本文關(guān)鍵詞： 社�；� 保險(xiǎn)資金 券商自營(yíng) 信息優(yōu)勢(shì) 投資偏好比較　出處：《復(fù)旦大學(xué)》2012年碩士論文　論文類型：學(xué)位論文

【摘要】：機(jī)構(gòu)投資者的發(fā)展是全球金融體系近30年來最重要的變化之一,西方各國(guó)證券市場(chǎng)已經(jīng)出現(xiàn)了證券投資機(jī)構(gòu)化的趨勢(shì)。而中國(guó)作為新興市場(chǎng)的代表國(guó)家,機(jī)構(gòu)投資者也得到了迅速發(fā)展,目前機(jī)構(gòu)投資者的持股市值總額已經(jīng)達(dá)到市場(chǎng)市值的60%以上。隨著機(jī)構(gòu)投資者的發(fā)展壯大,針對(duì)機(jī)構(gòu)投資者的研究也越來越多樣化。國(guó)外早期的研究主要關(guān)注最大的一類機(jī)構(gòu)投資者——基金,隨著其他類型機(jī)構(gòu)投資者的進(jìn)一步發(fā)展,越來越多的研究開始關(guān)注機(jī)構(gòu)投資者投資行為的動(dòng)態(tài)變化以及不同類別機(jī)構(gòu)的異質(zhì)性,著眼于解釋不同機(jī)構(gòu)投資者在投資中的差異。而我國(guó)對(duì)機(jī)構(gòu)投資者的研究主要還是集中于基金,近年來也有針對(duì)QFII的實(shí)證研究,對(duì)其余機(jī)構(gòu)投資者的研究主要集中在制度建設(shè)層面。 在我國(guó)證券市場(chǎng)上主要包括基金、QFII、保險(xiǎn)公司、財(cái)務(wù)公司、非金融類上市公司、企業(yè)年金、券商、券商集合理財(cái)、社�；�、信托公司、陽光私募、般法人,以及銀行。各類機(jī)構(gòu)投資者性質(zhì)不同,投資目標(biāo)不同,投資約束不同,最終導(dǎo)致投資行為也不同。本文選取了社�；�、保險(xiǎn)公司、證券公司三類機(jī)構(gòu)投資者,以他們的投資活動(dòng)為研究對(duì)象,比較三類投資者在投資約束、信息優(yōu)勢(shì)、投資偏好三方面的不同,從整體上刻畫了三類機(jī)構(gòu)投資者在投資行為中的不同。 經(jīng)過實(shí)證分析,本文發(fā)現(xiàn),社保基金在投資中具備短期的信息優(yōu)勢(shì),但是這種優(yōu)勢(shì)在長(zhǎng)期內(nèi)消失了,而保險(xiǎn)資金在投資中顯示出具備一定程度的長(zhǎng)期信息優(yōu)勢(shì),券商自營(yíng)則在市場(chǎng)上漲時(shí)顯示出短期信息優(yōu)勢(shì)。 在比較了信息優(yōu)勢(shì)后,本文對(duì)比了三類投資者的投資偏好,以觀察他們的投資偏好是否和投資目標(biāo)相一致。本文發(fā)現(xiàn)社�；鸷捅ｋU(xiǎn)資金相對(duì)于券商自營(yíng),在構(gòu)建投資組合時(shí),都偏好大規(guī)模、低賬面市值比、低β值的公司,但兩類投資者也都顯示出了調(diào)整投資偏好的特征,更多地增持小規(guī)模、高賬面市值比、高p值的公司；社�；鸬耐顿Y集中度更高,而保險(xiǎn)資金的投資穩(wěn)定性更高；但是在對(duì)不同投資者的選股偏好進(jìn)行比較時(shí),本文發(fā)現(xiàn)社�；鸷腿套誀I(yíng)對(duì)市場(chǎng)層面指標(biāo)的關(guān)注度更高,而保險(xiǎn)資金對(duì)基本面指標(biāo)關(guān)注度更高。 因此本文得出結(jié)論,保險(xiǎn)資金在投資時(shí)最為保守穩(wěn)健,體現(xiàn)了其投資行為與投資目標(biāo)、投資約束的一致；而券商自營(yíng)則更多顯示了短視型投資者的特性；社�；鹁佑诙咧g,在今后的投資行為中應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步貫徹價(jià)值投資、長(zhǎng)期投資、責(zé)任投資的理念。
[Abstract]:The development of institutional investors is one of the most important changes in the global financial system in the past 30 years. The securities markets of western countries have already appeared the trend of institutionalization of securities investment. China is the representative country of emerging markets. Institutional investors have also been rapid development, the current total amount of institutional investors holding market value has reached the market market value more than 60%. With the development of institutional investors. The research on institutional investors is becoming more and more diversified. The early studies abroad mainly focus on the largest category of institutional investors-funds, with the further development of other types of institutional investors. More and more studies begin to pay attention to the dynamic changes of institutional investors' investment behavior and the heterogeneity of different types of institutions. In order to explain the differences between different institutional investors in investment, the research on institutional investors in China is mainly focused on funds. In recent years, there have been empirical studies on QFII. The research on the other institutional investors is mainly focused on the level of institutional construction. In China's securities market, including fund QFIIs, insurance companies, financial companies, non-financial listed companies, enterprise annuity, securities firms, securities collective financing, social security funds, trust companies, sunshine private placement. Different types of institutional investors, different investment objectives, different investment constraints, ultimately lead to different investment behavior. This paper selects social security funds, insurance companies. Three types of institutional investors of securities companies, with their investment activities as the research object, compare the three types of investors in the three aspects of investment constraints, information advantages, investment preferences. On the whole, it depicts the difference of three types of institutional investors in their investment behavior. Through empirical analysis, this paper finds that social security funds have short-term information advantage in investment, but this advantage has disappeared in the long run. The insurance fund shows a certain degree of long-term information advantage in investment, while the securities company self-management shows short-term information advantage when the market is rising. After comparing the advantages of information, this paper compares the investment preferences of three types of investors to see if their investment preferences are consistent with their investment objectives. In the construction of portfolio, they prefer large scale, low paper market value ratio, low 尾 value companies, but the two types of investors also showed the characteristics of adjusting investment preference, more small holdings, high book market value ratio. A company with a high p value; The investment concentration of social security fund is higher, and the investment stability of insurance fund is higher; However, when comparing the stock selection preferences of different investors, we find that social security funds and brokerage companies pay more attention to the market level indicators, while insurance funds pay more attention to the fundamental indicators. Therefore, this paper draws the conclusion that the insurance fund is the most conservative in investment, which reflects the consistency of its investment behavior, investment objectives and investment constraints. And brokerage proprietary is more shows the characteristics of short-sighted investors; The social security fund is in the middle of the two. In the future investment behavior, the concept of value investment, long-term investment and responsible investment should be carried out further.
【學(xué)位授予單位】：復(fù)旦大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2012
【分類號(hào)】：F842;F832.51;F224

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本文編號(hào)：1445701