本文關(guān)鍵詞：美聯(lián)儲非傳統(tǒng)貨幣政策及其有效性研究，，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：2007年9月次貸危機爆發(fā)后,美聯(lián)儲連續(xù)10次下調(diào)聯(lián)邦基準利率,終于在2008年12月16日將其降至0-0.25%,從此,美國步入“零利率時代”。盡管名義短期利率極低,但長期實際利率依然居高不下,美國10年期的Baa級債券利率在2008年10月中旬達到9.43%的高點,而且金融機構(gòu)的信用風險也因他們在本次金融危機中受損嚴重日益加深,美國TED息差持續(xù)拉大。長期實際利率的高企和金融市場的不穩(wěn)定為美國經(jīng)濟的復(fù)蘇蒙上了一層厚厚的陰影,在短期名義利率受零邊界限制的情況下,美國動用了非傳統(tǒng)貨幣政策,旨在降低長期實際利率和挽救金融機構(gòu)。 本文在國內(nèi)外學(xué)者對非傳統(tǒng)貨幣政策理論研究和實證分析的基礎(chǔ)上,結(jié)合美聯(lián)儲此次非傳統(tǒng)貨幣政策的具體實踐,首先對非傳統(tǒng)貨幣政策進行了重新定義,并將其分成三類：零利率承諾、量化寬松政策和信貸寬松政策。理論上,當以利率為核心的傳統(tǒng)貨幣政策面臨流動性陷阱和通貨緊縮預(yù)期,而陷入困境時,非傳統(tǒng)貨幣政策通過中央銀行的承諾效應(yīng)、信號效應(yīng)和資產(chǎn)再平衡效應(yīng)而重新發(fā)揮貨幣政策的效應(yīng)。通過對比分析美聯(lián)儲資產(chǎn)負責表在非傳統(tǒng)貨幣政策實施前后的變化,本文找出了非傳統(tǒng)貨幣政策的特征。其中,量化寬松政策使美聯(lián)儲資產(chǎn)負責表規(guī)模迅速增大,基礎(chǔ)貨幣的增多為銀行體系注入了大量流動性；信貸寬松政策改變了美聯(lián)儲資產(chǎn)負責表的結(jié)構(gòu)和內(nèi)容,使得美聯(lián)儲的資產(chǎn)從以短期的低風險資產(chǎn)為主變成以長期的高風險資產(chǎn)為主,同時,新設(shè)的特殊資產(chǎn)負責項目,為銀行、非銀行金融機構(gòu)和政府擔保企業(yè)提供了很多融資便利。由于美聯(lián)儲非傳統(tǒng)貨幣政策的目標是降低美國的長期實際利率和金融市場上的信用風險,防止金融危機向?qū)嶓w經(jīng)濟蔓延,為檢驗其是否有效,本文構(gòu)建了包括量化寬松政策、信貸寬松政策、長期實際利率和TED息差在內(nèi)的四變量VAR模型,選取的數(shù)據(jù)是美聯(lián)儲于2008年12月中旬開始實行零利率政策到2011年6月末非傳統(tǒng)貨幣政策結(jié)束這段時間的周數(shù)據(jù),從脈沖響應(yīng)函數(shù)和方差分解的分析結(jié)果來看,本文得出的結(jié)論是：量化寬松和信貸寬松在降低長期實際利率方面是有效的,其中,前者的長期效應(yīng)更明顯,后者的短期效應(yīng)更明顯,但兩者對降低金融機構(gòu)的信用風險的效果都不顯著。這也同時表明了美聯(lián)儲可以運用貨幣政策來干預(yù)長期實際利率,但信用風險不是美聯(lián)儲可以控制的,其決定因素是美國經(jīng)濟的復(fù)蘇和市場信心的恢復(fù)。量化寬松政策具有時滯性,它主要是通過通貨膨脹預(yù)期來降低長期實際利率,其影響是間接性的；而信貸寬松政的時滯性較短,中央銀行在公開市場購買長期資產(chǎn)的同時就能直接影響長期利率。
【關(guān)鍵詞】：非傳統(tǒng)貨幣政策 通貨緊縮 流動性陷進 量化寬松政策 信貸寬松政策
【學(xué)位授予單位】：山東大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2012
【分類號】：F827.12;F224
【目錄】：

• 摘要6-8
• ABSTRACT8-10
• 第一章 緒論10-14
• 1.1 選題背景和意義10-11
• 1.2 研究思路與方法11
• 1.3 本文的結(jié)構(gòu)安排11-12
• 1.4 主要創(chuàng)新點和不足12-14
• 第二章 文獻綜述14-23
• 2.1 UMP的定義14
• 2.2 UMP的分類14-16
• 2.3 UMP研究文獻回顧16-21
• 2.4 小結(jié)21-23
• 第三章 美聯(lián)儲非傳統(tǒng)貨幣政策理論基礎(chǔ)23-33
• 3.1 傳統(tǒng)貨幣政策理論23-24
• 3.2 傳統(tǒng)貨幣政策困境24-28
• 3.3 美聯(lián)儲非傳統(tǒng)貨幣政策理論28-33
• 第四章 美聯(lián)儲非傳統(tǒng)貨幣政策的操作過程及特征分析33-48
• 4.1 次貸危機后美聯(lián)儲的貨幣政策困境34-38
• 4.2 美聯(lián)儲非傳統(tǒng)貨幣政策的實踐38-48
• 第五章 美聯(lián)儲非傳統(tǒng)貨幣政策效果的實證分析48-61
• 5.1 變量選取和數(shù)據(jù)說明48-49
• 5.2 變量數(shù)據(jù)的檢驗49-51
• 5.3 VAR模型及結(jié)果分析51-60
• 5.4 結(jié)論60-61
• 第六章 美聯(lián)儲非傳統(tǒng)貨幣政策對我國的啟示61-63
• 參考文獻63-66
• 致謝66-67
• 學(xué)位論文評閱及答辯情況表67

【參考文獻】

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  本文關(guān)鍵詞：美聯(lián)儲非傳統(tǒng)貨幣政策及其有效性研究，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

本文編號：363802