本文關鍵詞：狀態(tài)變化和學習行為下的最優(yōu)資產組合選擇　出處：《管理科學》2013年02期 　論文類型：期刊論文

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【摘要】：針對金融資產收益率序列的非線性動態(tài)變化和投資者參數確定的傳統假設,考慮狀態(tài)變化的最優(yōu)資產組合選擇以及參數不確定性下投資者學習行為對最優(yōu)資產組合選擇的影響,運用馬爾科夫機制轉換模型刻畫市場狀態(tài)變化,采用貝葉斯學習準則描述投資者的學習行為,建立狀態(tài)變化和投資者學習行為下資產組合選擇的離散時間模型,使用期望最大化算法和動態(tài)最優(yōu)化方法給出模型的參數估計,使用蒙特卡羅方法模擬投資者的資產組合選擇行為。研究結果表明,中國金融市場存在明顯的結構性動態(tài)變化,可以將市場分為牛市和熊市。在短期,當市場處于熊市時,投資者將全部財富投資于債券,不投資于股票,但市場處于牛市時股票的投資比重會大大增加;在長期,牛、熊市下股票和債券的權重會穩(wěn)定在某個水平。市場狀態(tài)的不確定性造成投資者產生對沖不確定性風險的需求,當市場向好時,投資者學習行為導致其投資于更多的風險資產;當市場狀態(tài)無法確定時,投資者對股票的投資更為謹慎�？紤]市場狀態(tài)變化的投資組合選擇能夠提高投資者的總體效用。
【作者單位】： 西南政法大學經濟學院;
【基金】：西南政法大學校級青年項目(2011-XZQN23)~~
【分類號】：F224;F832.5
【正文快照】： 1引言標準投資組合理論假設金融資產的收益率由一個參數穩(wěn)定的線性過程生成,同時假設反映市場風險的參數在整個投資期限內不變。但大量的實證研究表明,金融資產的收益率常常表現出非線性、動態(tài)的結構性變化。類似于經濟周期變化,資本市場也存在牛市和熊市,并在牛市和熊市的不

【參考文獻】

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本文編號：1321796