【摘要】：近年來我國創(chuàng)業(yè)投資規(guī)模不斷擴大,但績效的落后與體量的領先形成鮮明落差,問題的關鍵在于產(chǎn)權制度落后導致的產(chǎn)權缺損。與產(chǎn)權機制完善的美國、歐洲國家相比,我國創(chuàng)業(yè)投資機構長期以來一直面臨著嚴重的控制權與收益權分離、所有權主體虛置、讓渡權行政管制等產(chǎn)權缺損問題,而產(chǎn)權缺損的發(fā)生致使我國在創(chuàng)業(yè)投資過程中出現(xiàn)交易成本昂貴、激勵機制弱化以及增值服務缺位等難題,對創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)的運營績效產(chǎn)生了顯著的負面影響。因此,深入研究產(chǎn)權缺損對創(chuàng)業(yè)投資運營績效影響的作用機制、途徑,不僅可以補足這方面的理論短板,而且對我國的創(chuàng)業(yè)投資業(yè)的發(fā)展也具有十分重要的現(xiàn)實意義�；谠搯栴}研究角度的多樣性,筆者將以雙重委托—代理理論為出發(fā)點,在新制度經(jīng)濟學、現(xiàn)代產(chǎn)權經(jīng)濟學、金融學以及相關經(jīng)濟學理論的基礎上結合我國創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)的現(xiàn)狀,對產(chǎn)權缺損影響創(chuàng)業(yè)投資運營績效的相關問題展開了理論分析和實證檢驗。筆者首先分析了創(chuàng)業(yè)資本產(chǎn)權缺損的現(xiàn)象及其產(chǎn)生的原因,利用委托—代理理論分析了創(chuàng)業(yè)投資三大行為主體的雙重委托—代理關系,進而以該理論為基礎從理論上分析了產(chǎn)權缺損對創(chuàng)業(yè)資本運營績效的影響機理:交易成本疊加機制、激勵作用弱化機制和增值服務缺位機制,找出衡量上述影響機制的具體指標,進行定量分析以驗證機理的科學性。然后利用IPRI(產(chǎn)權保護程度)作為產(chǎn)權缺損程度的衡量指標,從實證角度分析了產(chǎn)權缺損和創(chuàng)業(yè)資本運營績效的關系。研究表明產(chǎn)權缺損通過三大作用機制,確實顯著影響了創(chuàng)業(yè)資本運營績效:產(chǎn)權缺損程度越高,創(chuàng)業(yè)資本運營績效越低下。本文采用的研究方法包括理論分析與實證分析結合法,定性分析與定量分析結合法等,系統(tǒng)全面地梳理了產(chǎn)權缺損作用于創(chuàng)業(yè)資本運營績效的機理和路徑,豐富了這一塊的學術短板與理論體系,為我國規(guī)范和優(yōu)化產(chǎn)權缺損問題、健全產(chǎn)權保護機制提供了科學系統(tǒng)的理論指導,為我國創(chuàng)業(yè)投資的良好健康發(fā)展提供了針對性的對策建議。
【圖文】：

杭州電子科技大學碩士學位論文3圖 1.1 研究框架圖1.1.3 研究方法（1）理論與實證分析相結合本文利用新制度經(jīng)濟學中的產(chǎn)權理論和交易成本理論、信息經(jīng)濟學中的委托—代理理論、研究創(chuàng)業(yè)資本運作過程中的產(chǎn)權缺損問題，然后在理論上分析產(chǎn)權缺損對創(chuàng)業(yè)投資運營績效的影響機制，并找出衡量這些影響機制的數(shù)據(jù)指標，利用 2015 年多個國家的有關數(shù)據(jù)進行實證研究，驗證產(chǎn)權缺損對創(chuàng)業(yè)投資運營績效產(chǎn)生的影響。（2）定性分析與定量分析相結合本文首先采用定性分析的方法研究產(chǎn)權缺損的產(chǎn)生及其對創(chuàng)業(yè)投資運營績效的影響機制，然后利用搜集整理的相關數(shù)據(jù)，定量分析產(chǎn)權缺損對創(chuàng)業(yè)投資運營績效影響的大小。1.2 產(chǎn)權缺損與創(chuàng)業(yè)投資運營績效的研究綜述目前，國內(nèi)外對產(chǎn)權缺損與創(chuàng)業(yè)投資關系的分析研究仍處于探索階段。從已有的文獻資料和研究成果來看，主要體現(xiàn)為理論性的工作�，F(xiàn)有的研究分析雖然意識到了產(chǎn)權缺損對創(chuàng)業(yè)投資的影響，然而對產(chǎn)權權利束中各項權利的殘缺與創(chuàng)業(yè)投資績效受損的關系、產(chǎn)權缺損對創(chuàng)業(yè)投資運營績效作用的傳導路徑、如何量化產(chǎn)權缺損的程度等問題沒有進一步探討。1.2.1 產(chǎn)權缺損研究文獻回顧國外有關產(chǎn)權缺損的研究主要是從政府對產(chǎn)權缺損的影響以及產(chǎn)權保護成本導致的產(chǎn)權殘缺的角度進行的研究。

創(chuàng)業(yè)資本從出資人流出至創(chuàng)業(yè)投資機構，經(jīng)過創(chuàng)業(yè)投資機構管理者估、篩選和決策投入至創(chuàng)業(yè)企業(yè)，通過運營和發(fā)展實現(xiàn)資本增值并退出，進新回到創(chuàng)業(yè)投資機構，創(chuàng)業(yè)投資機構將資本收益分配給出資人，并選擇新的進行投資增值，實現(xiàn)創(chuàng)業(yè)資本的再投資和再循環(huán)。在創(chuàng)業(yè)投資進行運作的整個運作過程中，，出資人、創(chuàng)業(yè)投資機構管理者和企業(yè)家三大主體作為彼此相對獨立的利益?zhèn)�體，創(chuàng)業(yè)資本所有權和控制權的，這樣就形成了創(chuàng)業(yè)投資的雙重委托 代理關系（Double Principal-Agent）出資人將資產(chǎn)交給創(chuàng)業(yè)投資機構管理者經(jīng)營時，出資人（如個人、政府、外業(yè)等）與創(chuàng)業(yè)投資機構管理者之間就構成了第一重委托 代理關系，管理者代理人，出資人作為委托人；當創(chuàng)業(yè)資本投入創(chuàng)業(yè)企業(yè)進行資本運營時，就了第二重委托 代理關系，創(chuàng)業(yè)投資機構管理者成為新的委托人，而創(chuàng)業(yè)企成為新的代理人。在整個創(chuàng)業(yè)投資的運營過程中，創(chuàng)業(yè)投資機構管理者肩負重角色，既是出資人的代理人也是創(chuàng)業(yè)企業(yè)家的委托人（許琦，2011[71]）， 3.1。
【學位授予單位】：杭州電子科技大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2018
【分類號】：F279.2;F271;F275

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