本文關(guān)鍵詞：我國融資融券交易對股票價格發(fā)現(xiàn)影響的實證研究

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【摘要】：融資融券是世界各大證券市場運行多年的證券交易制度,在證券市場發(fā)展歷程中扮演著重要的角色,但其杠桿性也被認(rèn)為是股市不穩(wěn)定的重要因素之一。作為新興證券市場,我國在2010年3月31日推出了融資融券交易,標(biāo)志著賣空制度正式引入我國股票交易市場。經(jīng)過五年的發(fā)展,我國融資融券業(yè)務(wù)的價格發(fā)現(xiàn)功能有沒有得到很好的顯現(xiàn)?立足我國股票市場,采用滬深兩市融資融券歷史交易數(shù)據(jù),從股票價格發(fā)現(xiàn)的角度實證探討融資融券對標(biāo)的股票的作用。首先采用滬深兩市融資融券標(biāo)的股票調(diào)整事件進(jìn)行事件研究法分析,結(jié)果證實了賣空約束導(dǎo)致股票價格高估的假說,融券交易的引入對股票價格發(fā)現(xiàn)有顯著作用。隨后,計算融資融券交易啟動前后股票收益率分布特征和定價效率指標(biāo)的變化,并對其進(jìn)行統(tǒng)計對比分析。鑒于融資買空和融券賣空的對股票價格行為的作用機理有本質(zhì)的不同,加上我國融資融券交易規(guī)模存在嚴(yán)重的失衡,進(jìn)一步結(jié)合個股融資融券交易詳情數(shù)據(jù)對標(biāo)的股票收益率分布和定價效率指標(biāo)作面板數(shù)據(jù)固定效應(yīng)回歸分析,深入探討融資交易、融券交易與股票價格發(fā)現(xiàn)之間的聯(lián)系。結(jié)果表明融券交易有助于抑制股價的暴漲,但促進(jìn)了股價的進(jìn)一步下跌,而融資交易則加劇了股價的上漲勢頭,融資融券交易沒有改善標(biāo)的股票“尖峰厚尾”的收益率分布特征;融資融券交易啟動后標(biāo)的股票的定價效率有所上升,其中融券交易對股票定價效率的作用比融資交易的作用更大。
【關(guān)鍵詞】：融資融券交易 股票價格發(fā)現(xiàn) 收益率分布 股票定價效率
【學(xué)位授予單位】：華中科技大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2015
【分類號】：F832.51
【目錄】：

• 摘要4-5
• Abstract5-9
• 1 緒論9-18
• 1.1 研究背景與意義9-10
• 1.2 國內(nèi)外研究概況10-16
• 1.3 論文的主要內(nèi)容16-18
• 2 我國融資融券交易制度的特點及功能分析18-26
• 2.1 中國證券市場融資融券概況18-21
• 2.2 融資融券交易的市場效應(yīng)21-26
• 3 我國融資融券對股票價格發(fā)現(xiàn)影響的實證設(shè)計26-35
• 3.1 研究假設(shè)26-27
• 3.2 研究樣本選取27-29
• 3.3 變量選擇和模型設(shè)定29-35
• 4 實證研究與結(jié)果分析35-43
• 4.1 融資融券交易與股票價格偏移35-37
• 4.2 融資融券交易與股票收益率分布37-39
• 4.3 融資融券交易與股票定價效率39-43
• 5 總結(jié)43-46
• 5.1 結(jié)論43-44
• 5.2 政策建議44-45
• 5.3 文章的不足和未來的改進(jìn)方向45-46
• 致謝46-47
• 參考文獻(xiàn)47-50

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1 ;融資融券交易試點正式啟動[J];w，

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