發(fā)布時(shí)間：2017-07-25 15:08

  本文關(guān)鍵詞：我國創(chuàng)業(yè)板上市公司高管和大股東減持股份的動(dòng)因及后果——從風(fēng)險(xiǎn)偏好轉(zhuǎn)向風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的“偏好逆轉(zhuǎn)”行為研究

  更多相關(guān)文章： 內(nèi)部人交易 風(fēng)險(xiǎn)偏好 創(chuàng)業(yè)板

【摘要】：創(chuàng)業(yè)板公司高管和大股東不斷減持其股份套取現(xiàn)金,引發(fā)諸多爭議。本文從財(cái)務(wù)績效、股權(quán)結(jié)構(gòu)、市場態(tài)勢、減持后果等方面研究高管和大股東的減持套現(xiàn)行為。研究發(fā)現(xiàn):第一,無論如何,大股東和高管面對高額收益,具有強(qiáng)烈的減持動(dòng)機(jī);第二,在高管減持過程中,其減持比例與公司成長性成反比,并具有明顯的擇機(jī)特征;第三,在大股東減持過程中,其減持比例與公司盈利能力及資產(chǎn)質(zhì)量成反比,但與股價(jià)高低無關(guān),表明無論股價(jià)高低,其仍然減持套現(xiàn)獲取高額收益;第四,第一大股東對其他大股東與高管的減持行為無制約作用;第五,高管和大股東的減持行為導(dǎo)致市值下降,造成投資者損失。盡管公司的成長性和盈利能力對高管和大股東減持具有一定抑制作用,但面對巨額的確定性收益,其選擇了減持套現(xiàn)以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn),表明具有冒險(xiǎn)和創(chuàng)業(yè)精神的創(chuàng)業(yè)板上市公司的高管和大股東從風(fēng)險(xiǎn)偏好轉(zhuǎn)向風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避。
【作者單位】： 廈門大學(xué)管理學(xué)院;
【關(guān)鍵詞】： 內(nèi)部人交易 風(fēng)險(xiǎn)偏好 創(chuàng)業(yè)板
【分類號(hào)】：F832.51;F272.91
【正文快照】： 一、問題的提出2009年中國的創(chuàng)業(yè)板市場正式運(yùn)行。由于創(chuàng)業(yè)板市場的入市標(biāo)準(zhǔn)較低,為那些具有高增長潛力的中小高新技術(shù)企業(yè)提供了直接的融資渠道,同時(shí),也為風(fēng)險(xiǎn)投資提供了快速的退出渠道。然而,創(chuàng)業(yè)板的業(yè)績和成長性并不如人意。2010年創(chuàng)業(yè)板中105家公司的平均營業(yè)收入增長率

【參考文獻(xiàn)】

中國期刊全文數(shù)據(jù)庫 前6條

1 吳育輝;吳世農(nóng);;股票減持過程中的大股東掏空行為研究[J];中國工業(yè)經(jīng)濟(jì);2010年05期

2 沈紅波;酈金梁;屠亦婷;;上市公司大小非減持影響因素的實(shí)證分析[J];中國工業(yè)經(jīng)濟(jì);2011年01期

3 葉康濤,陸正飛;中國上市公司股權(quán)融資成本影響因素分析[J];管理世界;2004年05期

4 黃志忠;周煒;謝文麗;;大股東減持股份的動(dòng)因:理論和證據(jù)[J];經(jīng)濟(jì)評(píng)論;2009年06期

5 曾慶生;;公司內(nèi)部人具有交易時(shí)機(jī)的選擇能力嗎?——來自中國上市公司內(nèi)部人賣出股票的證據(jù)[J];金融研究;2008年10期

6 巴曙松;朱元倩;鄭弘;;全流通市場下的估值中樞為何呈現(xiàn)下移趨勢[J];金融發(fā)展研究;2008年04期

【共引文獻(xiàn)】

中國期刊全文數(shù)據(jù)庫 前10條

1 祝運(yùn)海;;內(nèi)部人交易對股票流動(dòng)性影響實(shí)證研究[J];重慶大學(xué)學(xué)報(bào)(社會(huì)科學(xué)版);2011年02期

2 張杰;;創(chuàng)業(yè)板限售股股東減持行為探析[J];中國城市經(jīng)濟(jì);2012年01期

3 郝云宏;林潔雷;;股權(quán)分置改革會(huì)影響AH股交叉上市溢價(jià)嗎——立足流通股比視角的實(shí)證研究[J];財(cái)經(jīng)論叢;2011年06期

