【摘要】：在我國(guó)企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)以及供給側(cè)改革的背景之下,煤炭行業(yè)的并購(gòu)活動(dòng)在如火如荼的展開(kāi)著,2016年煤炭產(chǎn)業(yè)已經(jīng)超額完成了去產(chǎn)能的任務(wù),2017年的去產(chǎn)能任務(wù)也在繼續(xù)進(jìn)行中,在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的大背景下,煤炭上市公司為了實(shí)現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張以及提高核心競(jìng)爭(zhēng)力,并購(gòu)活動(dòng)也在頻繁發(fā)生。然而,并購(gòu)活動(dòng)是否能夠?qū)γ禾可鲜械目?jī)效有提高作用,有沒(méi)有達(dá)到并購(gòu)預(yù)期的目標(biāo)?并購(gòu)重組能否成為煤炭企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的一條路徑?因此本文展開(kāi)了對(duì)我國(guó)煤炭上市公司的并購(gòu)績(jī)效的研究。本文主要通過(guò)文獻(xiàn)回顧和實(shí)證分析相結(jié)合的方法,首先歸納總結(jié)了國(guó)內(nèi)外并購(gòu)績(jī)效研究的文獻(xiàn),之后采用事件研究法和財(cái)務(wù)指標(biāo)法分別考察我國(guó)2008-2015年間的煤炭上市公司的短期并購(gòu)績(jī)效和長(zhǎng)期并購(gòu)績(jī)效,同時(shí)分析不同影響因素對(duì)并購(gòu)方績(jī)效的影響,并對(duì)其影響的顯著性進(jìn)行檢驗(yàn),進(jìn)而對(duì)煤炭上市公司的并購(gòu)活動(dòng)提出政策性建議。本文以我國(guó)煤炭上市公司在2008-2015年間的并購(gòu)事件為研究對(duì)象,最終篩選出59個(gè)并購(gòu)事件作為樣本,從并購(gòu)類型、支付方式、關(guān)聯(lián)交易三個(gè)方面探究并購(gòu)活動(dòng)對(duì)并購(gòu)方企業(yè)短期和長(zhǎng)期績(jī)效的影響,并驗(yàn)證影響的顯著性。研究發(fā)現(xiàn),并購(gòu)類型、支付方式、關(guān)聯(lián)交易都對(duì)并購(gòu)方的績(jī)效產(chǎn)生顯著影響。從短期來(lái)看,橫向并購(gòu)和縱向并購(gòu)的超額收益均為正值,且縱向并購(gòu)短期績(jī)效不顯著;現(xiàn)金并購(gòu)和股票并購(gòu)均能獲得顯著為正的超額收益,且股票并購(gòu)的超額收益大于現(xiàn)金并購(gòu);關(guān)聯(lián)并購(gòu)能獲得顯著為正的超額收益,而非關(guān)聯(lián)并購(gòu)的超額收益為負(fù),且不顯著。從長(zhǎng)期來(lái)看,樣本公司的績(jī)效均表現(xiàn)出下降趨勢(shì),其中縱向并購(gòu)、股票支付和非關(guān)聯(lián)并購(gòu)的下降趨勢(shì)更加明顯。當(dāng)考慮行業(yè)周期性時(shí)發(fā)現(xiàn),煤炭行業(yè)黃金期期間,并購(gòu)有助于企業(yè)長(zhǎng)期績(jī)效的提高,而在行業(yè)低迷期正好相反。最后,根據(jù)實(shí)證研究結(jié)果提出以下建議:合理選擇并購(gòu)目標(biāo),做出理性的并購(gòu)決策;合理選擇支付方式;著眼于長(zhǎng)期發(fā)展,提高產(chǎn)品質(zhì)量,增強(qiáng)創(chuàng)新能力;進(jìn)一步完善資本市場(chǎng),加強(qiáng)資本市場(chǎng)的公平公正性,加強(qiáng)信息披露制度的管理和監(jiān)督。
【圖文】：

天津大學(xué)碩士學(xué)位論文顯示，2015 年煤炭行業(yè)共發(fā)生并購(gòu)重組事件 58 起，比 2014 年同期 28 起增51.72%。2016 年在化解過(guò)剩產(chǎn)能政策指導(dǎo)下，超額完成退出產(chǎn)能目標(biāo)任務(wù)，院發(fā)改委制定的煤炭去產(chǎn)能任務(wù)是 2.5 億噸，實(shí)際退產(chǎn)能達(dá)到 2.9 億噸。15 16 年產(chǎn)量逐步下滑，同比分別下降 4.9%和 9.4%。2017 年煤炭行業(yè)去產(chǎn)能維持 1.5 億噸規(guī)模。圖 1-1 顯示 2000-2016 年的原煤產(chǎn)量以及同比增長(zhǎng)率。

天津大學(xué)碩士學(xué)位論文益率和累計(jì)超額收益率。最后，從不同并購(gòu)類型、并購(gòu)方式和關(guān)聯(lián)方關(guān)系三個(gè)方面對(duì)主并企業(yè)的短期績(jī)效進(jìn)行數(shù)據(jù)分析。第五章是對(duì)我國(guó)煤炭行業(yè)上市公司的并購(gòu)方的長(zhǎng)期績(jī)效的實(shí)證研究。首先是財(cái)務(wù)指標(biāo)法研究的財(cái)務(wù)指標(biāo)的選取和績(jī)效評(píng)定方法的確定，其次是因子分析的設(shè)計(jì)，對(duì)樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理和 KMO 檢驗(yàn)。最后是利用主成分分析法對(duì)樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，根據(jù)研究結(jié)果從并購(gòu)類型、支付方式和關(guān)聯(lián)方關(guān)系三個(gè)維度對(duì)的樣本企業(yè)的長(zhǎng)期并購(gòu)績(jī)效進(jìn)行分析研究。第六章是研究結(jié)論、建議與研究局限。首先對(duì)樣本企業(yè)橫向并購(gòu)和縱向并購(gòu)的實(shí)證研究結(jié)果進(jìn)行總結(jié)；其次從并購(gòu)支付方式、是否關(guān)聯(lián)方兩個(gè)方面對(duì)樣本企業(yè)的研究結(jié)果進(jìn)行總結(jié)；之后，基于本文的研究結(jié)論，，針對(duì)我國(guó)煤炭企業(yè)并購(gòu)提出基礎(chǔ)性建議；最后，指出本文的研究缺陷，以供以后研究者參考。根據(jù)論文的邏輯和整體框架，具體技術(shù)路線如下圖（圖 1-2）。
【學(xué)位授予單位】：天津大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2018
【分類號(hào)】：F271;F426.21

【參考文獻(xiàn)】

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