發(fā)布時(shí)間：2020-04-19 05:37

【摘要】： 創(chuàng)業(yè)企業(yè)對經(jīng)濟(jì)增長和社會發(fā)展有著非常重要的意義。它在推動(dòng)技術(shù)進(jìn)步、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、擴(kuò)大就業(yè)等方面發(fā)揮著不可替代的作用。中國經(jīng)濟(jì)近二十年的快速發(fā)展,在一定程度上得益于創(chuàng)業(yè)精神的釋放。隨著我國經(jīng)濟(jì)和科技體制改革的不斷深入,以科技成果產(chǎn)業(yè)化為代表的創(chuàng)業(yè)企業(yè)獲得了蓬勃的發(fā)展,創(chuàng)業(yè)企業(yè)已經(jīng)成為經(jīng)濟(jì)增長的新亮點(diǎn)。但是,由于創(chuàng)業(yè)企業(yè)所固有的特點(diǎn),如創(chuàng)業(yè)初期資產(chǎn)規(guī)模較小、未來發(fā)展不確定性大、信用缺失、風(fēng)險(xiǎn)高等,使其在成長過程中的融資問題較為突出,這在很大程度上限制了它的發(fā)展及潛能的發(fā)揮。 本文以建立適合中國國情的創(chuàng)業(yè)企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)評估模型為研究目的,針對創(chuàng)業(yè)企業(yè)這一特殊的企業(yè)群體,在回顧信用風(fēng)險(xiǎn)度量的相關(guān)方法、模型和比較的基礎(chǔ)上,探索現(xiàn)階段我國創(chuàng)業(yè)企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)度量的最可行方法,開創(chuàng)性地將Logit信用評分模型與投資決策理論相結(jié)合,應(yīng)用于創(chuàng)業(yè)企業(yè)在融資過程中的信用風(fēng)險(xiǎn)度量。創(chuàng)業(yè)企業(yè)一般通過股權(quán)融資、債務(wù)融資以及準(zhǔn)股權(quán)融資等多種方式解決發(fā)展中的資金問題,本文以實(shí)物期權(quán)法、市場比較法和現(xiàn)金流量法等股權(quán)融資定價(jià)方法解決不同生命階段創(chuàng)業(yè)企業(yè)股權(quán)融資定價(jià)問題,以成本加成法和期權(quán)定價(jià)模型為導(dǎo)入期、成長期和成熟期創(chuàng)業(yè)企業(yè)的信貸融資定價(jià)提供依據(jù),采用調(diào)整后的Black-Scholes期權(quán)定價(jià)模型對我國創(chuàng)業(yè)企業(yè)可轉(zhuǎn)換債券進(jìn)行定價(jià)。本文研究建立了針對我國創(chuàng)業(yè)企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)度量方法與管理的信用決策系統(tǒng),為金融機(jī)構(gòu)對創(chuàng)業(yè)企業(yè)給予各種形式的融資供給提供了理論依據(jù)和技術(shù)支持。 本文共分七章。第一章是緒論,主要介紹論文的研究目的和意義、主要內(nèi)容、論文結(jié)構(gòu)及主要?jiǎng)?chuàng)新點(diǎn)。第二章是對國內(nèi)外信用風(fēng)險(xiǎn)度量和企業(yè)生命周期不同階段風(fēng)險(xiǎn)特征研究現(xiàn)狀的綜述和分析。第三章研究如何構(gòu)建適合我國國情的創(chuàng)業(yè)企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)度量模型�；趧�(chuàng)業(yè)企業(yè)所處不同生命階段的運(yùn)營模式、融資方式、所需資金的性質(zhì)和規(guī)模的不同,提出了構(gòu)建創(chuàng)業(yè)企業(yè)不同生命階段的信用風(fēng)險(xiǎn)度量模型的思想并構(gòu)建模型。根據(jù)數(shù)據(jù)的可獲得性以及有成長痕跡可尋的創(chuàng)業(yè)企業(yè)在融資方式、資金需求性質(zhì)和規(guī)模等方面的研究,采用源于創(chuàng)業(yè)企業(yè)的深圳中小企業(yè)板75家上市公司的財(cái)務(wù)和非財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為研究樣本,通過計(jì)算實(shí)例演示了單個(gè)企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)度量的方法。第四章是創(chuàng)業(yè)企業(yè)股權(quán)融資、債務(wù)融資以及準(zhǔn)股權(quán)融資定價(jià)。本文從創(chuàng)業(yè)企業(yè)的價(jià)值內(nèi)涵和特性入手,比較分析適用于創(chuàng)業(yè)企業(yè)的傳統(tǒng)和創(chuàng)新的定價(jià)方法,選取操作性和準(zhǔn)確度最高的模型并加以調(diào)整,分別對導(dǎo)入期、成長期和成熟期(延續(xù)研究,以分析企業(yè)的潛在價(jià)值)的創(chuàng)業(yè)企業(yè)進(jìn)行股權(quán)融資、債務(wù)融資和準(zhǔn)股權(quán)融資定價(jià)。第五章是創(chuàng)業(yè)企業(yè)貸款組合風(fēng)險(xiǎn)管理研究。在組合風(fēng)險(xiǎn)管理理論基礎(chǔ)上,將Credit Risk+與貸款企業(yè)“0-1整數(shù)規(guī)劃”理論相結(jié)合,構(gòu)建不同行業(yè)或不同生命階段的創(chuàng)業(yè)企業(yè)貸款組合模型,為金融機(jī)構(gòu)依據(jù)組合的風(fēng)險(xiǎn)與收益平衡原則做出貸款決策提供理論支持,以解決創(chuàng)業(yè)企業(yè)債務(wù)融資的瓶頸問題。第六章在對創(chuàng)業(yè)企業(yè)信用和融資方式分析的基礎(chǔ)上,提出構(gòu)建創(chuàng)業(yè)企業(yè)貸款風(fēng)險(xiǎn)度量與組合管理模型的配套政策建議。第七章給出了研究結(jié)論,分析了本研究的局限性,并對未來進(jìn)一步地深入研究我國創(chuàng)業(yè)企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)評估體系進(jìn)行了展望。 論文的主要?jiǎng)?chuàng)新點(diǎn)表現(xiàn)在以下四個(gè)方面: 第一通過信用評級模型與投資決策理論的結(jié)合,將創(chuàng)業(yè)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)定量化,建立適合于創(chuàng)業(yè)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)度量方法,判別企業(yè)的違約概率,并結(jié)合我國實(shí)際情況進(jìn)行實(shí)證分析。 第二,運(yùn)用逐步多元判別分析法對處于不同生命階段的創(chuàng)業(yè)企業(yè)篩選出具有區(qū)別力的分析變量,度量出不同生命階段的企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)。 第三,通過對創(chuàng)業(yè)企業(yè)各種融資方式定價(jià)的適用性分析,找出適合不同生命階段創(chuàng)業(yè)企業(yè)的定價(jià)模型,使資金擁有者可以基于風(fēng)險(xiǎn)度量對創(chuàng)業(yè)企業(yè)所提供的資金確定價(jià)格。 第四,在現(xiàn)有貸款組合優(yōu)化的原則和模型的基礎(chǔ)上,根據(jù)創(chuàng)業(yè)企業(yè)不同生命階段的特點(diǎn),建立貸款組合優(yōu)化決策模型,通過應(yīng)用實(shí)例將所得模型與傳統(tǒng)組合管理方法相比較,以說明該模型的有效性。 另外,本文在研究中,將創(chuàng)業(yè)企業(yè)放在整個(gè)企業(yè)生命周期內(nèi)去評價(jià),針對企業(yè)不同發(fā)展階段的特點(diǎn),對其信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評估,對可行的融資組合進(jìn)行分析、探討,以客觀評價(jià)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的成長性和潛在價(jià)值,在符合國家支持創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展的政策前提下,為金融中介提出了重要的可操作性建議,也具有明顯的創(chuàng)新性。 同時(shí),本文也存在一定的局限性。第一,實(shí)證分析中的數(shù)據(jù)來源于深交所中小板企業(yè),與創(chuàng)業(yè)企業(yè)存在一定的差異,可選用的樣本總量也較小;第二,選取的指標(biāo)體系受到了數(shù)據(jù)來源的限制;第三,選用的實(shí)證模型存在一定的局限;第四,未考慮宏觀環(huán)境對信貸周期等違約情況帶來的影響。因此,下一步的研究工作可以繼續(xù)擴(kuò)大調(diào)研范圍,以提高樣本準(zhǔn)度和容量,選取更系統(tǒng)的指標(biāo)體系,加入Probit等更多模型以選取最適合不同生命階段企業(yè)的評分方法,同時(shí)考慮將宏觀經(jīng)濟(jì)、金融環(huán)境加入到模型分析中。
【圖文】：