4 劉善敏;林斌;聶毅俊;;投資者關(guān)系管理與股權(quán)融資成本——來自公司網(wǎng)站投資者關(guān)系管理的實(shí)證發(fā)現(xiàn)[J];財(cái)經(jīng)研究;2008年05期

5 曾慶生;;上市公司內(nèi)部人交易披露延遲及其經(jīng)濟(jì)后果研究——來自上海股票市場的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)[J];財(cái)經(jīng)研究;2011年02期

6 黃漢利;佘曉燕;;大小非解禁市場反應(yīng)實(shí)證研究——來自滬深A(yù)股市場的證據(jù)[J];財(cái)會(huì)通訊;2009年18期

7 董飛;黃國良;劉建勇;;上市公司股權(quán)成本影響因素研究[J];財(cái)會(huì)通訊;2010年27期

8 舒會(huì)軍;;談構(gòu)建上市公司股權(quán)融資成本估算模型[J];財(cái)會(huì)月刊;2007年05期

9 董黎明;;上市公司現(xiàn)金股利政策與融資行為[J];財(cái)會(huì)月刊;2007年24期

10 韓錄;;資本成本估算技術(shù)研究成果綜述[J];財(cái)會(huì)月刊;2010年18期

中國重要會(huì)議論文全文數(shù)據(jù)庫 前10條

1 李金;李仕明;嚴(yán)整;;我國上市公司股權(quán)再融資風(fēng)險(xiǎn)與績效分析[A];中國災(zāi)害防御協(xié)會(huì)風(fēng)險(xiǎn)分析專業(yè)委員會(huì)第二屆年會(huì)論文集（一）[C];2006年

2 何玉;張?zhí)煳?;網(wǎng)絡(luò)財(cái)務(wù)報(bào)告、信息不對稱與資本成本[A];中國會(huì)計(jì)學(xué)會(huì)2006年學(xué)術(shù)年會(huì)論文集（中冊）[C];2006年

3 何玉;張?zhí)煳?;網(wǎng)絡(luò)財(cái)務(wù)報(bào)告與資本成本[A];中國會(huì)計(jì)學(xué)會(huì)2007年學(xué)術(shù)年會(huì)論文集（上冊）[C];2007年

4 謝獲寶;劉波羅;;政治聯(lián)系、掏空與盈余質(zhì)量——來自中國民營上市公司的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)[A];中國會(huì)計(jì)學(xué)會(huì)第八屆全國會(huì)計(jì)信息化年會(huì)論文集[C];2009年

5 沈洪濤;游家興;劉江宏;;再融資環(huán)保核查、環(huán)境信息披露與權(quán)益資本成本[A];“環(huán)境會(huì)計(jì)與西部經(jīng)濟(jì)發(fā)展” 學(xué)術(shù)年會(huì)論文集[C];2010年

6 吉利;鄧博夫;毛洪濤;;會(huì)計(jì)準(zhǔn)則改革、股權(quán)性質(zhì)與股權(quán)資本成本——來自中國A股市場的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)[A];中國會(huì)計(jì)學(xué)會(huì)2011學(xué)術(shù)年會(huì)論文集[C];2011年

7 熊劍;陳卓;;大股東營私:定向增發(fā)與減持套利——來自中國上市公司的證據(jù)[A];中國會(huì)計(jì)學(xué)會(huì)2011學(xué)術(shù)年會(huì)論文集[C];2011年

8 任翠玉;;我國資本成本理論研究現(xiàn)狀及未來研究展望[A];中國會(huì)計(jì)學(xué)會(huì)2011學(xué)術(shù)年會(huì)論文集[C];2011年

9 林燕金;;信息披露質(zhì)量與股權(quán)資本成本關(guān)系的實(shí)證研究[A];中國會(huì)計(jì)學(xué)會(huì)財(cái)務(wù)成本分會(huì)2011年年會(huì)暨第二十四次理論研討會(huì)論文集[C];2011年

10 裘益政;朱秀佳;;家族控制、信息披露與權(quán)益資本成本[A];中國會(huì)計(jì)學(xué)會(huì)財(cái)務(wù)成本分會(huì)2011年年會(huì)暨第二十四次理論研討會(huì)論文集[C];2011年

中國博士學(xué)位論文全文數(shù)據(jù)庫 前10條

1 張西征;貨幣政策、融資約束與公司投資決策[D];南開大學(xué);2010年

2 張長海;企業(yè)影響力、會(huì)計(jì)穩(wěn)健性與資源配置效率[D];暨南大學(xué);2010年

3 徐萌娜;股權(quán)分置改革對民營上市公司大股東控制權(quán)的影響研究[D];浙江大學(xué);2011年

4 吳昊e，

本文編號(hào)：571896