本文關(guān)鍵詞：評(píng)級(jí)高估與低估:論國(guó)際信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)“順周期”行為

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【摘要】：穆迪、標(biāo)普、惠譽(yù)三大國(guó)際信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)在金融市場(chǎng)上扮演著關(guān)鍵角色。但自全球金融危機(jī)爆發(fā)以來(lái),三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)廣受批評(píng)。有人認(rèn)為其評(píng)級(jí)太過(guò)寬松,對(duì)美國(guó)次貸危機(jī)爆發(fā)負(fù)有責(zé)任;有人認(rèn)為其評(píng)級(jí)過(guò)于嚴(yán)苛,頻繁下調(diào)公司和主權(quán)信用評(píng)級(jí)加劇了金融市場(chǎng)動(dòng)蕩。本文為協(xié)調(diào)上述兩種貌似對(duì)立的觀點(diǎn)提供了理論基礎(chǔ)。通過(guò)模型分析,本文發(fā)現(xiàn)"評(píng)級(jí)高估"和"評(píng)級(jí)低估"都可能在均衡路徑上出現(xiàn),同時(shí)信用評(píng)級(jí)具有"順周期"特性:評(píng)級(jí)高估更有可能發(fā)生在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期,而評(píng)級(jí)低估則更有可能出現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)期。
【作者單位】： 北京大學(xué)光華管理學(xué)院;復(fù)旦大學(xué)管理學(xué)院;
【關(guān)鍵詞】： 信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu) 評(píng)級(jí)高估 評(píng)級(jí)低估 順周期評(píng)級(jí)
【基金】：教育部“留學(xué)回國(guó)人員科研啟動(dòng)基金” 國(guó)家自然科學(xué)基金面上項(xiàng)目(71273063) 國(guó)家社會(huì)科學(xué)基金重大項(xiàng)目(11&ZD142) 教育部人文社會(huì)科學(xué)研究青年基金項(xiàng)目(12YJC790236) 復(fù)旦大學(xué)金融研究中心高端學(xué)術(shù)課題(2012FDFRCGD16) 復(fù)旦大學(xué)“985工程”三期整體推進(jìn)社會(huì)科學(xué)研究項(xiàng)目(2011SHKXZD007)的資助
【分類號(hào)】：F224;F831
【正文快照】： 一、引言信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)在金融市場(chǎng)上發(fā)揮著重要作用，其主要職能是為主權(quán)信用和私人部門(mén)發(fā)行的資產(chǎn)和證券提供信用評(píng)級(jí)。信用評(píng)級(jí)具有信息傳遞與質(zhì)量認(rèn)證兩大功能，，它有助于減少金融市場(chǎng)上的信息不對(duì)稱，使沒(méi)有信息優(yōu)勢(shì)的投資者能夠通過(guò)一套簡(jiǎn)單的信用評(píng)級(jí)符號(hào)，快速了解數(shù)以

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8 何昱

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