利率互換(Interest Rate Swap,簡稱IRS)是交易雙方訂立的,在未來一定時間內(nèi)按照約定的一定數(shù)量的本金和一定的利率進(jìn)行相互支付的一種協(xié)議。在歐美發(fā)達(dá)市場,利率互換是OTC利率衍生品中成交量最大的品種,在衍生產(chǎn)品市場中占有重要的地位。然而在國內(nèi)市場,人民幣利率互換處于發(fā)展的起步階段,市場的影響力較為有限,其定價機制以及定價的合理性都存在著不足和缺陷,而目前國內(nèi)在人民幣利率互換定價方面的研究相對較少,因此對人民幣利率互換的定價問題是關(guān)系到人民幣利率互換市場發(fā)展的重點問題。 本文首先闡述利率互換的概念、基本原理以及我國人民幣利率互換的發(fā)展現(xiàn)狀。然后對國內(nèi)外利率互換相關(guān)研究進(jìn)行了文獻(xiàn)的綜述,并以此為切入點,從套利定價的角度分析了人民幣利率互換的套利定價組合。隨后本文對人民幣利率互換市場互換利率的前瞻性和互換利差的影響因素進(jìn)行了實證分析。最后,在理論和實證分析的基礎(chǔ)上,本文指出了人民幣利率互換市場發(fā)展的不足,并給出了政策建議。 本文的創(chuàng)新點有兩個：一是從套利的角度去分析人民幣利率互換的套利組合,進(jìn)而達(dá)到對利率互換定價的效果；二是運用了Granger因果檢驗方法對利率互換的前瞻性效應(yīng)進(jìn)行分析,并且用馬爾可夫狀態(tài)轉(zhuǎn)移自回歸條件異方差模型(SWARCH)對互換利差進(jìn)行建模,分析其影響因素。
【學(xué)位單位】：復(fù)旦大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位年份】：2010
【中圖分類】：F224;F822.0
【部分圖文】：

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從前面的分析中得到，雖然對利率變動的預(yù)期會同時影響到債券收益率曲線和互換收益率曲線的變動，但是由于利率互換能夠?qū)首儎舆M(jìn)行前瞻性的反映，在利率下降預(yù)期出現(xiàn)的時候，利差二往往首先會大幅上升，直到這一利率的變動也反映到債券收益率為止。由于互換對利率變動的預(yù)期反應(yīng)更加的靈敏，利差二的升幅往往過大而造成套利機會的存在。因此，利率預(yù)期的溢價是利差二的重要組成部分。從08年6月開始，在金融債利率仍然穩(wěn)定在4%以上時，互換利率提前4個月己經(jīng)預(yù)期到利率的下跌，直接推動利差二大幅上升至SOBp以上，隨后直到10月份金融債收益率開始下降，利差二才開始收窄。圖9:利差二IY政策性金融債與1丫R.po-IRS

【引證文獻(xiàn)】

相關(guān)碩士學(xué)位論文 前2條

1 張敏;人民幣利率互換市場研究[D];山東大學(xué);2011年

2 田芳;基于無套利模型的單向違約風(fēng)險的利率互換定價[D];哈爾濱工程大學(xué);2012年

本文編號：2829945