【摘要】：現(xiàn)代經(jīng)典金融理論和精妙優(yōu)美的數(shù)學(xué)模型難以解釋和預(yù)言2000-2007年美國房地產(chǎn)泡沫和信用危機(jī).次貸危機(jī)很大程度上是大量投資者行為的結(jié)果,它反映了投資者對未來經(jīng)濟(jì)走勢的預(yù)期.而以往的信用風(fēng)險(xiǎn)模型恰恰忽視了人的因素.通過將行為金融中的主觀非理性預(yù)期引入信用風(fēng)險(xiǎn)的結(jié)構(gòu)化模型,建立了內(nèi)生的動(dòng)態(tài)均衡模型.研究發(fā)現(xiàn),投資者的不同預(yù)期造成他們處于不同的交易地位,產(chǎn)生相對財(cái)富轉(zhuǎn)移.相對財(cái)富轉(zhuǎn)移擴(kuò)大了金融資產(chǎn)的波動(dòng)率,導(dǎo)致了金融資產(chǎn)定價(jià)偏差;同時(shí)也給對沖操作帶來了風(fēng)險(xiǎn).在投資者的"美好"預(yù)期無法持續(xù)時(shí),可能誘發(fā)金融危機(jī).因此引導(dǎo)投資者理性預(yù)期是減少金融市場動(dòng)蕩的有效手段,研究對我國金融體系健康穩(wěn)定發(fā)展具有一定借鑒作用.
[Abstract]:Modern classical financial theory and exquisite mathematical model are difficult to explain and predict the American real estate bubble and credit crisis from 2000 to 2007. The subprime mortgage crisis is to a large extent the result of a large number of investors' behavior, which reflects investors' expectations of the future economic trend. In the past, the credit risk model just ignored the human factor. By introducing the subjective irrational expectation in behavioral finance into the structured model of credit risk, an endogenic dynamic equilibrium model is established. The study found that different expectations of investors cause them to be in different trading positions, resulting in relative wealth transfer. Relative wealth transfer expands the volatility of financial assets, leads to the deviation of financial asset pricing, and also brings risks to hedge operations. A financial crisis may be triggered when investors'"good" expectations are unsustainable. Therefore, guiding investors' rational expectation is an effective means to reduce the turmoil of financial market, and the research can be used as a reference for the healthy and stable development of China's financial system.
【作者單位】： 華中科技大學(xué)管理學(xué)院;
【基金】：國家自然科學(xué)基金資助項(xiàng)目(70871049) 教育部“國際金融危機(jī)應(yīng)對研究”應(yīng)急課題資助項(xiàng)目(2009JYJR021) 教育部高校博士點(diǎn)基金資助項(xiàng)目(20070487034)
【分類號】：F224;F837.12

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號：2523168