在上市公司進(jìn)行股權(quán)分置改革、股票增發(fā)、資產(chǎn)購(gòu)買或者其他重大資產(chǎn)重組的過(guò)程中,為了穩(wěn)定股價(jià)、保護(hù)中小投資者利益、提振投資者信心等原因,交易雙方往往會(huì)由上市公司或者資產(chǎn)出售方作出一種特殊補(bǔ)償條款,即業(yè)績(jī)承諾,以此對(duì)交易雙方的權(quán)益和義務(wù)進(jìn)行一定程度的保障。在2015²016年,我國(guó)資本市場(chǎng)迎來(lái)一個(gè)并購(gòu)高峰,大量企業(yè)進(jìn)行了業(yè)績(jī)承諾,最終在2018年²020年間,出現(xiàn)了大量業(yè)績(jī)承諾到期的現(xiàn)象。根據(jù)數(shù)據(jù)顯示,在2018年²020年之間,作出業(yè)績(jī)承諾然最終并未達(dá)標(biāo)的上市公司數(shù)量明顯增加,財(cái)務(wù)舞弊問(wèn)題也頻頻發(fā)作,這一現(xiàn)象,引發(fā)了資本市場(chǎng)和社會(huì)各界對(duì)業(yè)績(jī)承諾與財(cái)務(wù)舞弊之間關(guān)系的關(guān)注。本文案例公司為江蘇雅百特科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱雅百特）,2015年該公司借殼中聯(lián)電氣上市,承諾將于2015年度、2016年度、2017年度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別為25500萬(wàn)元、36100萬(wàn)元、47600萬(wàn)元。如果未能實(shí)現(xiàn)該目標(biāo),差額部分將由現(xiàn)金或股份補(bǔ)償。然而,根據(jù)資料顯示,盡管在2015年雅百特實(shí)現(xiàn)了26600萬(wàn)元凈利潤(rùn),達(dá)到了業(yè)績(jī)承諾要求;但在2016年,雅百特... 

【文章來(lái)源】：廣東外語(yǔ)外貿(mào)大學(xué)廣東省

【文章頁(yè)數(shù)】：58 頁(yè)

【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【部分圖文】：

業(yè)績(jī)承諾風(fēng)險(xiǎn)的傳導(dǎo)機(jī)制如上圖所示，當(dāng)企業(yè)面臨業(yè)績(jī)承諾無(wú)法兌現(xiàn)的壓力時(shí)，業(yè)績(jī)承諾的不可變更

企業(yè)業(yè)績(jī)承諾對(duì)財(cái)務(wù)舞弊的影響研究——以雅百特公司為例16圖3-2不同階段下財(cái)務(wù)舞弊風(fēng)險(xiǎn)的形成如上圖所示，在業(yè)績(jī)承諾的制定期，業(yè)績(jī)承諾的增值性和預(yù)測(cè)性對(duì)企業(yè)的業(yè)績(jī)承諾制定起到了關(guān)鍵作用。在資金風(fēng)險(xiǎn)方面，為了能夠向資本市場(chǎng)釋放正向信號(hào)，企業(yè)一般都會(huì)通過(guò)對(duì)未來(lái)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和盈利能力的過(guò)高估計(jì)來(lái)給抬高自身的估值提供一個(gè)合理且具有說(shuō)服力的依據(jù)。但這種和實(shí)際盈利水平不相符合的過(guò)高業(yè)績(jī)承諾目標(biāo)必然會(huì)導(dǎo)致后期履行的困難，增加未來(lái)承諾失信、資金流出的風(fēng)險(xiǎn)。而在財(cái)務(wù)信息風(fēng)險(xiǎn)方面，過(guò)度抬高的企業(yè)估值會(huì)向市場(chǎng)釋放不盡合理的預(yù)期信息，讓信息使用者對(duì)企業(yè)的判斷出現(xiàn)問(wèn)題甚至嚴(yán)重失常，無(wú)法合理清晰的得知企業(yè)的實(shí)際情況，導(dǎo)致財(cái)務(wù)信息不精確甚至錯(cuò)誤。而在失信及懲罰風(fēng)險(xiǎn)方面，企業(yè)財(cái)務(wù)信息的偏離則會(huì)導(dǎo)致企業(yè)管理層對(duì)企業(yè)盈利能力和經(jīng)營(yíng)狀況出現(xiàn)誤判和過(guò)度自信，做出難以完成的過(guò)高業(yè)績(jī)承諾，最終致使企業(yè)面臨巨額的違約賠償和失信風(fēng)險(xiǎn)。在業(yè)績(jī)承諾的履行期，業(yè)績(jī)承諾的對(duì)賭性和不可變更性造成了企業(yè)履行中的壓力。在資金風(fēng)險(xiǎn)方面，業(yè)績(jī)履行不達(dá)標(biāo)會(huì)直接導(dǎo)致企業(yè)支付巨額的賠償，向市場(chǎng)釋放出負(fù)面信號(hào)，影響企業(yè)未來(lái)的融資能力和經(jīng)營(yíng)環(huán)境，帶來(lái)長(zhǎng)期的資金流出的風(fēng)險(xiǎn)。在財(cái)務(wù)信息風(fēng)險(xiǎn)方面，當(dāng)實(shí)際業(yè)績(jī)不如預(yù)期或者前期的估計(jì)過(guò)高導(dǎo)致企業(yè)業(yè)績(jī)難以達(dá)到一定水平時(shí)，企業(yè)管理層很可能為了避免因無(wú)法達(dá)成業(yè)績(jī)承諾而形成的利益流出，而進(jìn)行利潤(rùn)操縱等盈余管理行為甚至財(cái)務(wù)舞弊行為，將業(yè)績(jī)粉飾成預(yù)期水平，以免進(jìn)行差額賠償和后續(xù)的負(fù)面信號(hào)影響。在失信及懲罰風(fēng)險(xiǎn)方面，盡管管理層或許可以將業(yè)績(jī)粉飾為預(yù)期水平，但這種行為必然會(huì)導(dǎo)致財(cái)務(wù)信息的不真實(shí)，最終在財(cái)務(wù)報(bào)表中以重大錯(cuò)報(bào)的形式體現(xiàn)出來(lái)。在業(yè)績(jī)承諾的補(bǔ)償兌現(xiàn)期，由于整個(gè)業(yè)績(jī)?

