本文關(guān)鍵詞：詢價制度改革與中國股市IPO“三高”問題——基于網(wǎng)下機構(gòu)投資者報價視角的研究

  更多相關(guān)文章： 詢價制度改革 IPO“三高” 機構(gòu)投資者報價 過度競爭

【摘要】：2009年詢價制度改革后,中國股票市場IPO過程中"三高"問題突出、財富分配不公現(xiàn)象嚴(yán)重。對此,本文基于網(wǎng)下機構(gòu)報價信息披露,從機構(gòu)投資者報價行為視角進行研究。研究發(fā)現(xiàn),詢價制度改革后,由于制度安排不合理,使得參與詢價的機構(gòu)投資者之間過度競爭,導(dǎo)致IPO定價過高,并產(chǎn)生了IPO"三高"問題,使得財富分配過于向發(fā)行人傾斜而不利于投資者。長期來看,隨著詢價申購階段機構(gòu)競爭程度加劇,IPO股票價格跌破發(fā)行價的可能性越高、長期超額投資回報越低,從而進一步論證了上述理論。本文的研究一定程度上打開了中國特色詢價機制運行中的IPO定價黑箱、揭示了IPO"三高"問題背后的制度根源。
【作者單位】： 南京大學(xué)工程管理學(xué)院;
【關(guān)鍵詞】： 詢價制度改革 IPO“三高” 機構(gòu)投資者報價 過度競爭
【基金】：國家自然科學(xué)基金重點項目(70932003);國家自然科學(xué)基金項目(71102036,71203091) 教育部人文社科青年項目(10YJC790352)資助
【分類號】：F832.51;F832.1
【正文快照】： 一、引言2005年,中國股票市場實施新股發(fā)行市場化改革、推行有中國特色的IP0詢價制度,以期提高IP0定價效率。然而詢價制度推行以來,各種問題不斷出現(xiàn),定價效率似乎并未得到有效提高,其中早期IP0首日高回報現(xiàn)象突出、財富分配不公問題嚴(yán)重,從2005~2008年IP0首日回報高達155%。

【參考文獻】

中國期刊全文數(shù)據(jù)庫 前3條

1 邵新建;巫和懋;;中國IPO中的機構(gòu)投資者配售、鎖定制度研究[J];管理世界;2009年10期

2 方軍雄;方芳;;新股發(fā)行制度市場化改革與融資超募現(xiàn)象[J];證券市場導(dǎo)報;2010年12期

3 劉志遠;鄭凱;何亞南;;詢價對象之間是競爭還是合謀——基于IPO網(wǎng)下配售特征的分析[J];證券市場導(dǎo)報;2011年03期

【共引文獻】

中國期刊全文數(shù)據(jù)庫 前10條

1 胡旭陽;;什么樣的擬發(fā)行人受發(fā)審委“青睞”——我國股票發(fā)行審核委員會審核行為的實證分析[J];財貿(mào)經(jīng)濟;2011年06期

2 曾永藝;吳世農(nóng);吳冉R，

本文編號：732663