本文關(guān)鍵詞：基于信號(hào)理論的我國上市公司低估動(dòng)機(jī)下股票回購行為的實(shí)證研究

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【摘要】：股票回購在西方資本市場上是一種十分常見的股利分配政策和資本運(yùn)作方式,并且已經(jīng)存在了近半個(gè)世紀(jì)。然而,我國股票回購雖然自第一次股票回購已經(jīng)過去了20多年,但真正意義的企業(yè)自發(fā)股票行為實(shí)際是隨著2008年相關(guān)法律法規(guī)的實(shí)施而開始的,目前仍處于初級(jí)和完善的階段。因此,如何認(rèn)識(shí)2008年后新階段下的股票回購行為的動(dòng)機(jī)、作用以及相關(guān)問題對(duì)于繼續(xù)完善相關(guān)法律政策有著重要的參考意義。本文是在對(duì)我國股票回購行為的歷史階段進(jìn)行細(xì)致的研究和劃分后,針對(duì)最近的新階段,即2008年《關(guān)于上市公司以集中競價(jià)交易方式回購股份的補(bǔ)充規(guī)定》頒布后的股票回購事件進(jìn)行實(shí)證研究。首先利用相對(duì)價(jià)值法和事件研究法分別對(duì)回購動(dòng)機(jī)和回購效應(yīng)進(jìn)行研究,探究新階段下回購動(dòng)機(jī)的真實(shí)性以及回購預(yù)案在資本市場產(chǎn)生的市場反應(yīng)。隨后按照信號(hào)傳遞假說,本文梳理了股票回購行為的內(nèi)在邏輯,并提出了信號(hào)強(qiáng)度的概念,并對(duì)回購動(dòng)機(jī)、信號(hào)強(qiáng)度和回購效應(yīng)三者的相關(guān)關(guān)系進(jìn)行了進(jìn)一步的深入探究。通過本文的研究得出以下結(jié)論：第一,通過對(duì)我國股票回購動(dòng)因的研究,本文驗(yàn)證了2008年后以股價(jià)低估為回購動(dòng)機(jī)的A股上市公司確實(shí)存在著明顯的股票低估現(xiàn)象,從而驗(yàn)證了股票信號(hào)傳遞假說的動(dòng)因部分。第二,本文按照信號(hào)傳遞假說的邏輯,提出了三種衡量信號(hào)強(qiáng)度的變量(回購期限、回購溢價(jià)比例和股票回購比例),并與樣本公司的低估程度相聯(lián)系,驗(yàn)證了實(shí)施股票回購的公司的低估程度越大,傳遞的信號(hào)強(qiáng)度也就越大,二者之間有著顯著的正相關(guān)關(guān)系。第三,本文對(duì)回購預(yù)案公告所引發(fā)的資本市場的反應(yīng)程度進(jìn)行了研究,通過事件研究法,驗(yàn)證了股票回購預(yù)案可以引起明顯的資本市場的正向反應(yīng),同時(shí)也在一定程度上說明了回購行為仍然存在著信息提前釋放效應(yīng),但是釋放程度不大,與之前的有關(guān)研究對(duì)比有著明顯的降低,說明2008年之后我國資本市場的有效性有所提高,內(nèi)幕消息的存在已經(jīng)受到了較大范圍的限制。同時(shí)本文也進(jìn)一步研究了信號(hào)強(qiáng)度與市場反應(yīng)程度的關(guān)系,三組信號(hào)強(qiáng)度變量中除回購比例外都發(fā)現(xiàn)了回購信號(hào)強(qiáng)度與市場反應(yīng)程度有明顯的正相關(guān)關(guān)系,而回購比例未能證實(shí)的原因推測為公司回購資金來源的限制,但基本可以得出回購公司釋放的信號(hào)強(qiáng)度越大,回購引起的正向市場反應(yīng)程度越大的結(jié)論。
【關(guān)鍵詞】：股票回購 回購動(dòng)因 市場反應(yīng) 信號(hào)強(qiáng)度
【學(xué)位授予單位】：中國海洋大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2015
【分類號(hào)】：F832.51
【目錄】：

• 摘要5-6
• Abstract6-10
• 1 緒論10-15
• 1.1 研究背景及問題提出10-11
• 1.2 研究目的和意義11-13
• 1.2.1 研究目的11
• 1.2.2 研究意義11-13
• 1.3 研究內(nèi)容與結(jié)構(gòu)13-14
• 1.4 可能的創(chuàng)新14-15
• 2 文獻(xiàn)綜述15-22
• 2.1 股票回購的動(dòng)機(jī)研究15-17
• 2.2 股票回購的信號(hào)效應(yīng)研究17-20
• 2.3 文獻(xiàn)述評(píng)20-22
• 3 理論分析與研究假設(shè)的提出22-32
• 3.1 股票回購的信息傳遞理論22-23
• 3.2 樣本選取及研究假設(shè)的提出23-32
• 3.2.1 我國股票回購的階段劃分23-24
• 3.2.2 研究樣本的選取24-25
• 3.2.3 股票回購動(dòng)機(jī)的研究假設(shè)25-27
• 3.2.4 股票回購信號(hào)效應(yīng)的研究假設(shè)27-28
• 3.2.5 股票回購信號(hào)強(qiáng)度的研究假設(shè)28-32
• 4 研究設(shè)計(jì)32-41
• 4.1 股票回購動(dòng)機(jī)的研究設(shè)計(jì)32-37
• 4.1.1 估值方法的簡介32-33
• 4.1.2 股價(jià)低估程度估算33-37
• 4.1.3 股票低估程度檢驗(yàn)37
• 4.2 股票回購短期信號(hào)效應(yīng)的研究設(shè)計(jì)：事件研究法37-39
• 4.3 回購信號(hào)強(qiáng)度的研究設(shè)計(jì)39-41
• 4.3.1 低估程度與信號(hào)強(qiáng)度相關(guān)性的研究設(shè)計(jì)39-40
• 4.3.2 信號(hào)強(qiáng)度與回購市場反應(yīng)的研究設(shè)計(jì)40-41
• 5 實(shí)證結(jié)果及分析41-52
• 5.1 股票回購動(dòng)機(jī)實(shí)證結(jié)果及分析41-42
• 5.2 股票回購短期信號(hào)效應(yīng)研究結(jié)果及分析42-45
• 5.3 回購信號(hào)強(qiáng)度的研究結(jié)果及分析45-52
• 5.3.1 低估程度與信號(hào)強(qiáng)度相關(guān)性的研究結(jié)果及分析45-49
• 5.3.2 信號(hào)強(qiáng)度與回購市場反應(yīng)相關(guān)性的研究結(jié)果及分析49-52
• 6 結(jié)論52-54
• 6.1 研究結(jié)論52
• 6.2 研究不足及展望52-54
• 參考文獻(xiàn)54-57
• 致謝57-58
• 個(gè)人簡歷58
• 發(fā)表的學(xué)術(shù)論文58

【相似文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：683301