【摘要】： 利率期限結(jié)構(gòu)是金融學(xué)與經(jīng)濟(jì)學(xué)研究的熱點(diǎn)問題,是資產(chǎn)定價(jià)、金融產(chǎn)品設(shè)計(jì)、風(fēng)險(xiǎn)管理的基準(zhǔn),也是中央銀行調(diào)控短期利率以影響中長期利率的重要依據(jù)。由于我國銀行間同業(yè)拆借市場的重要地位,因此,對(duì)其利率期限結(jié)構(gòu)和貨幣政策傳導(dǎo)效率的研究,具有重要的理論和現(xiàn)實(shí)意義。 首先對(duì)國內(nèi)外有關(guān)利率期限結(jié)構(gòu)的研究進(jìn)行了評(píng)述,在此基礎(chǔ)上對(duì)Vasicek模型、多元GARCH方法和結(jié)構(gòu)突變檢驗(yàn)在理論上進(jìn)行詳細(xì)介紹。然后,選用我國銀行間同業(yè)拆借市場穩(wěn)步發(fā)展階段以來(1998年1月-2009年12月)的1天、7天、30天和90天期四組加權(quán)平均月度利率數(shù)據(jù)作為研究代表。通過對(duì)銀行間同業(yè)拆借利率數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)分析和異方差檢驗(yàn),發(fā)現(xiàn)利率數(shù)據(jù)存在著比較明顯的尖峰厚尾,異方差和條件異方差現(xiàn)象。所以,本文選用VECH、對(duì)角BEKK、CCC-GARCH和DCC-GARCH方法對(duì)單因子Vasicek模型進(jìn)行參數(shù)估計(jì)。在此基礎(chǔ)上,用內(nèi)生結(jié)構(gòu)突變模型對(duì)DCC-GARCH方法估計(jì)出來的動(dòng)態(tài)相關(guān)關(guān)系進(jìn)行結(jié)構(gòu)突變檢驗(yàn)。 ①對(duì)均值方程估計(jì)表明:1)我國利率數(shù)據(jù)具有明顯的均值回復(fù)現(xiàn)象;2)除90天到期利率以外,其余期限利率,表現(xiàn)出隨利率的到期日期時(shí)間變長其均值回復(fù)速度也加快的現(xiàn)象,此點(diǎn)比較符合利率期限結(jié)構(gòu)的理論設(shè)定;而對(duì)與90天期利率數(shù)據(jù)的低回復(fù)率,原因在于同業(yè)拆借主體“謹(jǐn)慎”拆借行為; ②對(duì)各期利率數(shù)據(jù)的方差和協(xié)方差方程的估計(jì)表明:當(dāng)各期利率在受到外界的沖擊時(shí),銀行間同業(yè)拆借利率存在著長期的波動(dòng)效用,同時(shí)衰減項(xiàng)(即沖擊以來的波動(dòng)值)對(duì)方差方程的影響要強(qiáng)于信息項(xiàng)(即最近一期的利率波動(dòng)值); ③對(duì)利率間的動(dòng)態(tài)相關(guān)關(guān)系的結(jié)構(gòu)性檢驗(yàn)表明:在樣本區(qū)間內(nèi),各期限利率間的相關(guān)系數(shù)均存在明顯的遞增趨勢,這在一定程度上反映了我國銀行間同業(yè)拆放市場利率形成機(jī)制得到進(jìn)一步完善。同時(shí)發(fā)現(xiàn),我國貨幣政策調(diào)整給相關(guān)系數(shù)帶來結(jié)構(gòu)性的變化,尤其受美國金融危機(jī)以來,我國貨幣政策調(diào)整頻繁,致使利率間的相關(guān)關(guān)系處于高位,且在波動(dòng)上具有很強(qiáng)的聯(lián)動(dòng)性,這充分的表明了我國銀行拆借利率在貨幣政策傳導(dǎo)效率方面得到了提升。
【學(xué)位授予單位】：重慶大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2010
【分類號(hào)】：F224;F822.0

【參考文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前8條

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本文編號(hào)：2593802