上市公司連續(xù)并購行為能否創(chuàng)造價值,發(fā)現(xiàn)問題并提出建議。本文主要分為五章:第一章為緒論,主要介紹研究背景與研究意義,在梳理國內(nèi)外相關(guān)研究成果的基礎(chǔ)上提出研究思路與方法,總結(jié)研究特色與創(chuàng)新。第二章是概念界定與理論基礎(chǔ),主要界定了并購、連續(xù)并購和并購績效等相關(guān)概念,回顧了傳統(tǒng)與新興連續(xù)并購動因理論和連續(xù)并購績效評價方法,進而闡釋醫(yī)藥行業(yè)現(xiàn)狀與并購特征。第三章是AKSW公司連續(xù)并購的案例介紹,主要包括AKSW公司簡介、連續(xù)并購歷程以及對其連續(xù)并購的動因分析。第四章是本文核心部分,主要對AKSW公司連續(xù)并購的外延式增長業(yè)績表現(xiàn)與市場表現(xiàn)對比分析、分析與評價連續(xù)并購的市場績效和財務(wù)績效,揭示AKSW公司連續(xù)并購的價值創(chuàng)造狀況。第五章是對本文研究結(jié)論、不足與展望。本文研究結(jié)論如下:(1)AKSW公司連續(xù)并購的動因是多方面的,緩解外部競爭壓力、降低風(fēng)險、獲取競爭優(yōu)勢,追求財務(wù)、經(jīng)營與管理協(xié)同效應(yīng)是推動其連續(xù)并購的主要動因。(2)與內(nèi)生式增長的長春高新相比,AKSW公司連續(xù)并購后業(yè)績表現(xiàn)更為平穩(wěn)和市場預(yù)期更好,但業(yè)績增長和市值增長狀況卻較差。(3)AKSW公司連續(xù)并購的市場績效既有正面的,也有負(fù)面的,進軍精準(zhǔn)醫(yī)療和基因工程為其帶來正的超額收益,而進軍化學(xué)制藥卻產(chǎn)生較差超額收益。(4)AKSW公司外延式增長的綜合財務(wù)績效和各維度財務(wù)績效的波動狀況小于內(nèi)生式增長的長春高新,盡管其連續(xù)并購后的盈利能力和償債能力低于長春高新,但其發(fā)展能力和現(xiàn)金流“造血”能力卻優(yōu)于長春高新。本文的主要貢獻為:有助于進一步完善醫(yī)藥上市公司連續(xù)并購績效評價,為其他企業(yè)實施連續(xù)并購提供借鑒。
【學(xué)位授予單位】：安徽大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2018
【分類號】：F271;F276.44;F275

【參考文獻】

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本文編號：2689464