本文關(guān)鍵詞：狀態(tài)變化和學(xué)習(xí)行為下的最優(yōu)資產(chǎn)組合選擇　出處：《管理科學(xué)》2013年02期 　論文類型：期刊論文

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【摘要】：針對金融資產(chǎn)收益率序列的非線性動態(tài)變化和投資者參數(shù)確定的傳統(tǒng)假設(shè),考慮狀態(tài)變化的最優(yōu)資產(chǎn)組合選擇以及參數(shù)不確定性下投資者學(xué)習(xí)行為對最優(yōu)資產(chǎn)組合選擇的影響,運用馬爾科夫機制轉(zhuǎn)換模型刻畫市場狀態(tài)變化,采用貝葉斯學(xué)習(xí)準(zhǔn)則描述投資者的學(xué)習(xí)行為,建立狀態(tài)變化和投資者學(xué)習(xí)行為下資產(chǎn)組合選擇的離散時間模型,使用期望最大化算法和動態(tài)最優(yōu)化方法給出模型的參數(shù)估計,使用蒙特卡羅方法模擬投資者的資產(chǎn)組合選擇行為。研究結(jié)果表明,中國金融市場存在明顯的結(jié)構(gòu)性動態(tài)變化,可以將市場分為牛市和熊市。在短期,當(dāng)市場處于熊市時,投資者將全部財富投資于債券,不投資于股票,但市場處于牛市時股票的投資比重會大大增加;在長期,牛、熊市下股票和債券的權(quán)重會穩(wěn)定在某個水平。市場狀態(tài)的不確定性造成投資者產(chǎn)生對沖不確定性風(fēng)險的需求,當(dāng)市場向好時,投資者學(xué)習(xí)行為導(dǎo)致其投資于更多的風(fēng)險資產(chǎn);當(dāng)市場狀態(tài)無法確定時,投資者對股票的投資更為謹(jǐn)慎�？紤]市場狀態(tài)變化的投資組合選擇能夠提高投資者的總體效用。
【作者單位】： 西南政法大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院;
【基金】：西南政法大學(xué)校級青年項目(2011-XZQN23)~~
【分類號】：F224;F832.5
【正文快照】： 1引言標(biāo)準(zhǔn)投資組合理論假設(shè)金融資產(chǎn)的收益率由一個參數(shù)穩(wěn)定的線性過程生成,同時假設(shè)反映市場風(fēng)險的參數(shù)在整個投資期限內(nèi)不變。但大量的實證研究表明,金融資產(chǎn)的收益率常常表現(xiàn)出非線性、動態(tài)的結(jié)構(gòu)性變化。類似于經(jīng)濟周期變化,資本市場也存在牛市和熊市,并在牛市和熊市的不

【參考文獻】

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【共引文獻】

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本文編號：1321796