【摘要】：作為發(fā)展人民幣外匯衍生產品的理論準備,建立人民幣指數美式期貨期權的定價模型,提出了基于二次逼近的求解方法;進而應用該模型考察了人民幣指數美式期貨期權理論價值的變化,發(fā)現當期權處于實值狀態(tài)時,提前執(zhí)行的溢價對于期權定價有顯著影響.實驗結果表明,該定價模型能夠刻畫人民幣指數美式期貨期權提前執(zhí)行的特征,并且能夠反映人民幣指數期貨期權的定價參數對于期權價格的影響,可以為交易策略和企業(yè)相關公允價值的計算提供技術支持.
【圖文】：

提前執(zhí)行的權利也使得美式期貨期權相比歐式期貨期權來說價值更高.圖1直觀地闡述了美式看漲期貨期權提前執(zhí)行權利的價值.在圖1中,F*表示期貨價格水平的臨界值,在這個點上,美式看漲期權的持有者對立即執(zhí)行期權還是繼續(xù)持有它無差異.當期貨價格低于這一臨界值F*時,美式看漲期貨期權提前執(zhí)行的溢價,記為εC(F(t),T),應該等于美式與歐式期貨期權之間的差額.當期貨價格高于這一臨界值F*時

著無風險收益率的增加,看漲看跌期貨期權的價值都隨之減少.再一次觀察圖2—圖11,可以發(fā)現美式期貨期權的價值總是高于相應的歐式期貨期權的價值,但是期貨價格波動率和無風險收益率對這種差異的影響非常小.期貨期權越是處在實值狀態(tài),尤其是深度實值,期貨期權的有效期限越長,美式期權這種提前執(zhí)行的權利體現得就越明顯,美式相對于歐式期貨期權的溢價就越大.因此,如果標的期貨的價格相對于執(zhí)行價格非常大或者期貨期權的有效期限較長

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