本文選題：投資者情緒　切入點：異質(zhì)性　出處：《經(jīng)濟管理》2010年04期

【摘要】：許多研究表明,我國證券市場反向策略在短期內(nèi)獲利性較為顯著,而動量策略在長期內(nèi)可以獲得超額收益,即中國股市具有短期反應(yīng)過度和長期反應(yīng)不足的雙重特征。這一現(xiàn)象不僅動搖了有效市場假說的理論基礎(chǔ),而且對現(xiàn)有的行為定價理論模型構(gòu)成了強有力的挑戰(zhàn)。本文嘗試從投資者情緒和投資者異質(zhì)性兩個角度對這一異象進行解釋。研究發(fā)現(xiàn),在投資者情緒高漲(或低落)階段,市場更容易反應(yīng)過度(或反應(yīng)不足);對于不同類型的投資者,他們的信息反應(yīng)模式也不盡相同,各自主導(dǎo)了市場在短期內(nèi)和在長期內(nèi)的整體表現(xiàn)。這一發(fā)現(xiàn)為中國股市在市場非理性反應(yīng)上所呈現(xiàn)的獨有特征提供了很好的闡釋。
[Abstract]:Many studies show that the reverse strategy of China's securities market is more profitable in the short term, while momentum strategy can achieve excess returns in the long run, that is, the Chinese stock market has the dual characteristics of short term overreaction and long term underreaction.This phenomenon not only shakes the theoretical basis of the efficient market hypothesis, but also poses a strong challenge to the existing behavioral pricing theory models.This paper attempts to explain this anomaly from the perspectives of investor sentiment and investor heterogeneity.The study found that markets are more likely to overreact (or underreact) during periods of high (or low) investor sentiment, and that for different types of investors, their information response patterns vary.Each dominated the market in the short-term and in the long-term overall performance.This discovery provides a good explanation for the unique characteristics of Chinese stock market in irrational market reaction.
【作者單位】： 廈門大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院;
【基金】：國家自然科學(xué)基金重點項目“公司財務(wù)管理若干基礎(chǔ)問題研究”(70632001)
【分類號】：F224;F830.91

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本文編號：1726211