捉?邢喙胤治�。哉泴�(dǎo)?承諾的整個(gè)過(guò)程中，根據(jù)雅百特的業(yè)績(jī)承諾發(fā)展情況，本文將其分為三個(gè)階段：制定期、履行期、補(bǔ)償兌現(xiàn)期。在這三個(gè)階段中，舞弊三角理論的三個(gè)動(dòng)因：壓力、機(jī)會(huì)和借口分別起到了何等作用？本文將結(jié)合舞弊三角理論和業(yè)績(jī)承諾過(guò)程，針對(duì)雅百特案例，進(jìn)行詳細(xì)分析。4.2.1.1制定期（壓力）：是否存在業(yè)績(jī)目標(biāo)過(guò)高如前文所述，雅百特與中聯(lián)電氣進(jìn)行資產(chǎn)重組時(shí)，雅百特采用收益法進(jìn)行重組估值高達(dá)34.98億元，中聯(lián)電氣重組中置出資產(chǎn)的估值為7.894億元。根據(jù)證監(jiān)會(huì)規(guī)定，雅百特這種情況應(yīng)當(dāng)作出業(yè)績(jī)承諾。圖4-1雅百特業(yè)績(jī)承諾額與實(shí)際完成額對(duì)比圖如圖4-1所示，雅百特2014年扣非后凈利潤(rùn)1.02億元；而根據(jù)其與中聯(lián)電氣作出的業(yè)績(jī)承諾，在未來(lái)的2015年度、2016年度、2017年度這三年間，雅百特必須實(shí)現(xiàn)扣非后凈利潤(rùn)依次不低于2.55億元、3.61億元和4.76萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)率分別為150%、250%和366%，增長(zhǎng)比例非常之高，遠(yuǎn)超出雅百特在此之前的經(jīng)營(yíng)水平和盈利能力。那么，本次交易的業(yè)績(jī)目標(biāo)為何設(shè)置如此之高，而根據(jù)雅百特的整體情況，設(shè)置這樣高額的業(yè)績(jī)目標(biāo)是否合理呢？因此，本文將從評(píng)估機(jī)構(gòu)的設(shè)定、行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)以及同行業(yè)可比案例三個(gè)方面，對(duì)雅百特業(yè)績(jī)承諾的設(shè)置情況進(jìn)行對(duì)比分析。（1）業(yè)績(jī)承諾設(shè)置與評(píng)估機(jī)構(gòu)設(shè)定的比較從證監(jiān)會(huì)的行業(yè)分類可發(fā)現(xiàn)，雅百特公司屬于建筑業(yè)——建筑裝飾和其他建筑業(yè)。根據(jù)我國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的公告可知，我國(guó)建筑裝飾行業(yè)在“十一五”期間，凈利潤(rùn)平均年增長(zhǎng)速度在13%左右。

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
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