由于馬科維茲1952年的開(kāi)創(chuàng)性工作,人們開(kāi)始把數(shù)量模型引入到資產(chǎn)投資組合管理中。但是馬科維茲均值方差模型對(duì)于輸入?yún)?shù)的變動(dòng)非常敏感,從而使得資產(chǎn)的配置結(jié)果分散化程度低,也就很難應(yīng)用于實(shí)踐�；诖�,布萊克和李特曼提出了布萊克-李特曼模型,模型通過(guò)貝葉斯方法把投資者對(duì)資產(chǎn)收益率的觀點(diǎn)加入到市場(chǎng)均衡期望收益率中去,從而形成了新的混合期望收益率估計(jì)(隱含期望收益率)。 對(duì)于資產(chǎn)管理來(lái)說(shuō),BL模型有兩方面的優(yōu)點(diǎn)。一是通過(guò)逆向優(yōu)化方法把市場(chǎng)均衡引入到模型中去,使得BL模型得出的結(jié)果更為分散化。另一方面,BL模型把投資者的主觀觀點(diǎn)加入到模型中去,這為策略投資提供了一個(gè)很好的框架。但原模型很難應(yīng)用于股票市場(chǎng),一是股票數(shù)量多導(dǎo)致計(jì)算量過(guò)大,二是模型中的參數(shù)也很難設(shè)定。所以對(duì)原模型進(jìn)行了擴(kuò)展,提出了基準(zhǔn)組合優(yōu)化下的BL模型。此模型一方面把基準(zhǔn)組合擴(kuò)展到市場(chǎng)組合之外,另一方面在假設(shè)歷史收益率的跟蹤誤差與投資者觀點(diǎn)所帶來(lái)的跟蹤誤差具有一定可比性的基礎(chǔ)上,確定了參數(shù)r的值,從而也就解決了上面兩個(gè)問(wèn)題。 關(guān)于投資組合權(quán)重選擇問(wèn)題,我們用優(yōu)化跟蹤誤差模型代替?zhèn)鹘y(tǒng)的均值方差模型。通過(guò)分析,我們認(rèn)為在模型的使用過(guò)程中之前的逆向優(yōu)化方法也必須采用優(yōu)化跟蹤誤差模型。并且在此情況下模型的隱含均衡期望收益率皆為0,這使得模型的結(jié)果更為直觀。 最后我們還著重分析了資產(chǎn)的權(quán)重約束對(duì)資產(chǎn)組合模型的影響。分析了不同約束情況下對(duì)基準(zhǔn)組合優(yōu)化下的BL模型的影響。最終結(jié)果認(rèn)為合適的資產(chǎn)權(quán)重約束可以顯著提高收益率特征。
【學(xué)位單位】：首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位年份】：2010
【中圖分類(lèi)】：F224;F830.59
【文章目錄】：
摘要
ABSTRACT
1 前言
    1.1 選題背景與意義
    1.2 主要文獻(xiàn)綜述
        1.2.1 國(guó)內(nèi)研究現(xiàn)狀分析
        1.2.2 國(guó)外研究現(xiàn)狀分析
    1.3 論文的結(jié)構(gòu)安排與主要?jiǎng)?chuàng)新點(diǎn)
        1.3.1 論文的基本框架和主要內(nèi)容
        1.3.2 本文創(chuàng)新
2 布萊克-李特曼基本模型
    2.1 馬科維茨均值—方差模型
    2.2 資本資產(chǎn)定價(jià)模型
    2.3 布萊克—李特曼模型
        2.3.1 模型概述
        2.3.2 隱含均衡期望收益率
        2.3.3 投資者觀點(diǎn)
    2.4 布萊克—李特曼模型的推導(dǎo)
        2.4.1 確定性投資者觀點(diǎn)
        2.4.2 不確定性投資者觀點(diǎn)（貝葉斯方法）
        2.4.3 不確定性投資者觀點(diǎn)（廣義最小二乘法）
    2.5 總結(jié)
3 基準(zhǔn)組合優(yōu)化下的BL模型
    3.1 基本理論
        3.1.1 跟蹤誤差模型的有效前沿
        3.1.2 方差約束下跟蹤誤差模型有效前沿
        3.1.3 方差約束下跟蹤誤差模型有效前沿的性質(zhì)
    3.2 模型仿真
        3.2.1 數(shù)據(jù)及參數(shù)選取
        3.2.2 仿真步驟
        3.2.3 結(jié)果分析
    3.3 總結(jié)
4 優(yōu)化跟蹤誤差模型下投資權(quán)重選擇
    4.1 優(yōu)化跟蹤誤差模型
    4.2 模型仿真
        4.2.1 模型仿真步驟
        4.2.2 模型仿真結(jié)果
    4.3 總結(jié)
5 優(yōu)化模型中的資產(chǎn)權(quán)重約束分析
    5.1 權(quán)重約束的性質(zhì)
        5.1.1 前三個(gè)資產(chǎn)的權(quán)重約束分析
        5.1.2 后七個(gè)資產(chǎn)的權(quán)重約束分析
    5.2 模型仿真
        5.2.1 均值方差模型下投資權(quán)重選擇的仿真結(jié)果
        5.2.2 優(yōu)化跟蹤誤差模型下投資權(quán)重選擇的仿真結(jié)果
    5.3 總結(jié)
6 結(jié)論
    6.1 本文結(jié)論
    6.2 本文不足和進(jìn)一步研究方向
致謝
參考文獻(xiàn)
附錄
    附錄A
    附錄B
    附錄C
發(fā)表論文
詳細(xì)摘要

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