【摘要】： 我國(guó)的中央銀行證券于2002年正式登上歷史舞臺(tái),一方面它被稱(chēng)為中央銀行票據(jù),作為新的公開(kāi)市場(chǎng)操作工具,在調(diào)節(jié)商業(yè)銀行流動(dòng)性、對(duì)沖外匯占款等方面發(fā)揮著重要作用;另外一方面,它又被叫做專(zhuān)項(xiàng)中央銀行票據(jù),作為央行為金融機(jī)構(gòu)改革提供資金支持的工具,在解決金融機(jī)構(gòu)不良貸款、金融機(jī)構(gòu)資本金不足等方面起著作用。 中央銀行證券是否是我國(guó)所特有的一種創(chuàng)新工具呢?其它國(guó)家的中央銀行是否也會(huì)通過(guò)負(fù)債發(fā)行自己的證券呢?如果是,那么其它國(guó)家的央行證券使用情況又如何?為什么央行證券是從2003年開(kāi)始有規(guī)律地被使用?央行證券作為新的公開(kāi)市場(chǎng)工具,其調(diào)控效率如何?中央銀行證券現(xiàn)在被央行大量使用會(huì)造成什么樣的影響,央行是否能夠永久地、大量使用它? 由于中央銀行證券在我國(guó)還是一個(gè)比較新鮮的事物,研究的學(xué)術(shù)性文章很少,因此帶著上面這些問(wèn)題,筆者寫(xiě)了這篇文章,旨在對(duì)央行票據(jù)有個(gè)比較全面而深入的研究。 一、論文的主要內(nèi)容 第一章前言。簡(jiǎn)要介紹本文的研究意義、研究思路及方法。 第二章對(duì)中央銀行證券進(jìn)行概述。第一節(jié)綜合分析了各國(guó)中央銀行證券使用的情況以及中央銀行證券產(chǎn)生的主要原因。第二節(jié)介紹我國(guó)中央銀行證券的情況。首先回顧了我國(guó)中央銀行證券的發(fā)展歷程,接著結(jié)合我國(guó)的實(shí)際情況,分析了央行票據(jù)產(chǎn)生的原因以及其主要特征。 第三章分析中央銀行票據(jù)作為公開(kāi)市場(chǎng)操作工具的使用情況。第一節(jié)介紹了運(yùn)用中央銀行票據(jù)進(jìn)行公開(kāi)市場(chǎng)操作的調(diào)控原理,主要從公開(kāi)市場(chǎng)操作的理論依據(jù)、央行票據(jù)作為新的公開(kāi)市場(chǎng)操作工具的調(diào)控原理、目的三個(gè)方面進(jìn)行闡述。第二節(jié)從中央銀行票據(jù)對(duì)調(diào)節(jié)商業(yè)銀行流動(dòng)性、對(duì)沖外匯占款、引導(dǎo)貨幣市場(chǎng)利率三個(gè)角度實(shí)證研究運(yùn)用中央銀行票據(jù)進(jìn)行公開(kāi)市場(chǎng)操作的效率。第三節(jié)分析了作為公開(kāi)市場(chǎng)操作工具的央行票據(jù)可能產(chǎn)生的影響。 第四章分析了中央銀行票據(jù)作為對(duì)金融機(jī)構(gòu)改革提供資金支持工具的實(shí)質(zhì)。第一節(jié)介紹專(zhuān)項(xiàng)中央銀行票據(jù)在銀行、信用社改革中的具體使用。第二節(jié)提出利用央行票據(jù)提供資金支持是異化了的最后貸款人行為。第三節(jié)更深一步指出利用央行票據(jù)提供資金支持的實(shí)質(zhì)是央行發(fā)揮準(zhǔn)財(cái)政職能,央行票據(jù)的使用使不良貸款貨幣化,其結(jié)果類(lèi)似于通過(guò)貨幣發(fā)行來(lái)解決不良貸款,并由此指出這樣做的不良影響。 第五章總的提出央行票據(jù)的使用會(huì)給中央銀行造成損失。第一節(jié)對(duì)中央銀行損失進(jìn)行概述,分析了央行損失產(chǎn)生的原因、帶來(lái)的影響以及計(jì)算的方法。