改革開放以來,貨幣政策信貸傳遞渠道一直是中國貨幣政策傳遞的主渠道。但是,2002年之后,貨幣政策信貸渠道的有效性和重要性備受質疑。從有效性來看,隨著國內金融市場的不斷完善和金融創(chuàng)新的不斷發(fā)展,微觀主體依賴銀行信貸融資的方式逐漸式微,從2002年到2007年,信貸融資占社會融資的比例不斷下降,從而使得貨幣政策信貸傳遞渠道有效性受到影響。在2008年之后,金融創(chuàng)新的發(fā)展更進一步,影子銀行業(yè)務也如火如荼的發(fā)展起來,直接導致2008年至2013年,信貸融資占社會融資規(guī)模進一步下滑。自2013年至2014年,中央銀行對金融市場不斷加強監(jiān)管,從而在去杠桿、治理金融亂象的背景下,信貸融資從2014年占比又呈現(xiàn)上升的趨勢。但融資方式的改變依舊對貨幣政策信貸傳遞渠道有效性產生不小的影響。從重要性看,由于中國人民銀行放開利率、匯率管制機制,不斷推進利率、匯率市場化改革,通過價格機制來促進資源合理配置以及調節(jié)國民經濟健康運行。為了適應市場環(huán)境,提高貨幣政策效率,中國人民銀行貨幣政策調控方向也漸漸從數量型向價格型轉型。而這種政策調控方式的轉變,無疑也會對貨幣政策信貸傳遞渠道的有效性造成一定的影響。針對上述爭議... 

【文章來源】：遼寧大學遼寧省 211工程院校

【文章頁數】：52 頁

【學位級別】：碩士

【部分圖文】：

擴張貨幣政策CC-LM模型

20續(xù)表2-12002年-2018年社會融資規(guī)模構成占比（%）年份社會融資規(guī)模本外幣貸款占比委托貸款占比信托貸款占比未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票占比企業(yè)債券占比非金融企業(yè)境內股票融資占比地方政府專項債券占比201310054.7214.7120.708.7220.372.50201410062.1613.695.31-1.2324.974.46201510068.9810.330.39-9.3826.086.74201610066.7012.286.91-15.7024.129.98201710071.204.0016.293.873.196.33201810079.19-8.34-4.40-4.0515.802.309.30數據來源:中國人民銀行網站數據整理得到從表2-1可以看出本外幣貸款之和占社會融資規(guī)模比例最大，大致在70%到100%之間進行波動，說明貸款融資仍然在中國的是主要融資方式，從而說明企業(yè)進行融資方式依舊以銀行貸款為主。而在銀行表外業(yè)務中的委托貸款、信托貸款與未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票占比之和明顯呈現(xiàn)上升的趨勢，但較之本外貸款仍然相差甚大。而社會直接融資中的企業(yè)債券融資與股票融資占比之和也呈現(xiàn)上升的趨勢。其中自2012年中國實行利率市場化改革，發(fā)現(xiàn)直接融資占比上升甚至達到25%-30%左右。同時從表2-1可以看出，銀行仍然是金融系統(tǒng)的主導地位，因此中國人民銀行應該把信貸規(guī)模依舊作為宏觀調控重要的指標之一。為了更加清晰的表明信貸占社會融資規(guī)模的比例趨勢，做出折線圖，如圖2-2所示圖2-22002年-2018年本外幣貸款占社會融資規(guī)模比例數據來源:中國人民銀行網站數據整理得到

21從圖2-2中可以發(fā)現(xiàn)，本外幣信貸占比從2002年到2007年是下降的，2007年到達趨勢線的首個最低點為67.36%。這段信貸量下降的原因主要在于，在2002年中國的投資過熱，為了避免信貸擴張較快而導致較高通貨膨脹以及流動性過剩的問題，央行連續(xù)多次提高法定準備金率，從而使得信貸占比在這段時期有所下降。從2007年到2013年，可以看出，除了2007年至2009年信貸占比小幅上升之外，整體上又呈現(xiàn)新一輪的下降趨勢，尤其在2013年信貸占比達到54.72%的最低水平。而2007年至2009年這段時間，信貸占比上升的原因在于受到美國次貸危機影響，為了應對危機，刺激內需，中央銀行及時調整貨幣政策，采取了寬松的貨幣政策，連續(xù)三次下調存貸利率，兩次下調存款準備金率，并且取消了對商業(yè)銀行的信貸約束，進行信貸擴張并且加大了財政的支持力度。但在整體上銀行信貸占比下降的，原因在于2007年之后，金融產品的創(chuàng)新、影子銀行業(yè)務的快速發(fā)展，在很大程度上替代了商業(yè)銀行的信貸。從2013年到2018年，可以看出信貸占比又重新呈現(xiàn)上升的趨勢，原因在于在2013年至2014年期間，央行對金融市場加大了監(jiān)管力度。從而在去杠桿、治理金融亂象的背景下，信貸規(guī)模占比上升，信貸依舊成為社會融資的主要方式。為了簡單說明銀行貸款對經濟增長是否起到刺激作用，貨幣政策信貸傳遞渠道是否仍然有效。根據貨幣政策銀行信貸傳遞渠道傳遞特點，做貨幣供給量M1增長率RM1、銀行貸款量增長率RLOAN、經濟總量增長率RGDP的折圖，為了前文保持一致，時間段選擇從2002年1月份至2018年9月份。圖2-3貨幣供給量M1與銀行貸款增長率之間的關系數據來源：根據中國人民銀行網站數據自行計算

【參考文獻】：
期刊論文
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本文編號：3120781