【摘要】：通過(guò)VEC模型研究發(fā)現(xiàn),我國(guó)基礎(chǔ)貨幣增長(zhǎng)率、實(shí)際GDP增長(zhǎng)率、CPI、貨幣流通速度之間具有趨勢(shì)特征,存在顯著相關(guān)性,基礎(chǔ)貨幣的可控性與可測(cè)性良好且流通速度較為穩(wěn)定;基礎(chǔ)貨幣對(duì)實(shí)際GDP增長(zhǎng)率偏差的反應(yīng)程度要高于通貨膨脹率偏差,需在規(guī)則設(shè)定中賦予更大的權(quán)重;能實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和物價(jià)穩(wěn)定雙重目標(biāo)的基礎(chǔ)貨幣規(guī)則,其目標(biāo)值的設(shè)定可以是點(diǎn)或是區(qū)間,而區(qū)間目標(biāo)既能體現(xiàn)規(guī)則的嚴(yán)肅性又能實(shí)現(xiàn)操作的靈活性,還能滿足貨幣政策逆風(fēng)向調(diào)節(jié)的本質(zhì)特征。
【圖文】：

目前此類文獻(xiàn)研究數(shù)量眾多�，F(xiàn)階段,我國(guó)依然采用貨幣供應(yīng)量作為中介,貨幣政策定位于實(shí)現(xiàn)雙重目標(biāo),即:保持人民幣幣值穩(wěn)定,并以此促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。在利率完全市場(chǎng)化之前,國(guó)內(nèi)暫時(shí)還缺乏推行泰勒規(guī)則和通貨膨脹目標(biāo)制的客觀基礎(chǔ)。因此,在雙目標(biāo)下,利用貨幣供應(yīng)量工具,設(shè)計(jì)和推行既能滿足靈活性,又能滿足規(guī)則約束性的政策操作框架,便成為我國(guó)貨幣金融領(lǐng)域面對(duì)的重要課題。二、雙目標(biāo)基礎(chǔ)貨幣規(guī)則的適用條件采用基礎(chǔ)貨幣規(guī)則來(lái)實(shí)現(xiàn)雙重目標(biāo),須滿足兩個(gè)前提:一是基礎(chǔ)貨幣流通速度相對(duì)穩(wěn)定;二是基礎(chǔ)貨幣與兩個(gè)最終目標(biāo)之間存在同向變動(dòng)關(guān)系。(一)貨幣流通速度的穩(wěn)定性條件對(duì)比1996年1季度至2010年1季度我國(guó)廣義貨幣M2、狹義貨幣M1,以及基礎(chǔ)貨幣的流通速度后發(fā)現(xiàn):1·以V-M2代表的廣義貨幣流通速度較不穩(wěn)定。經(jīng)HP濾波后,取值介于0·35-0·5之間,分季度同向比較時(shí),一季度流通速度為0·12-0·21,二季度取值為0·25-0·43,三季度取值為0·4-0·67,四季度為0·59-0·89,波動(dòng)幅度較大。2　　　　金融論壇《財(cái)經(jīng)科學(xué)》2010/9總270期

將Δvat的計(jì)算結(jié)果與t-1期實(shí)際GDP增長(zhǎng)率及CPI數(shù)據(jù)代入(6)式,可得到規(guī)則下基礎(chǔ)貨幣變動(dòng)率的估計(jì)值,該估計(jì)值與CPI、實(shí)際基礎(chǔ)貨幣變動(dòng)率、實(shí)際GDP增長(zhǎng)率變動(dòng)的關(guān)系如圖3所示。圖(3)中變量GZ-RB0代表規(guī)則下Δbt的估計(jì)值,從圖(3)可以看出: (1) 1998年以來(lái),我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)的波動(dòng)均與基礎(chǔ)貨幣變動(dòng)有關(guān)。當(dāng)基礎(chǔ)貨幣增長(zhǎng)率的實(shí)際值與規(guī)則下的目標(biāo)值出現(xiàn)背離時(shí),宏觀經(jīng)濟(jì)就會(huì)表現(xiàn)出波動(dòng)性。(2)在規(guī)則下,基礎(chǔ)貨幣增長(zhǎng)率、實(shí)際GDP增長(zhǎng)率、CPI存在相反變動(dòng)趨勢(shì),表現(xiàn)出良好的逆風(fēng)向調(diào)節(jié)特征。因此,可通過(guò)基礎(chǔ)貨幣規(guī)則的實(shí)施向市場(chǎng)傳遞信息,起到名義錨的作用

【二級(jí)參考文獻(xiàn)】

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