本文關鍵詞： 社�；� 保險資金 券商自營 信息優(yōu)勢 投資偏好比較　出處：《復旦大學》2012年碩士論文　論文類型：學位論文

【摘要】：機構(gòu)投資者的發(fā)展是全球金融體系近30年來最重要的變化之一,西方各國證券市場已經(jīng)出現(xiàn)了證券投資機構(gòu)化的趨勢。而中國作為新興市場的代表國家,機構(gòu)投資者也得到了迅速發(fā)展,目前機構(gòu)投資者的持股市值總額已經(jīng)達到市場市值的60%以上。隨著機構(gòu)投資者的發(fā)展壯大,針對機構(gòu)投資者的研究也越來越多樣化。國外早期的研究主要關注最大的一類機構(gòu)投資者——基金,隨著其他類型機構(gòu)投資者的進一步發(fā)展,越來越多的研究開始關注機構(gòu)投資者投資行為的動態(tài)變化以及不同類別機構(gòu)的異質(zhì)性,著眼于解釋不同機構(gòu)投資者在投資中的差異。而我國對機構(gòu)投資者的研究主要還是集中于基金,近年來也有針對QFII的實證研究,對其余機構(gòu)投資者的研究主要集中在制度建設層面。 在我國證券市場上主要包括基金、QFII、保險公司、財務公司、非金融類上市公司、企業(yè)年金、券商、券商集合理財、社�；稹⑿磐泄�、陽光私募、般法人,以及銀行。各類機構(gòu)投資者性質(zhì)不同,投資目標不同,投資約束不同,最終導致投資行為也不同。本文選取了社保基金、保險公司、證券公司三類機構(gòu)投資者,以他們的投資活動為研究對象,比較三類投資者在投資約束、信息優(yōu)勢、投資偏好三方面的不同,從整體上刻畫了三類機構(gòu)投資者在投資行為中的不同。 經(jīng)過實證分析,本文發(fā)現(xiàn),社�；鹪谕顿Y中具備短期的信息優(yōu)勢,但是這種優(yōu)勢在長期內(nèi)消失了,而保險資金在投資中顯示出具備一定程度的長期信息優(yōu)勢,券商自營則在市場上漲時顯示出短期信息優(yōu)勢。 在比較了信息優(yōu)勢后,本文對比了三類投資者的投資偏好,以觀察他們的投資偏好是否和投資目標相一致。本文發(fā)現(xiàn)社�；鸷捅ｋU資金相對于券商自營,在構(gòu)建投資組合時,都偏好大規(guī)模、低賬面市值比、低β值的公司,但兩類投資者也都顯示出了調(diào)整投資偏好的特征,更多地增持小規(guī)模、高賬面市值比、高p值的公司；社�；鸬耐顿Y集中度更高,而保險資金的投資穩(wěn)定性更高；但是在對不同投資者的選股偏好進行比較時,本文發(fā)現(xiàn)社保基金和券商自營對市場層面指標的關注度更高,而保險資金對基本面指標關注度更高。 因此本文得出結(jié)論,保險資金在投資時最為保守穩(wěn)健,體現(xiàn)了其投資行為與投資目標、投資約束的一致；而券商自營則更多顯示了短視型投資者的特性；社保基金居于二者之間,在今后的投資行為中應當進一步貫徹價值投資、長期投資、責任投資的理念。
[Abstract]:The development of institutional investors is one of the most important changes in the global financial system in the past 30 years. The securities markets of western countries have already appeared the trend of institutionalization of securities investment. China is the representative country of emerging markets. Institutional investors have also been rapid development, the current total amount of institutional investors holding market value has reached the market market value more than 60%. With the development of institutional investors. The research on institutional investors is becoming more and more diversified. The early studies abroad mainly focus on the largest category of institutional investors-funds, with the further development of other types of institutional investors. More and more studies begin to pay attention to the dynamic changes of institutional investors' investment behavior and the heterogeneity of different types of institutions. In order to explain the differences between different institutional investors in investment, the research on institutional investors in China is mainly focused on funds. In recent years, there have been empirical studies on QFII. The research on the other institutional investors is mainly focused on the level of institutional construction. In China's securities market, including fund QFIIs, insurance companies, financial companies, non-financial listed companies, enterprise annuity, securities firms, securities collective financing, social security funds, trust companies, sunshine private placement. Different types of institutional investors, different investment objectives, different investment constraints, ultimately lead to different investment behavior. This paper selects social security funds, insurance companies. Three types of institutional investors of securities companies, with their investment activities as the research object, compare the three types of investors in the three aspects of investment constraints, information advantages, investment preferences. On the whole, it depicts the difference of three types of institutional investors in their investment behavior. Through empirical analysis, this paper finds that social security funds have short-term information advantage in investment, but this advantage has disappeared in the long run. The insurance fund shows a certain degree of long-term information advantage in investment, while the securities company self-management shows short-term information advantage when the market is rising. After comparing the advantages of information, this paper compares the investment preferences of three types of investors to see if their investment preferences are consistent with their investment objectives. In the construction of portfolio, they prefer large scale, low paper market value ratio, low 尾 value companies, but the two types of investors also showed the characteristics of adjusting investment preference, more small holdings, high book market value ratio. A company with a high p value; The investment concentration of social security fund is higher, and the investment stability of insurance fund is higher; However, when comparing the stock selection preferences of different investors, we find that social security funds and brokerage companies pay more attention to the market level indicators, while insurance funds pay more attention to the fundamental indicators. Therefore, this paper draws the conclusion that the insurance fund is the most conservative in investment, which reflects the consistency of its investment behavior, investment objectives and investment constraints. And brokerage proprietary is more shows the characteristics of short-sighted investors; The social security fund is in the middle of the two. In the future investment behavior, the concept of value investment, long-term investment and responsible investment should be carried out further.
【學位授予單位】：復旦大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2012
【分類號】：F842;F832.51;F224

