【摘要】：董事會作為現(xiàn)代公司治理機制的核心,對企業(yè)并購決策具有重大影響,而董事會成員并非全能型人才,其成員構(gòu)成情況將直接影響董事會職責(zé)的履行。如何提高董事會效率,完善公司治理是現(xiàn)代企業(yè)需要考慮的問題。CFO獨具財務(wù)專長,能夠幫助董事會解讀資本市場信息,從而強化董事會戰(zhàn)略管理職能和監(jiān)督職能。CFO作為企業(yè)財務(wù)管理的權(quán)威人物,應(yīng)當(dāng)積極參與公司的風(fēng)險管理和戰(zhàn)略決策。CFO主導(dǎo)低成本并購能夠增強公司協(xié)調(diào)效應(yīng)、整合價值鏈一致、提升公司價值,那么進入董事會的CFO能否發(fā)揮作用進而影響企業(yè)并購行為呢?本文從并購績效的角度對此進行了考察。本文在國內(nèi)外學(xué)者研究分析的基礎(chǔ)上,以我國滬深兩市A股上市公司2004-2013年間發(fā)生的并購交易事件作為研究對象,對CFO進入董事會與并購績效之間的關(guān)系進行實證分析。手工整理上市公司CFO進入董事會的相關(guān)數(shù)據(jù),并同時考慮了并購決策和并購整合這兩個階段CFO進入董事會與并購績效之間的關(guān)系。進一步探究分析了不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)和股權(quán)集中度下CFO進入董事會對并購績效的影響程度。研究發(fā)現(xiàn):(1)CFO進入董事會能夠提高并購績效;(2)在國有企業(yè)中CFO進入董事會的并購績效顯著高于非國有企業(yè);(3)在股權(quán)集中度低的企業(yè)中CFO進入董事會的并購績效顯著高于股權(quán)集中度高的企業(yè);(4)僅考慮CFO并購當(dāng)年進入董事會與并購績效的關(guān)系時,研究發(fā)現(xiàn)兩者呈正相關(guān)關(guān)系但不顯著,這可能是因為企業(yè)并購行為實施后的整合工作對并購績效同樣具有重大影響。本文從董事會職能和CFO職責(zé)的角度考察CFO進入董事會對并購決策和并購整合的影響,通過緩解委托代理問題以及降低內(nèi)部信息不對稱程度,從而對并購績效產(chǎn)生正向作用。研究結(jié)果拓展了中國制度背景下CFO制度與職責(zé)的相關(guān)研究,為實踐中完善CFO制度和強化董事會戰(zhàn)略管理職能和監(jiān)督職能提供了新的思路,也為我國上市公司提高并購質(zhì)量提供參考意見和指導(dǎo)。
[Abstract]:As the core of the modern corporate governance mechanism, the board of directors has a great influence on the decision of merger and acquisition, but the members of the board of directors are not omnipotent talents, and the composition of the board members will directly affect the performance of the responsibilities of the board of directors. How to improve the efficiency of the board of directors and improve corporate governance is a problem that modern enterprises should consider. CFO has a unique financial expertise, which can help the board of directors to interpret capital market information. Therefore, as an authoritative figure of financial management, we should take an active part in the risk management and strategic decision. CFO leads to low cost M & A, which can enhance the coordination effect of the company, so as to strengthen the function of the board of directors' strategic management and the supervision function as the authoritative figure of the enterprise's financial management. Integration of the value chain consistent, enhance corporate value, so the CFO into the board of directors can play a role in the impact of M & A behavior? This article has carried on the investigation from the angle of M & A performance. Based on the research and analysis of scholars at home and abroad, this paper makes an empirical analysis on the relationship between the entry of CFO into the board of directors and the performance of M & A by taking the M & A transaction events of A-share listed companies in Shanghai and Shenzhen stock markets between 2004 and 2013 as the research objects. Manually collate the relevant data of CFO entry into the board of directors of listed companies, and at the same time consider the relationship between CFO entry into the board of directors and M & A performance in the two stages of M & A decision and M & A integration. The influence of CFO entry into the board of directors on M & A performance under different property rights and ownership concentration is further explored and analyzed. The results show that: (1) CFO entry into the board of directors can improve the performance of M & A; (2) the performance of CFO entering the board of directors in state-owned enterprises is significantly higher than that of non-state-owned enterprises; (3) the M & A performance of CFO entering the board of directors in enterprises with low equity concentration is significant. (4) considering only the relationship between the board of directors and the performance of M & A in the year of CFO M & A, It is found that there is a positive correlation but not a significant correlation between the two, which may be due to the fact that the integration work after the implementation of M & A also has a significant impact on M & A performance. This paper examines the impact of CFO entry into the board of directors on M & A decision-making and merger integration from the perspective of board functions and CFO duties. By alleviating the principal-agent problem and reducing the degree of internal information asymmetry, this paper has a positive effect on M & A performance. The research results expand the relevant research of CFO system and responsibility under the background of Chinese system, and provide a new way of thinking for perfecting the CFO system in practice and strengthening the strategic management function and supervision function of the board of directors. Also for China's listed companies to improve the quality of mergers and acquisitions to provide reference and guidance.
【學(xué)位授予單位】：浙江工商大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2017
【分類號】：F275;F271;F271

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本文編號：2223075