本文關(guān)鍵詞： 資金流波動(dòng) 資產(chǎn)配置 流動(dòng)性 基金業(yè)績　出處：《證券市場導(dǎo)報(bào)》2017年11期 　論文類型：期刊論文

【摘要】：現(xiàn)有關(guān)于基金資金流的研究多聚焦于基金業(yè)績與資金流的關(guān)系,缺乏以基金作為代理中介將資金流與基金資產(chǎn)流動(dòng)性特征聯(lián)系起來的分析。本文利用我國開放式基金2005~2015年的數(shù)據(jù),考察了基金是否會(huì)調(diào)整資產(chǎn)組合的流動(dòng)性以應(yīng)對資金流的不確定性。研究結(jié)果顯示,當(dāng)基金資金流波動(dòng)較大時(shí),基金傾向于持有更多現(xiàn)金以應(yīng)對可能出現(xiàn)的大規(guī)模贖回,并且規(guī)模大的基金持有現(xiàn)金的比例更大;同時(shí),基金會(huì)減少高流動(dòng)性股票的比例并提升低流動(dòng)性股票的比例。該結(jié)果表明當(dāng)投資者急需流動(dòng)性時(shí),基金會(huì)選擇賣出流動(dòng)性較高的股票以獲取現(xiàn)金,保留流動(dòng)性較差的股票以獲取更高的流動(dòng)性溢價(jià),進(jìn)而彌補(bǔ)因增持現(xiàn)金產(chǎn)生的機(jī)會(huì)成本。實(shí)證分析還顯示,上述資產(chǎn)配置策略并未有效改善基金績效,當(dāng)基金資金流波動(dòng)增大時(shí)基金業(yè)績會(huì)顯著變差,大規(guī)�；鹩绕淙绱�。本研究有助于更好地理解基金的流動(dòng)性管理和風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制。
[Abstract]:The current research on fund flow focuses on the relationship between fund performance and fund flow. This paper makes use of the data of China's open-end funds from 2005 to 2015 to analyze the relationship between fund flow and the liquidity characteristics of fund assets. This paper investigates whether the fund will adjust the liquidity of its portfolio to deal with the uncertainty of the fund flow. The results show that when the fund flow fluctuates, the fund tends to hold more cash to cope with the possible large-scale redemption. And larger funds hold more cash; at the same time, funds reduce the proportion of highly liquid stocks and increase the proportion of illiquid stocks. The results show that when investors are in dire need of liquidity, The foundation chooses to sell more liquid stocks for cash, and reserves less liquid shares to earn a higher liquidity premium, which in turn makes up for the opportunity cost of increasing its cash holdings. These asset allocation strategies can not effectively improve fund performance, especially for large-scale funds. This study will help to better understand the liquidity management and risk compensation mechanism of funds.
【作者單位】： 西南財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院金融安全協(xié)同創(chuàng)新中心;
【基金】：國家自然科學(xué)基金項(xiàng)目(71532001)
【分類號】：F275;F832.51

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本文編號：1541085