【相似文獻】

相關期刊論文 前10條

1 林嘉懿;保險資金入市:一劑縮水強心針?[J];中國新聞周刊;2005年07期

2 ;關于商貿(mào)金融企業(yè)有關保險資金列支渠道問題的通知[J];商業(yè)會計;1998年05期

3 李霞;優(yōu)勢在于長期性 風險也在于長期性——國務院發(fā)展研究中心金融研究所副所長張承惠談保險資金投資基礎設施[J];中國金融家;2005年08期

4 陳成;程磊;;保險資金開展私募股權(quán)投資的相關研究[J];中國保險;2009年02期

5 鄧亮;;保險資金“砸”盤,便宜了誰?[J];股市動態(tài)分析;2010年18期

6 符小英;朱亞拉;;加強基層社保資金專戶監(jiān)管的建議[J];華南金融電腦;2010年07期

7 陳磊;;如何做好社會保險資金的收付和增值工作[J];浙江金融;1991年07期

8 呂舒;透視保險資金入市[J];政策與管理;1999年12期

9 孫鍵;保險投資基金市場相關問題分析[J];保險研究;2000年04期

10 湯丹;保險資金入市及其風險控制[J];理論前沿;2000年10期

相關會議論文 前10條

1 韓天雄;錢林義;溫利民;;論保險資金直接入市[A];2004年上海市保險學會年會論文集——暨上海市保險學會成立20周年和《上海保險》創(chuàng)刊20周年紀念[C];2004年

2 趙鷹;;論保險資金在全球金融市場的地位、特點和作用——兼論促進我國保險機構(gòu)投資者發(fā)展的對策建議[A];2004年上海市保險學會年會論文集——暨上海市保險學會成立20周年和《上海保險》創(chuàng)刊20周年紀念[C];2004年

3 翟建輝;朱南軍;;保險資金房地產(chǎn)投資的風險分析與度量——基于VaR的角度[A];十二五·新挑戰(zhàn)：經(jīng)濟社會綜合風險管理——北大賽瑟（CCISSR）論壇文集·2011[C];2011年

4 趙璺;;保險資金運用渠道不斷拓寬保險公司如何把握機遇發(fā)展[A];2004年上海市保險學會年會論文集——暨上海市保險學會成立20周年和《上海保險》創(chuàng)刊20周年紀念[C];2004年