第二節(jié)指出我國(guó)央行在現(xiàn)有的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)下有發(fā)生損失的可能,而央行票據(jù)的發(fā)行更增加了央行宏觀調(diào)控的成本,并具體計(jì)算了央行票據(jù)在公開(kāi)市場(chǎng)操作中帶來(lái)的成本以及支持金融機(jī)構(gòu)改革時(shí)給央行帶來(lái)的成本。第三節(jié)給出了結(jié)論及筆者的建議。 二、論文的主要觀點(diǎn) 我國(guó)中央銀行證券發(fā)揮著兩個(gè)主要功能,一方面,它被稱(chēng)為中央銀行票據(jù),作為央行的公開(kāi)市場(chǎng)操作工具主要起著如下幾方面作用:調(diào)節(jié)商業(yè)銀行流動(dòng)性、對(duì)沖外匯占款、引導(dǎo)市場(chǎng)利率;另外一方面,它被稱(chēng)為專(zhuān)項(xiàng)中央銀行票據(jù),作為央行對(duì)金融機(jī)構(gòu)提供資金支持的工具主要起著解決不良貸款以及資本金不足的作用。 通過(guò)實(shí)證研究得到:中央銀行票據(jù)作為公開(kāi)市場(chǎng)操作的工具,其調(diào)控是比較有效的,對(duì)調(diào)節(jié)商業(yè)銀行流動(dòng)性和對(duì)沖外匯占款都發(fā)揮著重要作用。但是,它作為公開(kāi)市場(chǎng)操作工具也產(chǎn)生了一些不好的影響,如可能抬高市場(chǎng)利率、不利于我國(guó)國(guó)債發(fā)行的改善等等。 同時(shí),它作為對(duì)金融機(jī)構(gòu)提供資金支持的工具,有助于解決金融機(jī)構(gòu)不良貸款和資本金不足的問(wèn)題,從而促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)改革的順利進(jìn)行�？墒俏覀儽仨毲宄卣J(rèn)識(shí)到,央行通過(guò)發(fā)行央行票據(jù)來(lái)對(duì)金融機(jī)構(gòu)提供資金支持,就其目的而言是在發(fā)揮最后貸款人職能,不過(guò)其是異化了的最后貸款人,其實(shí)質(zhì)是央行在發(fā)揮準(zhǔn)財(cái)政職能,使不良資產(chǎn)貨幣化從而可能會(huì)造成非常不良的影響。 總的來(lái)看,央行票據(jù)作為中央銀行的負(fù)債,給央行帶來(lái)了運(yùn)營(yíng)成本(operating cost)。當(dāng)央行票據(jù)使用不當(dāng),被大量用來(lái)對(duì)沖外匯占款,而其外幣收益不足以彌補(bǔ)央行票據(jù)的利息支出時(shí);當(dāng)央行票據(jù)被大量用來(lái)支持金融機(jī)構(gòu)改革而實(shí)際上是在為金融機(jī)構(gòu)提供免費(fèi)午餐時(shí),它很容易影響央行資產(chǎn)質(zhì)量,增加負(fù)債方的現(xiàn)金流出,使央行可能產(chǎn)生巨額損失,形成虧損。因此,從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看,央行票據(jù)只能是一種過(guò)度性的工具。 三、論文的主要貢獻(xiàn) 1、全面而系統(tǒng)地研究了央行票據(jù),指出中央銀行票據(jù)和專(zhuān)項(xiàng)中央銀行票據(jù)實(shí)質(zhì)都是中央銀行負(fù)債,只是用途不同而已,因此也是首次將兩者統(tǒng)一結(jié)合到一起研究。目前國(guó)內(nèi)研究央行票據(jù)的文章有,但是學(xué)術(shù)性的文章非常少。