并購實質(zhì)上是優(yōu)化資源的重新配置與整合,促使資本迅速聚集、公司競爭實力增強、營銷能力和管理能力提升、產(chǎn)業(yè)技術(shù)創(chuàng)新等。本文目的是通過對國有上市公司與民營上市公司并購績效的對比研究,嘗試找出其兩個并購主體間并購的異同以及原因,對后續(xù)研究提供方向和思路。本文首先界定了并購相關(guān)的概念和理論,整理了國內(nèi)外對于行業(yè)并購績效的研究文獻(xiàn),并進(jìn)一步介紹我國行業(yè)并購目前的發(fā)展現(xiàn)狀、驅(qū)動因素等。在此基礎(chǔ)之上,本研究以我國A股上市公司在2003-2012年的1916起并購案例為研究對象,首先通過財務(wù)指標(biāo)法,以5個方面共14個財務(wù)指標(biāo)作因子分析,研究發(fā)生并購的公司在并購前一年到并購后二年共4年過程中的業(yè)績得分變化。然后以業(yè)績得分作為因變量,選取并購、行業(yè)、股東3個方面共8個變量作多元回歸,從而了解到底是哪些因素影響了國有企業(yè)和民營企業(yè)的并購績效。最后得出以下結(jié)論:1、根據(jù)因子分析結(jié)果顯示,從國有上市公司并購績效得分來看,并購當(dāng)年企業(yè)績效出現(xiàn)顯著下滑,并購后第一年繼續(xù)小幅下跌,雖然并購后第二年企業(yè)業(yè)績有所反彈,但是仍然沒有達(dá)到并購前一年企業(yè)的水平。2003-2012年期間,我國國有上市公司整體的并購并沒有給其帶來預(yù)期的業(yè)績提升。從民營上市公司并購績效得分來看,并購當(dāng)年企業(yè)績效顯著提升,并購后第一年大幅下跌,但是仍高于并購前一年的績效得分,并購后第二年,企業(yè)績效得分創(chuàng)新高。2003-2012年期間,我國民營上市公司并購績效有顯著的上升。民營上市公司在并購績效上的表現(xiàn)明顯優(yōu)于國有上市公司。2、根據(jù)多元回歸分析結(jié)果顯示,從三個因素比較來看,行業(yè)因素中的子行業(yè)毛利率和股東因素中的機構(gòu)持股比(%)、流通股占比(%)在回歸模型中出現(xiàn)的次數(shù)比并購因素中要素更多,說明相對而言,并購績效跟上市公司自身狀況關(guān)系更密切。優(yōu)秀的公司有更好的管理團(tuán)隊,更好的整合能力去發(fā)掘優(yōu)質(zhì)的標(biāo)的,推進(jìn)并購的順利進(jìn)行。從國有企業(yè)和民營企業(yè)比較來看,影響國有上市公司并購績效的要素主要集中在股東因素上,而影響民營上市公司并購績效的要素分布相對均勻,說明民營企業(yè)并購更加市場化,更容易被外界環(huán)境所影響。3、由于國有企業(yè)在代理問題嚴(yán)重,激勵機制不到位,并且國有企業(yè)承擔(dān)相應(yīng)的社會責(zé)任,需要考慮當(dāng)?shù)刎斦杖�、�?chuàng)造就業(yè),社會穩(wěn)定等因素,當(dāng)?shù)卣赡軙深A(yù)企業(yè)的并購活動,出現(xiàn)追求短期利益的并購行為,不符合市場規(guī)律,而且加大了并購后的整合風(fēng)險,導(dǎo)致出現(xiàn)業(yè)績下滑的現(xiàn)象。相比之下,民營企業(yè)的并購更加市場化,更加靈活,以最大利益為導(dǎo)向,并購后公司各方面的有效整合也較易實現(xiàn),從而起并購績效也明顯優(yōu)于國有上市公司。
【學(xué)位單位】：上海交通大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位年份】：2015
【中圖分類】：F271;F832.51
【文章目錄】：
摘要
ABSTRACT
第1章 緒論
    1.1 研究的背景和意義
    1.2 研究的思路
    1.3 研究內(nèi)容及框架
    1.4 本文創(chuàng)新之處
    1.5 本文不足
第2章 文獻(xiàn)綜述和理論基礎(chǔ)
    2.1 理論基礎(chǔ)
    2.2 國內(nèi)外研究概況
    2.3 并購特征及影響因素實證研究
    2.4 并購動機實證研究
    2.5 并購績效實證研究
第3章 我國行業(yè)并購的現(xiàn)狀
    3.1 我國并購市場現(xiàn)狀分析
    3.2 我國上市公司并購市場現(xiàn)狀分析
    3.3 我國上市公司并購的驅(qū)動因素
第4章 國有與民營上市公司并購績效比較實證分析
    4.1 國有與民營上市公司并購績效的因子分析
    4.2 上市公司并購績效變化原因的回歸研究
第5章 研究的結(jié)論
    5.1 因子分析結(jié)論
    5.2 回歸分析結(jié)論
    5.3 原因分析
    5.4 建議
參考文獻(xiàn)
致謝

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號：2850010