隨著改革開放和經(jīng)濟(jì)發(fā)展,我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展迅猛,市場(chǎng)規(guī)模、市場(chǎng)效率和業(yè)務(wù)的高速增長(zhǎng)給企業(yè)的運(yùn)營(yíng)和發(fā)展帶來了巨大的資金壓力,對(duì)融資的需求使得市場(chǎng)加大對(duì)融資渠道的探索,而資本證券化作為一種新興的融資途徑,具有降低融資成本、盤活存量資產(chǎn)、提高資產(chǎn)使用效率等諸多優(yōu)點(diǎn),近年來在國(guó)家政策的大力支持推動(dòng)下,資產(chǎn)證券化作為一種創(chuàng)新融資方式得到越來越頻繁的運(yùn)用。資產(chǎn)證券化,是指通過特設(shè)機(jī)構(gòu)SPV將原始收益人不流通的存量資產(chǎn)或可預(yù)見的收入打包剝離并轉(zhuǎn)換為證券的一種融資過程,這種融資方式可以根據(jù)企業(yè)特點(diǎn)和融資需求設(shè)計(jì)對(duì)應(yīng)證券產(chǎn)品,具有成本性、效益性等的特點(diǎn)。我國(guó)的資產(chǎn)證券化市場(chǎng)實(shí)踐起步于2004年,由于相較于其他融資方式存在諸多優(yōu)勢(shì)而在我國(guó)發(fā)展迅猛,但是目前資產(chǎn)證券化在我國(guó)本土發(fā)展依舊存在一定的阻礙,很多風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避型企業(yè)對(duì)這種新興融資方式仍存在很多疑問,相較于常規(guī)保守的債券融資,資產(chǎn)證券化融資方式的理論上的諸多優(yōu)勢(shì)如何具體體現(xiàn)?對(duì)企業(yè)的利好影響又如何具體表現(xiàn)?資產(chǎn)證券化本土化還需要更多的市場(chǎng)檢驗(yàn)來提升市場(chǎng)對(duì)它的信心。我國(guó)醫(yī)藥流通行業(yè)具有輕資產(chǎn)、行業(yè)利潤(rùn)率水平較低、應(yīng)收賬款規(guī)模大等特點(diǎn),其中應(yīng)收賬款較高是醫(yī)藥流通... 

【文章來源】：江西師范大學(xué)江西省

【文章頁數(shù)】：48 頁

【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【部分圖文】：

基本經(jīng)營(yíng)財(cái)務(wù)指標(biāo)圖

我國(guó)醫(yī)藥流通企業(yè)應(yīng)收賬款資產(chǎn)證券化的收益和風(fēng)險(xiǎn)分析--以九州通為例17從2015年以來，公司的營(yíng)業(yè)收入每年呈穩(wěn)定增長(zhǎng)趨勢(shì)，2016至2018年三年的增幅分別為23.1%、20.1%和17.8%，扣非后凈利潤(rùn)從2015年的5.77億元到2018年的12.28億元，增長(zhǎng)了112.8%。九州通的資產(chǎn)凈利率和營(yíng)業(yè)凈利率則穩(wěn)定在1.4%和2.0%左右。從九州通近年來的相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)可以看出，公司的業(yè)務(wù)能力不斷提升，業(yè)績(jī)狀況和經(jīng)營(yíng)能力良好，公司具備穩(wěn)定的盈利能力和發(fā)展?jié)摿Α?.1.4公司現(xiàn)金流狀況（數(shù)據(jù)來源：公司公開年報(bào)整理）圖3-2現(xiàn)金流狀況圖單位：億元從圖中可以看到九州通2015年至2018年的各活動(dòng)凈現(xiàn)金流量，變化最大的是籌資性凈現(xiàn)金流，從2015年的34.15億到2017年的60.77億，增長(zhǎng)了26億，到2018年又降為22.51億，籌資活動(dòng)凈現(xiàn)金流的變化表明公司的籌資策略有一定的變動(dòng)，籌資凈現(xiàn)金流存在不穩(wěn)定性。在凈現(xiàn)金流中變化程度最大的是企業(yè)的經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流，從2015年的4.63億元到2017年的-10.12億元，再到2018年的12.22億元，波動(dòng)區(qū)間約為期初金額的±300%，經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流是直接和企業(yè)營(yíng)業(yè)情況掛鉤的，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~出現(xiàn)大幅波動(dòng)，可能對(duì)公司正常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的資金安排產(chǎn)生一定影響。企業(yè)的盈利能力穩(wěn)定的情況下，營(yíng)業(yè)性凈現(xiàn)金流量出現(xiàn)如此大的波動(dòng)主要在于公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中大量新增的未達(dá)賬款，應(yīng)收賬款等未達(dá)賬款的大量增加，說明著九州通對(duì)相關(guān)營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)進(jìn)行管理的必要性。相比之下，投資性凈現(xiàn)金流則較為穩(wěn)定，公司年報(bào)披露的現(xiàn)金流量表中投資支出和投資回報(bào)的明細(xì)項(xiàng)均變動(dòng)不大。

3.2.2 資金融通需求九州通作為大型醫(yī)藥流通企業(yè)，業(yè)務(wù)對(duì)象遍及全國(guó)各地的醫(yī)院藥店等下游直售企業(yè)，為了保持企業(yè)業(yè)務(wù)的良性進(jìn)行，九州通需持續(xù)性地對(duì)公司旗下物流中心以及營(yíng)銷體系建設(shè)項(xiàng)目補(bǔ)充流動(dòng)資金，這對(duì)企業(yè)的變現(xiàn)流動(dòng)資金提出巨大的要求，而當(dāng)前資本市場(chǎng)融資壓力巨大，這對(duì)公司的融資提出了不小的挑戰(zhàn)。近年來九州通頻發(fā)證券融資補(bǔ)充公司現(xiàn)金流，光是 2016 年，九州通就發(fā)行了 15 億元的可轉(zhuǎn)換公司債券，四期共計(jì) 30 億元的超短期融資債券，兩期 19 億元的短期融資債券，一期 10 億元的永續(xù)債，2016 年除了資產(chǎn)證券化總計(jì)債券融資 74 億元，這體現(xiàn)了公司業(yè)務(wù)對(duì)資金的需求之高。

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
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博士論文
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本文編號(hào)：3213602