而且即使有研究,往往也只把角度放在央行票據(jù)作為公開(kāi)市場(chǎng)調(diào)控工具那塊,而忽視了分析其被用來(lái)對(duì)金融機(jī)構(gòu)提供資金支持。實(shí)際上,根據(jù)所做的國(guó)外文獻(xiàn)綜述,中央銀行證券的使用不僅包括公開(kāi)市場(chǎng)操作,還包括用來(lái)支持國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)改革等等。只是由于我國(guó)把兩個(gè)不同用處的中央銀行證券分別命名為中央銀行票據(jù)和專(zhuān)項(xiàng)中央銀行票據(jù),所以大家都忽視了兩者本質(zhì)都是央行負(fù)債,都是中央銀行證券,只是用途不同。在國(guó)外,中央銀行證券都只有一種名稱(chēng),而不論其用途是否不同。這點(diǎn)是我國(guó)與國(guó)外不同的地方。 2、實(shí)證研究了央行票據(jù)對(duì)沖外匯占款的效果以及以央行票據(jù)發(fā)行為時(shí)間開(kāi)始點(diǎn),實(shí)證研究了它對(duì)貨幣市場(chǎng)利率引導(dǎo)的效果和調(diào)節(jié)商業(yè)銀行流動(dòng)性的效果。 3、計(jì)算了央行票據(jù)的發(fā)行數(shù)量和產(chǎn)生的利息支出以及對(duì)央行帶來(lái)的成本。 4、指出央行利用央行票據(jù)為金融機(jī)構(gòu)提供資金支持,實(shí)際上是異化了的最后貸款人職能的行使,使不良資產(chǎn)貨幣化,在發(fā)揮準(zhǔn)財(cái)政職能。 5、提出央行票據(jù)不論被用于哪一方面,其根本是中央銀行負(fù)債,會(huì)增加中央銀行的運(yùn)營(yíng)成本,一旦使用不當(dāng),會(huì)影響中央銀行的財(cái)力,給央行帶來(lái)?yè)p失。 四、本文的不足 關(guān)于央行票據(jù)增加中央銀行運(yùn)營(yíng)成本帶來(lái)的損失,影響中央銀行財(cái)力一塊,深入得不夠。因?yàn)閾?jù)筆者搜尋,目前國(guó)內(nèi)還沒(méi)有研究中央銀行損失、財(cái)力方面的文章。而國(guó)外的相關(guān)文獻(xiàn)幾乎由于都需付費(fèi),因此未能全部查到,由于文獻(xiàn)不足,寫(xiě)的力度也不夠。對(duì)于中央銀行的運(yùn)營(yíng)成本、財(cái)力方面的研究是國(guó)內(nèi)的空白,實(shí)際上國(guó)外已經(jīng)有很多中央銀行出現(xiàn)過(guò)虧損的情況,所以這一方面值得進(jìn)一步研究。到底我國(guó)中央銀行能夠承受多大的運(yùn)營(yíng)成本,到底我國(guó)中央銀行進(jìn)行貨幣政策操作承擔(dān)了多少損失,我國(guó)央行承擔(dān)損失的度又是多少,到底我國(guó)的央行票據(jù)發(fā)行規(guī)模的最大量是多少等等問(wèn)題都值得進(jìn)一步深入研究。
【學(xué)位授予單位】：西南財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2007
【分類(lèi)號(hào)】：F822

【引證文獻(xiàn)】

相關(guān)碩士學(xué)位論文 前2條

1 林燕華;中央銀行票據(jù)的合理性研究[D];西南財(cái)經(jīng)大學(xué);2011年

2 祝鴻玲;國(guó)債作為我國(guó)公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)主導(dǎo)操作工具的問(wèn)題研究[D];華中師范大學(xué);2008年

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本文編號(hào)：2688171