【摘要】： 我國的中央銀行證券于2002年正式登上歷史舞臺,一方面它被稱為中央銀行票據,作為新的公開市場操作工具,在調節(jié)商業(yè)銀行流動性、對沖外匯占款等方面發(fā)揮著重要作用;另外一方面,它又被叫做專項中央銀行票據,作為央行為金融機構改革提供資金支持的工具,在解決金融機構不良貸款、金融機構資本金不足等方面起著作用。 中央銀行證券是否是我國所特有的一種創(chuàng)新工具呢?其它國家的中央銀行是否也會通過負債發(fā)行自己的證券呢?如果是,那么其它國家的央行證券使用情況又如何?為什么央行證券是從2003年開始有規(guī)律地被使用?央行證券作為新的公開市場工具,其調控效率如何?中央銀行證券現在被央行大量使用會造成什么樣的影響,央行是否能夠永久地、大量使用它? 由于中央銀行證券在我國還是一個比較新鮮的事物,研究的學術性文章很少,因此帶著上面這些問題,筆者寫了這篇文章,旨在對央行票據有個比較全面而深入的研究。 一、論文的主要內容 第一章前言。簡要介紹本文的研究意義、研究思路及方法。 第二章對中央銀行證券進行概述。第一節(jié)綜合分析了各國中央銀行證券使用的情況以及中央銀行證券產生的主要原因。第二節(jié)介紹我國中央銀行證券的情況。首先回顧了我國中央銀行證券的發(fā)展歷程,接著結合我國的實際情況,分析了央行票據產生的原因以及其主要特征。 第三章分析中央銀行票據作為公開市場操作工具的使用情況。第一節(jié)介紹了運用中央銀行票據進行公開市場操作的調控原理,主要從公開市場操作的理論依據、央行票據作為新的公開市場操作工具的調控原理、目的三個方面進行闡述。第二節(jié)從中央銀行票據對調節(jié)商業(yè)銀行流動性、對沖外匯占款、引導貨幣市場利率三個角度實證研究運用中央銀行票據進行公開市場操作的效率。第三節(jié)分析了作為公開市場操作工具的央行票據可能產生的影響。 第四章分析了中央銀行票據作為對金融機構改革提供資金支持工具的實質。第一節(jié)介紹專項中央銀行票據在銀行、信用社改革中的具體使用。第二節(jié)提出利用央行票據提供資金支持是異化了的最后貸款人行為。第三節(jié)更深一步指出利用央行票據提供資金支持的實質是央行發(fā)揮準財政職能,央行票據的使用使不良貸款貨幣化,其結果類似于通過貨幣發(fā)行來解決不良貸款,并由此指出這樣做的不良影響。 第五章總的提出央行票據的使用會給中央銀行造成損失。第一節(jié)對中央銀行損失進行概述,分析了央行損失產生的原因、帶來的影響以及計算的方法。第二節(jié)指出我國央行在現有的資產負債結構下有發(fā)生損失的可能,而央行票據的發(fā)行更增加了央行宏觀調控的成本,并具體計算了央行票據在公開市場操作中帶來的成本以及支持金融機構改革時給央行帶來的成本。第三節(jié)給出了結論及筆者的建議。 二、論文的主要觀點 我國中央銀行證券發(fā)揮著兩個主要功能,一方面,它被稱為中央銀行票據,作為央行的公開市場操作工具主要起著如下幾方面作用:調節(jié)商業(yè)銀行流動性、對沖外匯占款、引導市場利率;另外一方面,它被稱為專項中央銀行票據,作為央行對金融機構提供資金支持的工具主要起著解決不良貸款以及資本金不足的作用。 通過實證研究得到:中央銀行票據作為公開市場操作的工具,其調控是比較有效的,對調節(jié)商業(yè)銀行流動性和對沖外匯占款都發(fā)揮著重要作用。但是,它作為公開市場操作工具也產生了一些不好的影響,如可能抬高市場利率、不利于我國國債發(fā)行的改善等等。 同時,它作為對金融機構提供資金支持的工具,有助于解決金融機構不良貸款和資本金不足的問題,從而促進金融機構改革的順利進行。可是我們必須清楚地認識到,央行通過發(fā)行央行票據來對金融機構提供資金支持,就其目的而言是在發(fā)揮最后貸款人職能,不過其是異化了的最后貸款人,其實質是央行在發(fā)揮準財政職能,使不良資產貨幣化從而可能會造成非常不良的影響。 總的來看,央行票據作為中央銀行的負債,給央行帶來了運營成本(operating cost)。當央行票據使用不當,被大量用來對沖外匯占款,而其外幣收益不足以彌補央行票據的利息支出時;當央行票據被大量用來支持金融機構改革而實際上是在為金融機構提供免費午餐時,它很容易影響央行資產質量,增加負債方的現金流出,使央行可能產生巨額損失,形成虧損。因此,從長遠來看,央行票據只能是一種過度性的工具。 三、論文的主要貢獻 1、全面而系統(tǒng)地研究了央行票據,指出中央銀行票據和專項中央銀行票據實質都是中央銀行負債,只是用途不同而已,因此也是首次將兩者統(tǒng)一結合到一起研究。目前國內研究央行票據的文章有,但是學術性的文章非常少。而且即使有研究,往往也只把角度放在央行票據作為公開市場調控工具那塊,而忽視了分析其被用來對金融機構提供資金支持。實際上,根據所做的國外文獻綜述,中央銀行證券的使用不僅包括公開市場操作,還包括用來支持國內金融機構改革等等。只是由于我國把兩個不同用處的中央銀行證券分別命名為中央銀行票據和專項中央銀行票據,所以大家都忽視了兩者本質都是央行負債,都是中央銀行證券,只是用途不同。在國外,中央銀行證券都只有一種名稱,而不論其用途是否不同。這點是我國與國外不同的地方。 2、實證研究了央行票據對沖外匯占款的效果以及以央行票據發(fā)行為時間開始點,實證研究了它對貨幣市場利率引導的效果和調節(jié)商業(yè)銀行流動性的效果。 3、計算了央行票據的發(fā)行數量和產生的利息支出以及對央行帶來的成本。 4、指出央行利用央行票據為金融機構提供資金支持,實際上是異化了的最后貸款人職能的行使,使不良資產貨幣化,在發(fā)揮準財政職能。 5、提出央行票據不論被用于哪一方面,其根本是中央銀行負債,會增加中央銀行的運營成本,一旦使用不當,會影響中央銀行的財力,給央行帶來損失。 四、本文的不足 關于央行票據增加中央銀行運營成本帶來的損失,影響中央銀行財力一塊,深入得不夠。因為據筆者搜尋,目前國內還沒有研究中央銀行損失、財力方面的文章。而國外的相關文獻幾乎由于都需付費,因此未能全部查到,由于文獻不足,寫的力度也不夠。對于中央銀行的運營成本、財力方面的研究是國內的空白,實際上國外已經有很多中央銀行出現過虧損的情況,所以這一方面值得進一步研究。到底我國中央銀行能夠承受多大的運營成本,到底我國中央銀行進行貨幣政策操作承擔了多少損失,我國央行承擔損失的度又是多少,到底我國的央行票據發(fā)行規(guī)模的最大量是多少等等問題都值得進一步深入研究。
【學位授予單位】：西南財經大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2007
【分類號】：F822

【引證文獻】

相關碩士學位論文 前2條

1 林燕華;中央銀行票據的合理性研究[D];西南財經大學;2011年

2 祝鴻玲;國債作為我國公開市場業(yè)務主導操作工具的問題研究[D];華中師范大學;2008年

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本文編號：2688171