本文關(guān)鍵詞：詢價(jià)制度改革與中國股市IPO“三高”問題——基于網(wǎng)下機(jī)構(gòu)投資者報(bào)價(jià)視角的研究

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【摘要】：2009年詢價(jià)制度改革后,中國股票市場IPO過程中"三高"問題突出、財(cái)富分配不公現(xiàn)象嚴(yán)重。對此,本文基于網(wǎng)下機(jī)構(gòu)報(bào)價(jià)信息披露,從機(jī)構(gòu)投資者報(bào)價(jià)行為視角進(jìn)行研究。研究發(fā)現(xiàn),詢價(jià)制度改革后,由于制度安排不合理,使得參與詢價(jià)的機(jī)構(gòu)投資者之間過度競爭,導(dǎo)致IPO定價(jià)過高,并產(chǎn)生了IPO"三高"問題,使得財(cái)富分配過于向發(fā)行人傾斜而不利于投資者。長期來看,隨著詢價(jià)申購階段機(jī)構(gòu)競爭程度加劇,IPO股票價(jià)格跌破發(fā)行價(jià)的可能性越高、長期超額投資回報(bào)越低,從而進(jìn)一步論證了上述理論。本文的研究一定程度上打開了中國特色詢價(jià)機(jī)制運(yùn)行中的IPO定價(jià)黑箱、揭示了IPO"三高"問題背后的制度根源。
【作者單位】： 南京大學(xué)工程管理學(xué)院;
【關(guān)鍵詞】： 詢價(jià)制度改革 IPO“三高” 機(jī)構(gòu)投資者報(bào)價(jià) 過度競爭
【基金】：國家自然科學(xué)基金重點(diǎn)項(xiàng)目(70932003);國家自然科學(xué)基金項(xiàng)目(71102036,71203091) 教育部人文社科青年項(xiàng)目(10YJC790352)資助
【分類號】：F832.51;F832.1
【正文快照】： 一、引言2005年,中國股票市場實(shí)施新股發(fā)行市場化改革、推行有中國特色的IP0詢價(jià)制度,以期提高IP0定價(jià)效率。然而詢價(jià)制度推行以來,各種問題不斷出現(xiàn),定價(jià)效率似乎并未得到有效提高,其中早期IP0首日高回報(bào)現(xiàn)象突出、財(cái)富分配不公問題嚴(yán)重,從2005~2008年IP0首日回報(bào)高達(dá)155%。

【參考文獻(xiàn)】

中國期刊全文數(shù)據(jù)庫 前3條

1 邵新建;巫和懋;;中國IPO中的機(jī)構(gòu)投資者配售、鎖定制度研究[J];管理世界;2009年10期

2 方軍雄;方芳;;新股發(fā)行制度市場化改革與融資超募現(xiàn)象[J];證券市場導(dǎo)報(bào);2010年12期

3 劉志遠(yuǎn);鄭凱;何亞南;;詢價(jià)對象之間是競爭還是合謀——基于IPO網(wǎng)下配售特征的分析[J];證券市場導(dǎo)報(bào);2011年03期

【共引文獻(xiàn)】

中國期刊全文數(shù)據(jù)庫 前10條

1 胡旭陽;;什么樣的擬發(fā)行人受發(fā)審委“青睞”——我國股票發(fā)行審核委員會審核行為的實(shí)證分析[J];財(cái)貿(mào)經(jīng)濟(jì);2011年06期

2 曾永藝;吳世農(nóng);吳冉R，

本文編號：732663