3.1.2 創(chuàng)業(yè)企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)度量模型的構(gòu)建思路本研究從抽樣階段開始，，通過樣本選擇，運(yùn)用逐步多元判別分析法對處于不同生命階段的創(chuàng)業(yè)企業(yè)篩選出具有區(qū)別力的分析變量，以對不同生命階段企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行度量（圖 3.1）。遲建新：創(chuàng)業(yè)企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)度量與貸款組合管理研究 J145

圖 5.4 企業(yè)組合損失分布圖Fig. 5.4 The distribution of the enterprise portfolio loss表 5.6 單個(gè)企業(yè)預(yù)期損失及風(fēng)險(xiǎn)貢獻(xiàn)Table 5.6 Expected loss and risk contribution of single enterprise企業(yè) 預(yù)期收益 預(yù)期損失 風(fēng)險(xiǎn)貢獻(xiàn)1 413,800 1,172,700 1245002 294,150 1,413,100 1808003 1,001,950 816,300 1206004 -1,579,350 3,439,600 5636005 -23,000 2,047,500 3795006 1,002,250 1,044,000 1974007 -62,250 2,129,500 4105008 -2,466,750 4,628,500 9698009 -195,800 2,409,300 525600
【學(xué)位授予單位】：重慶大學(xué)
【學(xué)位級別】：博士
【學(xué)位授予年份】：2010
【分類號】：F224;F272;F832.4

【引證文獻(xiàn)】

相關(guān)博士學(xué)位論文 前1條

1 陳澤鵬;新創(chuàng)小型企業(yè)間接融資的信用風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)研究[D];華南理工大學(xué);2011年

本文編號：2632987