隨著經(jīng)濟(jì)全球化的不斷推進(jìn)、資本市場的雙向開放、全球貨物資本的加速流動,大型跨國公司如雨后春筍般涌現(xiàn),各國證券公司也紛紛開始布局海外業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)。作為中國境內(nèi)證券公司的領(lǐng)導(dǎo)者,中信證券是第一家開展國際業(yè)務(wù)的中資券商,積累了一定的海外運(yùn)營經(jīng)驗(yàn),有能力成為世界級的中國投資銀行。本文首先回顧了中信證券國際化經(jīng)營的歷程和現(xiàn)狀,并以發(fā)行H股和并購里昂證券對中信證券產(chǎn)生的短期和長期績效進(jìn)行分析,反映中信證券國際化經(jīng)營的成果。其次,綜合分析了中信證券國際化經(jīng)營所處的內(nèi)外部環(huán)境,對中信證券目前所處的國際與國內(nèi)環(huán)境和中信證券內(nèi)部條件有所了解,并總結(jié)了目前中信證券國際化經(jīng)營所面臨的經(jīng)營模式和布局不成熟、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)不均衡、國際化人才短缺以及逆全球化趨勢加重的問題。而后,通過對老牌一流投行高盛、和中國地理文化相近的日本野村證券、經(jīng)歷跌宕起伏的德意志銀行國際化經(jīng)營的分析,借鑒國外成熟投行國際化發(fā)展經(jīng)驗(yàn)。最后,根據(jù)前文的分析,得出適用于中信證券國際化經(jīng)營發(fā)展的建議:中信證券應(yīng)選擇在與本國文化和地理位置相近的區(qū)域、客戶導(dǎo)向市場、新興市場、“一帶一路”沿線市場、全球金融中心等地進(jìn)行國際化布局,并根據(jù)所要進(jìn)入的市場,靈活選取不... 

【文章來源】： 王文思 吉林大學(xué)

【文章頁數(shù)】：71 頁

【學(xué)位級別】：碩士

【部分圖文】：

總體研究框架

第2章中信證券的國際化經(jīng)營歷程16數(shù)據(jù)來源：wind數(shù)據(jù)。圖2.1中信證券年化ROE的趨勢圖中信證券在亞太地區(qū)的主要市場區(qū)域繼續(xù)進(jìn)行國際化業(yè)務(wù)布局，投行業(yè)務(wù)、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)等在市場上維持領(lǐng)先地位，并在多個(gè)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了新的突破。公司目前主要的國際化業(yè)務(wù)現(xiàn)狀如下：（1）投資銀行業(yè)務(wù)股權(quán)融資業(yè)務(wù)方面，2018年，中信在全球共完成31單IPO業(yè)務(wù)，在香港市場的IPO交易數(shù)量排名市場第二，市場份額達(dá)9.3%，比起2017年的3.5%有了較大幅度的提升；在日本市場上參與了日本規(guī)模最大、全球規(guī)模第二的IPO項(xiàng)目（軟銀集團(tuán)①旗下項(xiàng)目），使其在日本的業(yè)務(wù)得到了加強(qiáng)。2019年，全球共完成22單業(yè)務(wù)，其中，香港市場上完成17單，IPO交易數(shù)量排名依舊位于市場第二；2019年中信證券近十年來首次以證券發(fā)行主承銷商的身份，參與了美國市場的IPO項(xiàng)目②。債券業(yè)務(wù)方面，2019年全球債券市場基本面穩(wěn)定，中美貿(mào)易摩擦趨于平穩(wěn)，促進(jìn)了投資者提高對于債券業(yè)務(wù)的需求。中資企業(yè)境外債券市場的新發(fā)行量創(chuàng)下新紀(jì)錄，共594筆，總?cè)谫Y規(guī)模2257億美元，較2018年提高了37.3%③，整個(gè)市場環(huán)境有利于債券業(yè)務(wù)的發(fā)展。2019年，中信證券共完成境外債券融資業(yè)務(wù)61單，客戶主要集中在中國、印度和東南亞地區(qū)。并購業(yè)務(wù)方面，公司進(jìn)一步深化國際化業(yè)務(wù)布局，拓展跨境業(yè)務(wù)。公司協(xié)助①軟件銀行集團(tuán)：日本一家致力于IT產(chǎn)業(yè)投資的綜合性風(fēng)險(xiǎn)投資公司。②聯(lián)席賬簿管理人的身份，即管理新發(fā)行出售證券的主承銷人，負(fù)責(zé)將新股分派予不同認(rèn)購者的投資銀行，如果賬簿管理人分派股份出色，新股的股價(jià)將獲很好的支持。③中信證券2019年年報(bào)，http://www.cs.ecitic.com/newsite/tzzgx/（登錄時(shí)間：2020年3月20日）。

第2章中信證券的國際化經(jīng)營歷程28數(shù)據(jù)來源：根據(jù)回歸結(jié)果整理。圖2.6中信證券超額收益率和累計(jì)超額收益率的變動圖長期績效方面，此次并購事件作為一項(xiàng)國際化經(jīng)營布局，可以從管理、經(jīng)營和財(cái)務(wù)的協(xié)同效益方面，對其長期績效進(jìn)行評估①。在管理的協(xié)同效益方面，中信證券與里昂證券采取相對獨(dú)立的整合模式。并購后，里昂證券擁有相對獨(dú)立性、管理層得以延續(xù)，中信證券和里昂證券實(shí)現(xiàn)客戶共享；企業(yè)管理結(jié)構(gòu)和文化也得到整合，里昂在海外的銷售機(jī)構(gòu)也變成了中信的產(chǎn)品銷售渠道。雙方分工明確，充分利用了各自的資源。在經(jīng)營的協(xié)同效益方面，在并購里昂證券后，中信證券的營業(yè)總收入有明顯的上升。里昂證券在國際上有一定的影響力，在長期的海外經(jīng)營中積累的客戶關(guān)系和擁有的技術(shù)與交易平臺，對中信證券拓展國際化經(jīng)營有很大的裨益，將減少中信證券的全球化經(jīng)營所需要的時(shí)間和信息成本；同時(shí)，得益于里昂證券在亞太地區(qū)25年的融資經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合中信證券在中資券商中的地位和在中國香港的區(qū)位優(yōu)勢，公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)發(fā)展將會有一個(gè)質(zhì)的飛躍。雙方在業(yè)務(wù)融合后，中信里昂證券在投行和債券融資等業(yè)務(wù)方面擁有了極強(qiáng)的實(shí)力，斬獲了多單有市場影響力的交易服務(wù)，提升了國際影響力和競爭力，雙方在并購后的經(jīng)營能力都得到了有效提升。在財(cái)務(wù)的協(xié)同效益方面，并購?fù)瓿珊�，中信證券國際化經(jīng)營的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)更加平衡，海外業(yè)務(wù)收入多樣化，總收入提高。由于并購后的實(shí)力和企業(yè)的國際影響①協(xié)同效應(yīng)指的是并購以后雙方資源共享，提高整體的效率，并購后雙方的實(shí)力都將有所上漲。

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
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碩士論文
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本文編號：2930275