5 韓光華;王麗榕;胡斌;;保險資金海外投資淺析[A];2004年全國保險行業(yè)協(xié)會秘書長聯(lián)席會議論文集[C];2004年

6 谷慶雨;;如何化解農(nóng)村保險資金歸集的風險[A];“落實科學發(fā)展觀，，又快又好發(fā)展山東保險業(yè)”論文評選[C];2006年

7 徐高林;;保險資金股票直接投資回顧與思考——同一個理念下的差異化投資[A];改革開放三十年：保險、金融與經(jīng)濟發(fā)展的經(jīng)驗和挑戰(zhàn)——北大賽瑟（CCISSR）論壇文集·2008[C];2008年

8 劉江;;我國快遞經(jīng)營模式探索[A];2012中國快遞論壇論文集[C];2012年

9 王秋菁;張仁頤;;供應鏈管理下的企業(yè)物流決策[A];第二屆中國物流學術(shù)年會論文集[C];2003年

10 徐高林;;金融危機對保險公司投資的影響分析[A];金融危機：監(jiān)管與發(fā)展——北大賽瑟（CCISSR）論壇文集·2009[C];2009年

相關重要報紙文章 前10條

1 本報記者 陳天翔;保險資金將擴大投資范圍[N];第一財經(jīng)日報;2005年

2 本報記者 饒婷婷;大跌前巨幅減倉 險資進退有度[N];證券日報;2007年

3 本報記者 歐陽曉紅 袁金秋;保險資金：大跌引發(fā)者還是受害者[N];經(jīng)濟觀察報;2007年

4 本報記者 歐陽曉紅 實習記者 段寅燕;保險資金：尋找藍籌[N];經(jīng)濟觀察報;2007年

5 謝曉冬　盧曉平;千億保險資金期待“松綁”入市[N];上海證券報;2007年

6 史麗萍;中國平安牽頭160億保險資金入股[N];廣州日報;2008年

7 楊峰;砸盤搶籌 保險資金再做空[N];21世紀經(jīng)濟報道;2008年

8 本報記者 盧曉平;7月新增保險資金大都存了銀行[N];上海證券報;2008年

9 陳欣;融匯保險與投資、理論與經(jīng)驗的力作[N];中國保險報;2008年

10 記者 張?zhí)m;保險資金獲準投資非上市公司股權(quán)[N];金融時報;2008年

相關博士學位論文 前10條

1 王和;保險投資創(chuàng)新研究[D];廈門大學;2004年

2 張啟文;保險資金運用問題研究[D];東北農(nóng)業(yè)大學;2003年

3 周娟;中國養(yǎng)老社區(qū)的服務、運營與培育研究[D];武漢大學;2010年

4 吳曉輝;我國財險公司償付能力風險的內(nèi)部管理研究[D];西南財經(jīng)大學;2008年

5 張學江;保險投資論[D];廈門大學;2002年

6 何祺;中國保險企業(yè)分業(yè)與混業(yè)經(jīng)營模式研究[D];上海交通大學;2007年

7 朱懷鎮(zhèn);基于CVaR的證券公司資本監(jiān)管研究[D];廈門大學;2008年

8 唐庚榮;轉(zhuǎn)型時期壽險公司風險管控研究[D];武漢理工大學;2008年

9 秦旭;保險投資的風險管理理論與方法研究[D];天津大學;2004年

10 陳全偉;機構(gòu)投資者：一般理論和中國實踐[D];中國人民大學;2008年

相關碩士學位論文 前10條

1 楊玲;我國保險資金投資渠道研究[D];首都經(jīng)濟貿(mào)易大學;2010年

2 宋曉琳;電信運營商自營渠道價值評估研究[D];吉林大學;2011年

3 姜姍;我國保險資金投資問題研究[D];首都經(jīng)濟貿(mào)易大學;2011年

4 馬璇;基于我國房地產(chǎn)行業(yè)的保險資金投資研究[D];北京工商大學;2010年

5 趙明靜;我國保險資金資本市場投資的績效分析[D];蘭州商學院;2011年

6 郭蓉;我國保險資金投資于不動產(chǎn)問題研究[D];西南財經(jīng)大學;2011年

7 顏立茹;我國保險資金投資渠道拓展研究[D];河海大學;2005年

8 李燕;保險資金投資鐵路產(chǎn)業(yè)研究[D];北京交通大學;2010年

9 楊晶;保險資金投資監(jiān)管法律制度研究[D];山西大學;2010年

10 邢威;我國保險資金投資高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)模式研究[D];西南財經(jīng)大學;2010年

本文編號：1445701